油脂油料周报：市场多空拉锯 油粕价格继续震荡盘整

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第3周 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 豆粕 市场多空拉锯 油粕价格继续震荡盘整 供给：美豆产量下调，未来供应减少：美国农业部9月月报将美国大豆单产从50.9调低至50.1蒲/英亩，同时略微调高大豆收获面积，并将大豆产量调低约0.6亿蒲（从42.05亿蒲降至41.46亿蒲）；另外，美国农业部也将出口调低3500万蒲（至17.9亿蒲），压榨调低1000万蒲 商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 （至22.9亿蒲）。最终，2024年8月底美国大豆库存从上月预测的2.45 亿蒲降至2.20亿蒲，创下8年新低。不过，短期内，随着9月份收获季节到来，天气市行情结束，大豆将面临季节性收获压力。 南美新豆产量或将增长，从而缓解中长期全球供应偏紧预期忧虑：咨询机构AgRural称，巴西头号产区马托格罗索州和第二大产区帕拉纳州的偏远地区已经开始播种2023/24年度大豆，因为土壤墒情高于正常水平AgRural预测2023/24年度巴西大豆种植面积同比增加3%，达到4540万公顷。根据趋势单产计算，2023/24年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.64亿吨，同比增6.1%。 需求：随着天气转凉，国内养殖旺季即将到来，豆粕需求预期向好。 库存：国内油厂大豆压榨量有所下降，下游消费需求相对稳定，现货市场豆粕提货量相对稳定，国内豆粕库存略有下降。截至9月8日，国内主要油厂豆粕库存77万吨，周环比减少3万吨，月环比减少2万吨，同比增加26万吨，比过去三年同期均值减少6万吨。 总结：美豆临近收获。近期，国内供应相对稳定，需求或偏乐观。 策略观点 美豆即将上市，季节性收获压力显现及南美大豆丰产预期或促CBOT大豆期价继续承压。国内供应端短期内或难以明显增加，而养殖端旺季临近加之下游双节备货预期，基本面提供下方支撑。另鉴于下游预期后续美豆上市后将施压价格，预计短期难以给予高价货认可。总结看，本周继续盘整。风险提示 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 供给：尽管厄尔尼诺现象相关的炎热干燥天气可能对东南亚棕榈油生产不利，可能导致未来一年的棕榈油产量增长受到制约。不过，目前来看，东南亚天气依然相对正常，降雨充足，种植户还没有看到厄尔尼诺现象的迹象。MPOB数据显示，8月份棕榈油产量为175万吨，较7月份增长8.9%。此外，当前马来西亚和印尼种植户都预计2023年下半年棕榈油产量将强劲复苏，下半年的棕榈油产量估计占到全年产量的55%到58%。 棕榈油出口依然不太乐观，MPOB数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量为122万吨，较7月份减少9.78%。另外，船运调查机构的数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低9.26%-11.78%。不过，作为对比，9月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低11.22%到20.38%，从而暗示最新一周出口有所改观。 需求：印度行业组织的数据显示，8月份印度进口113万吨棕榈油，环比增长3.9%，这也是连续两个月进口量超过100万吨。今年印度夏季降雨不均导致大豆产量前景受损，提振食用油进口需求，促使印度买家在节日季到来前增加采购。不过，随着近几个月进口激增，截至9月1日，印度港口的食用油库存达到创纪录的146万吨，比一个月前增长54%，比去年同期增长139%。此或不利于后续需求释放。 国内进入秋季，油脂需求面临改观。 此外，近期原油上涨有助于提高生物柴油吸引力，从而提高棕榈油需求。棕榈油是马来西亚和印尼生产生物柴油的原材料。 库存：近期我国棕榈油进口到港增多，棕榈油库存有所回升。截至9月8日，沿海地区食用棕榈油库存63万吨（加上工棕71万吨），周环比增加3万吨，月环比增加3万吨，同比增加39万吨。 总结：供应充裕，近期需求有所放缓。 策略观点 短期内，市场消化供应过剩压力，不过鉴于其他竞争性油脂供应端炒作预期仍在及价格存有下方支撑，且经过下跌后，棕油性价比优势仍存，加之生物柴油需求支撑，预计棕油回落空间也有限。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2023/09/18) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.5 33.47 0 0.09% 巴西 百万公顷 45.6 45.6 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.4 16.4 0 0.00% 产量 美国 百万吨 112.84 114.45 -2 -1.41% 巴西 百万吨 163 163 0 0.00% 阿根廷 百万吨 48 48 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 49 56 -7 -12.50% 南美大豆:国际运费 美元/吨 45 43 2 4.65% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 265 255 10 3.92% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 250 262 -12 -4.58% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 258 265 -7 -2.64% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 265.00 265.00 0 0.00% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 590 601 -11 -1.78% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 590 597 -7 -1.14% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 526 523 3 0.57% 美豆:到港成本 元/吨 6157.38 6299.17 -142 -2.25% 南美大豆:到港成本 元/吨 4881.26 4961.77 -81 -1.62% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1276.12 1337.40 -61 -4.58% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 539504 471736 67768 14.37% 美豆周度出口量（中国） 吨 169716 147480 22236 15.08% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 6871930 6821130 50800 0.74% 进口压榨利润 江苏 元/吨 479.35 607.10 -128 -21.04% 广东 元/吨 459.35 587.10 -128 -21.76% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 4760 4840 -80 -1.65% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 4620 4690 -70 -1.49% 库存 库存 万吨 77.00 80.00 -3.00 -3.75% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 3850 3920 -70 -1.79% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 3870 3940 -70 -1.78% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7530 7570 -40 -0.53% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7630 7670 -40 -0.52% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 915 933 -18 -1.93% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 7985 8197 -212 -2.59% 库存 港口 万吨 66.80 66.80 0.00 0.00% 商业（全国） 万吨 68.00 66.80 1.20 1.80% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8740 8710 30.00 0.34% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8820 8830 -10.00 -0.11% 库存 库存 万吨 87.95 89.35 -1.40 -1.57% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 9290 9210 80 0.87% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 9600 9520 80 0.84% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 31.93 32.08 -0.15 -0.47% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 17.23 17.25 -0.02 -0.12% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.82 5.96 -0.14 -2.35% 猪料比价:全国 % 4.37 4.44 -0.07 -1.58% 自繁自养生猪 元/头 2.55 21.89 -19.34 -88.35% 外购仔猪 元/头 -48.47 -28.88 -19.59 67.83% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 5008 4755 253.00 5.32% 成交持仓 成交持仓比 / 2.98 2.98 -0.01 -0.21% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 162761 161468 1293.00 0.80% CBOT非商业空头持仓数量 张 77544 74139 3405.00 4.59% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 393.5 411.6 -18.10 -4.40% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.71 0.86 -0.15 -17.52% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 43929 44988 -1059.00 -2.35% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 24957 25548 -591.00 -2.31% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 3529 3959 -430.00 -10.86% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.56 2.08 -0.53 -25.28% 交易所库存 仓单数量 张 1953 725 1228.00 169.38% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7398 7624 -226.00 -2.96% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.33 1.61 -0.28 -17.24% 交易所库存 注册仓单 手 3582 2052 1530.00 74.56% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 8516 8620 -104.00 -1.21% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.33 1.54 -0.21 -13.61% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 31734 34049 -2315.00 -6.80% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 21398 23501 -2103.00 -8.95% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 9111 8996 115.00 1.28% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.12 2.39 -0.27 -11.37% 交易所库存 仓单数量 张 1554 522 1032.00 197.70% 有效预报 张 2218 2550 -332.00 -13.02% 数据来源：Wind 资讯 豆二数