国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月16日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【短期缺乏驱动，橡胶维持震荡】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，工厂主动买盘较少，成交一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片78.95，涨0.88；胶水75.80，涨0.30；杯胶56.35，涨0.65。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎企业开工负荷窄幅调整，原料刚需采买为主，短期需求端对价格指引性不强，关注成品库存变化情况。 橡胶 主要观点：橡胶震荡上涨。供给端，目前国内产区胶树状况较好，国内外产区陆续迎来降雨，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中国社会库存持续下降，截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，较上期下降2.58万吨，降幅1.87%。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，但由于目前新订单支撑有限，叠加成品库存存在压力，对胶价难有明显支撑。在当前价格上，多空资金仍有一定分歧，RU价格仍相对高估，建议谨慎参与。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：短期暂无驱动，油价弱势表现】国际油价小幅震荡，当前油价的主导逻辑逐渐从供给端转向需求端。供给端方面，尽管目前以色列和哈马斯之间的战争仍在继续，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。高盛目前预计OPEC+的减产将持续更长时间，理由是全球库存意外增加而且延长减产将支持沙特在利率上升的环境下获得短期利润，然而日前市场传出伊拉克欲将原油储备扩大至1600亿桶，并反对延续OPEC+减产措施，减产政策或面临不确定影响。需求端方面，近期美国最新非农数据以及就业率不及市场预期，引发了市场对于美国经济走弱的担忧，进而对原油需求造成拖累。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：原油维持弱势，燃料油表现偏空】 燃料油小幅震荡。截至5月8日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加292.6万桶，至 三周高位2,075.3万桶。燃料油现货市场有所恢复，亚洲燃料油市场基本保持稳定，380CST高硫燃料油裂解差价保持在九个月来的最高水平，由于季节性需求预期，预计第二季度高硫燃料油市场将保持强劲。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油或维持震荡。操作上，短期观望。地缘冲突缓解，汽油大幅走弱PTA：今日华东市场PTA价格5766元/吨，较上一交易日价格下跌5元/吨。成交基差参考期货2409贴水2元/吨，较上一交易日走强5元/吨。由于华东一套250万吨PX装置计划外停车，盘中PX行情上涨，对PTA成本支撑增强，进而提振PTA行情。但由于上午市场存在部分低价成交，导致日度现货均价较上一交易日价格下跌。今日PTA加工费392元/吨，较上一交易日下跌26元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4410-4415元/吨，较上一工作日上涨7.5元/吨，5月下期货商谈4415-4420元/吨；6月下期货商谈4435-4440元/吨。本周现货基差较EG2409贴水40-45元/吨；5月下期货基差较EG2409贴水35-40元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，尾盘张家港乙二醇现货市场价格未出现明显变化，基差商谈稳定。 品种：PTA操作建议：无。逻辑：调油预期走弱。 短纤：短纤主力期货涨42至7344。现货市场：涤纶短纤工厂价格偏稳，需求不佳，涤纶短纤工厂主流产销在52.13%。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场主流成交价格参考7200-7480、华北市场主流成交价格参考7330-7520、福建市场主流成交价格参考7450-7500。 推荐星级★ 观点：北美辛烷值市场保持坚挺。重整装置利润率下降，重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降。EIA炼油的开工率为87.5%。欧洲重整油溢价略有下降，汽油市场调整，高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性。亚洲的石脑油裂解需求强劲，来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。亚洲97RON与常规汽油价差走弱。东南亚汽油需求继续保持稳定。亚洲重整油比石脑油高116美元/吨。MX需求主要由汽油混合驱动，PX任然疲软。MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。美国和韩国之间的 价差为130美元。套利窗口收紧。欧洲汽油与石脑油的价差扩大至每公吨226美元。辛烷值价格略有上涨。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX到石脑油价格为279美元。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX与石脑油的价差至324美元。宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。国内PX开工率明显下滑，国内聚酯快速下滑，传出减产计划。乙二醇：亚洲乙烯价格本周承压。买家大多离场观望，预计价格会进一步下跌。