工业硅投资周报：供给扰动或暂告一段落

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 观点逻辑 主要观点 （1）2022年8月26日，工业硅百川参考价格较上周下跌9.13%。根据调研，通氧型553#成交价格在21300元/吨左右，较上周下跌1200元。不通氧553#成交价格在20500元/吨左右，价差约800元/吨。421#成交价格22500元/吨左右，较通氧型553#升水1200元/吨。（2）从供应端看，开炉数方面，百川数据口径，本周开炉297台，较上周小幅增加，开炉率为 工业硅 45.98%。开炉数较上周有所增加，主要增加的地区在于新疆产区。本周四川地区开炉数继续下降，虽然限电的影响因素逐渐退散，但因停炉时间较长预计短期产能恢复需要一定时间。 （3）成本端看，本周工业硅综合成本整体保持平稳，石油焦价格小幅下跌。（4）从下游需求端看，铝合金价格继续小幅反弹，乘联会官微消息，8月15日-21日，乘用车零 供应端扰动或暂告一段落，工业硅价格也将回归理性波动。 售40.9万辆，同比增长48%，环比上周增长23.7%，较上月同期增长6%。乘用车批发38.4万辆，同比增长34%，环比上周增长11.9%，较上月同期下降10%。汽车销售相对较强。有机硅的需求依旧较弱，下游需求持续较弱，下游企业还是刚需购货为主。多晶硅价格与上周持平，整体看多晶硅下游需求保持较高增量。 1、价格行情 2022年8月26日，工业硅百川参考价格位20750，较上周下跌9.13%。根据调研，通氧型553#成交 价格在21300元/吨左右，较上周下跌1200元。不通氧553#成交价格在20500元/吨左右，价差约800元 /吨。421#成交价格22500元/吨左右，较通氧型553#升水1200元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/04 图表1工业硅参考价格 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 1、价格行情 图表2我们眼中的现货——虚拟交割库基准地 通氧553#工业硅 不通氧553#工业硅 441#工业硅 421#工业硅 3303#工业硅 2022/8/26 21300 20500 22300 22500 22500 2022/8/25 21500 20700 22500 22500 22500 2022/8/24 22000 21300 22800 23500 23500 数据来源：国贸期货研究院综合调研整理 通氧-不通氧价差（右轴） 金属硅5535-15cm通氧昆明 金属硅5535-15cm昆明 24,000 1800 23,000 1600 22,000 1400 21,000 1200 20,000 1000 19,000 800 18,000 600 17,000 16,000 400 15,000 200 14,000 2022/01/01 0 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 421#-通氧553#升贴水 金属硅4215-15cm昆明 金属硅5535-15cm通氧昆明 25,000 3000 24,000 2500 23,000 22,000 2000 21,000 20,000 1500 19,000 1000 18,000 17,000 500 16,000 15,000 2022/01/01 0 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据显示，7月工业硅全国产量287700吨，开工率62.84%，产量较6月稳步增加。本周全国 工业硅产量45050吨，维持在较低位。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2022年 2021年 2020年 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317 212529 周数 333741454953 图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 开炉数方面，百川数据口径，本周开炉297台，较上周小幅增加，开炉率为45.98%。开炉数较上周有所增加，主要增加的地区在于新疆产区。由于新疆疫情逐步得到控制，新疆开炉率有所提高。本周四川地区开炉数继续下降，虽然限电的影响因素逐渐退散，但因停炉时间较长预计短期产能恢复需要一定时间。 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 34 8 7 23.53% 甘肃 14 9 8 64.29% 广西 17 6 6 35.29% 贵州 14 9 9 64.29% 河南 5 3 3 60.00% 黑龙江 22 10 10 45.45% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 3 3 37.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 28 10 9 35.71% 宁夏 2 0 0 0.00% 青海 17 1 1 5.88% 陕西 13 7 7 53.85% 四川 110 17 21 15.45% 新疆 170 98 78 57.65% 云南 134 103 101 76.87% 重庆 20 10 11 50.00% 湖北 2 2 2 100.00% 合计 646 297 277 45.98% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 图表9：行业库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 库存方面，本周港口库存较上周有所下降，行业库存处于较高位，库存压力较高。 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/03 2019/06/07 2019/07/12 2019/08/16 2019/09/20 2019/10/25 2019/11/29 2020/01/01 图表8：港口库存（吨） 2020/01/31 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 2020/03/06 黄埔港 2020/04/10 2020/05/15 2020/06/19 2020/07/24 2020/08/28 2020/10/02 2020/11/06 昆明港 2020/12/11 2021/01/22 2021/02/26 2021/04/02 2021/05/07 2021/06/11 天津港 2021/07/16 2021/08/20 2021/09/24 2021/10/29 2021/12/03 2022/01/07 2022/02/11 2022/03/18 2022/04/22 2022/5/27 2022/7/1 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022/8/5 3、成本利润分析 目前百川数据显示工业硅综合成本15041.8元/吨，毛利为5708.2元/吨，较上周有所下降。本周生产成本与上周基本持平，工业硅价格大幅下跌是毛利减小的主要原因。 成本毛利 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表10：成本利润曲线（元/吨）图表11：成本构成 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚 8 3、成本利润分析 电价：8月西北地区价格相对较低，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.37-0.42元/度，较上月有所增加，主要原因为四川地区持续高温下，供电价格紧张，用电成本上行。云南地区电价较平稳，约0.35-0.40元/度。 图表128月主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚 9 3、成本利润分析 硅石：百川数据显示，截至2022年8月26日，硅石价格较上周保持稳定。云南硅石送到价格现670元/吨，湖北硅石送到价格530元/吨。与上周基本持平。 石油焦：百川数据显示，本周石油焦价格4597元/吨，维持高位，较上周小幅回落。当前石油价格处 于高位震荡，预计石油焦价格短期也将维持高位。 硅煤：百川数据显示，新疆硅煤价格在2000元/吨左右；宁夏地区硅煤价格1600元/吨左右。陕西地区硅煤价格1400元/吨左右，与上周持平。 电极：截至2022年8月26日，石墨电极成本相对稳定。据我的钢铁网数据显示，国内市场高功率石墨 电极19500元/吨左右，超高功率石墨电极27000元/吨，表现相对平稳。 10 3、成本利润分析 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 参考价格:石墨电极:高功率参考价格:石墨电极:超高功率 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表13：石油焦（元/吨）图表14：石墨电极（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 铝合金价格继续小幅反弹，乘联会官微消息，8月15日-21日，乘用车零售40.9万辆，同比增长 48%，环比上周增长23.7%，较上月同期增长6%。乘用车批发38.4万辆，同比增长34%，环比上周增长 11.9%，较上月同期下降10%。汽车销售相对较强。 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 2018年2019年2020年2021年2022年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表15：铝合金ADC-12价格走势图表16：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格依旧维持低位，截至2022年8月26日DMC参考价格为20500元/吨，较上周小幅下跌。7月有机硅DMC产量继续较上月大幅下滑，7月产量145400吨，较上月减少7300吨。本周有机硅的价格主要还是跟随工业硅小幅震动。从地区开工率来看，本周国内总体开工率在75%左右，下游需求持续较弱，下游企业还是刚需购货为主。 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 商品房销售面积:累计值商品房销售面积:累计同比 200,000.0 120 180,000.0 100 160,000.0 80 140,000.0 60 120,000.0 40 100,000.0 20 80,000.0 0 60,000.0 40,000.0 -20 20,000.0 -40 0.0 -60 图表17：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表18：商品房销售数据 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11