一季度业绩略超预期，种植牙加速放量可期

研报总结

公司业绩概览：

• 2023年：公司实现总营收28.47亿元，同比增长4.7%；归母净利润5.00亿元，同比下降8.72%；扣非归母净利润4.81亿元，同比下降8.37%。
• 2024Q1：一季度实现营收7.08亿元，同比增长5.03%；归母净利润1.73亿元，同比增长2.51%；扣非归母净利润1.70亿元，同比增长4.2%。

关键指标分析：

• 收入与利润趋势：Q1业绩略超市场预期，收入端虽有所增长，但利润端改善更为显著，表明成本控制与效率提升对盈利能力的积极影响。
• 业务拆分：种植业务在价格压力下仍保持正增长，2023年种植量同比增长47%，显示集采后放量效应。正畸业务短期承压，而修复及大综合业务保持稳健增长。

成本与费用管理：

• 费用控制：三费（销售、管理、财务费用）整体维持在较低水平，尤其是在Q1，销售与管理费用率环比提升，财务费用率略有增加，但整体控制得当。
• 盈利能力：毛利率与净利润率在Q1环比显著改善，表明公司通过优化运营策略提升了盈利能力。

投资建议：

• 盈利预测：预计公司未来三年（2024-2026年）营业收入分别达到30.72亿元、34.06亿元、37.72亿元，归母净利润分别为6.04亿元、7.07亿元、8.14亿元。
• 评级：基于上述预测，给予公司“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：面临行业竞争加剧的风险，可能影响市场份额和利润率。
• 消费环境不确定性：经济环境变动可能影响消费者医疗消费意愿，影响业绩增长。
• 种植牙放量风险：种植牙业务的放量速度不及预期，可能影响公司的增长预期。