韩国生产商6月份的供应量超过预期，裂解负荷较高。韩国出货价格预计将进一步下滑，这才可能导致韩国降低裂解负荷。目前韩国已经加大乙烯的折扣价格，但6月的出货依然不乐观。这些货物无处可去，预计美国货物流入将继续增大压力。卫星石化将重启其125万吨/年的1号裂解装置。浙石化计划于5月12日恢复其2号裂解装置，此前计划的复产周期为40天，重启对乙烯供应平衡影响不大。对乙二醇形成了较大的利空压力。乙烯国内供应增加。国内的MTO给乙烯平衡增加了另一个不确定性。甲醇价格的走强扼杀了MTO的利润率。乙烯价格的任何潜在下跌都将进一步侵蚀MTO利润，限制MTO运营。乙二醇装置海外逐步回归，国内乙二醇装置回归，乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂传闻减产。 品种：尿素观点：观望 尿素 尿素市场价格延续涨势，市场成交氛围火热，仅河北地区由于价格高位新单成交稍有减少。今日尿素价格稳中伴涨，山东及两河市场成交价在2320-2360元/吨。随着尿素价格持续上涨，下游对高价跟进乏力，采购积极性有所降低；而近期检修装置增多，导致部分区域内供应收紧，加之企业待发订单充足，挺价意愿强烈。整体来看，上下游心态僵持，预计短期内尿素价格坚挺运行，需继续关注工厂装置检修动态及高氮复合肥企业开工情况。 逻辑：中期可等待库存拐点，偏空操作。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2800-2805元/吨出库现汇，基差参考09合约 +220~225元/吨。日内甲醇期货盘面震荡下行，利空市场氛围，港口和内地市场价格同步走跌，下游在买涨不买跌的心态影响下接货偏 品种：甲醇观点：跨期反套 谨慎，多维持低价成交为主，个别企业竞拍价格下调后仍伴有流拍现象，市场整体氛围偏弱，但好在工厂整体库存压力不大，甲醇价格回落幅度有限。 逻辑：中长期来看，供给端的回升，高价甲醇对下游需求的负反馈将逐步体现，甲醇重心或下移。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格零星调整，LLDPE市场均价在8350-8750元/吨之间，LDPE市场均价在9750-9900元/吨之间，HDPE市场均价在8250-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8423元/吨，较上一个工作日上涨13元/吨，涨幅0.15%；LDPE（2426H）市场均价9808元/吨较上一个工作日持稳；HDPE（6095S）市场均价8308元/吨，较上一个工作日下跌37元/吨，跌幅0.44%。昨日国际原油市场小幅收跌，今日乙烯市场盘整为主，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货震荡整理，现货市场报盘窄幅调整。现阶段聚乙烯市场内贸易商小幅让利以促成交，实盘成交商谈为主。PP：聚丙烯粒料市场均价为7601元/吨，较上一工作日下跌1元，跌幅0.01%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格区间整理。美联储高利率仍将延续，且OPEC月报对需求前景预测维持谨慎态度，国际油价下跌，成本面支撑减弱。场内装置检修持续增加，叠加未来仍有部分停车计划，供应面对市场存利好支撑，然下游厂家采买积极性不高，市场成交气氛平淡。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：宏观预期向好，中期成本支撑较强。 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存89万吨，与昨日持平。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月14日 618.0 1001 5770 4396 7375 5月15日 614.4 1004 5775 4423 7415 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2380 2420 2390 2230 2410 前值 2360 2400 2380 2220 2400 差值 20 20 10 10 10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 322 285 256.5 322.5 前值 322 285 256.5 322.5 差值 0 0 0 0 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2810 2790 2360 2700 前值 2790 2835 2360 2700 差值 20 -45 0 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 310 363.5 298.5 360.75 前值 315 363.5 295 360.75 差值 -5 0 3.5 0 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7240 7290 7600 7570 7580 7630 7610 7700 7730 前值 7240 7290 7600 7570 7580 7630 7610 7680 7730 差值 0 0 0 0 0 0 0 20 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8500 8500 8100 9400 10050 9800 8600 8700 8550 前值 8500 8500 8100 9400 10050 9800 8600 8700 8550 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8750 8750 8900 8000 8000 8000 前值 8850 9100 8700 8800 8800 8900 8000 8000 8000 差值 0 0 0 -50 -50 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