有色日报：有色维持强势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月16日有色日报 有色金属 有色维持强势 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘由8.25万一线跳水至8.15万一线，随后震荡企稳，日内增仓上行，收复夜盘失地。在宏观资金的推动下，铜价再度回升至节前高点，短期面临一定的技术压力，可能形成双顶，操作上可逢高短空，下方关注8万一线支撑，若突破则应及时止损。短期看空的点在于产业接受意愿低，社库高企。本周以来海外COMEX铜低库存导致其大幅上涨，与LME价差拉大，这一定程度上也带动了沪铜上行。 建议逢高短空 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌主力期价日内围绕2.38万窄幅震荡。近期锌上行原因与铜一致，主要受金融属性影响。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年同期上升约9万吨；国内现货一直维持贴水状态；锌价上涨导致社库去库压力大。宏观利好，产业利空，预计锌价将在2.3万-2.4万区间震荡。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价日内增仓上行，逼近4月下旬以来的平台高点。五月镍中间品出现延期到港，且个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍及镍中间品价格走势坚挺，短期电积镍成本支撑仍在。叠加镍矿、镍铁等产品走势均坚挺，镍产业链乐观情绪亦支撑镍价。4月有色大幅上涨镍价涨幅较小，所以相较于其他的有色品种安全边际较高，我们认为后续镍价或将在14-15万区间震荡。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月16日SMM讯，日内主流平水铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，好铜 报升水240元/吨-贴水220元/吨。早市现货成交较昨日明显向好，持货商出货换现需求较强，下游在换月前部分采购缺口亦有补充需求。因部分冶炼厂检修，北方部分货源南下量有所减少，预计现货升水明日仍将抬升。 镍 5月16日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1400元/吨，价格147670元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-400元/吨，价格145870元/吨；挪威镍主流升贴水+3800元/吨，价格150070元/吨；镍豆主流升贴水-3200元/吨，价格143070元/吨。 表1现货价格表 2024/5/16 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 81985 0.87% 81780 0.00% -240 -300.00 -290.00 -130.00 23690 0.04% 23940 0.00% -100 -20.00 -90.00 20.00 146650 1.56% 144380 0.00% 550 0.00 -560.00 320.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 85,000 1,000 85,000 200150 80,000 800 80,000 100 600 50 75,000 400 75,000 0 -50 200 70,000 -100 70,000 0 65,000 -150-200 65,000 -200-400 -250 60,000 -300 60,000 -600 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 月差沪铜主力 2024-01-102024-02-102024-03-102024-04-102024-05-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2024-01-04 2024-02-042024-03-04 2024-04-042024-05-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-042024-05-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 90,000吨 3,200 20 200.00 80,000吨 3,000 10 150.00 70,000吨 2,800 0 100.00 60,000吨 -10 2,600 -20 50.00 0.00 50,000吨40,000吨 2,400 -30-40 2024-01-04 -50.00 2024-02-0 4 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 30,000吨 2,200 -50 -100.00 20,000吨 2,000 -60 -150.00 10,000吨 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 2024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。