养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，区间内高抛低吸为主； 豆二：南美降雨引发国际大豆市场价格上涨，预计南美降雨影响还会发酵，多单考虑轻仓继续持有； 花生：天气转暖，部分持货商对花生有一定季节性抛售需求，近期部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格或收紧收购指标，油料花生需求相对疲弱。新季花生种植面积预增，对远月合约价格构成一定压力。产区天气影响，美豆有所走强，带动蛋白粕价格走高，有利于改善花生压榨厂榨利。部分终端库存偏低，现货价格明显走低后部分终端逢低补库带动商品米成交好转，对花生价格产生一定支撑 。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月15日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在240-280万吨，美豆处于播种出苗期，天气升水或使得豆油价格易涨难跌，短期重点关注产区天气情况。已有多单继续持有或压力位附近部分止盈，未入场者支撑位附近试多，豆油支撑7400-7520，压力7880-8000。 菜油：菜油产量及库存较高，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极 ，目前菜油库存较为充足。近期榨利收窄买船放缓，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主； 棕榈油：4月末马棕库存环比增1.85%至174.4万吨，产地库存止降转增。5-10月份棕榈油处于增产季，性价比偏差的背景下产地出口表现相对疲弱，后续马棕仍有累库存预期。但棕榈油与替代植物油价差已有所修复，竞争植物油局部产区异常天气，对棕榈油价格产生一定支撑。单边观望，09合约豆棕价差多单部分止盈后持有。 豆菜粕：巴西降雨可能会对我国大豆到港有一定程度的延后影响，并且随着天气好转叠加生猪养殖利润的修复，豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑，不过目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。近期豆粕预计在3480-3600区间震荡，多单考虑止盈，近期暂时观望为主，可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：整体来看，当前外盘市场支撑仍然比较明显，USDA5月供需报告调整继续兑现支撑预期，整体市场预期未发生明显变化。USDA报告主要调整，旧作方面，下调南美产量预估，巴西产量和阿根廷产量分别下调200万吨，同时上调了部分国家消费预估，全球玉米期末库存以及美玉米期末库存都呈现一定幅度的下调；新作方面 ，全球玉米以及美玉米期末库存低于预期。短期来看，外盘期价或继续表现为有支撑。国内市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市 ，目前影响平稳，市场季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货端继续维持供应宽松预期，不过成本端玉米消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动。 生猪：本周生猪现货价格整体稳中有涨，周末猪价先跌后涨，全国平均价格15.20元/公斤附近，环比上周五涨0.15元/斤，上周屠宰量环比节前有所回落，绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%-5%左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：周初鸡蛋近月期价持续反弹对现货补涨，近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，减仓大幅反弹，五一后鸡蛋现货价格止跌，周末蛋价小幅上涨，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡。谨慎投资者持有8-9正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续影响大豆产量及装运。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 止盈观望 -- 花生10 压榨企业下调收购价新季花生种植面积预增 8730-8900 9500-9640 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港部分产 区存不利天气 7400-7520 7880-8000 震荡偏强 区间偏多 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高， 欧洲菜籽天气升水交易 8000-8050 9000-9050 震荡调整 暂时观望 -- 棕榈09 产销区库存偏低步入增产季 7000-7150 7750-7800 震荡 观望 -- 蛋白 豆粕09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续利多影响，国内豆粕供需偏宽松。 3300-3350 3600-3800 震荡调整 止盈观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 止盈观望 -- 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑 逐步增强 2360-2380 2530-2560 震荡偏强 偏多思路 ☆ 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货供需面变 化有限 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 偏多思路 ☆ 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 45 51 -6 -11.76% 观望 - 豆二9-1 45 40 5 12.50% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 180 168 12 7.14% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -82 -70 -12 17.14% 观望 - - 菜油9-1 -95 -76 -19 25.00% 观望 - - 棕榈油9-1 32 36 -4 -11.11% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 76 74 2 2.70% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 132 135 -3 -2.22% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -26 -24 -2 8.33% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -47 -45 -2 4.44% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 278 266 12 4.51% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 973 1110 -137 -12.34% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1251 1376 -125 -9.08% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 669 658 11 1.67% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.19 2.19 0.00 -0.12% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.03 3.08 -0.05 -1.55% 暂时观望 3.1-3.2 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 400 388 12 3.09% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4660 0 32 94 豆二 3920 0 708 -14 花生 8775 -75 -403 -131 油脂 豆油 7920 -20 180 -24 菜油 8770 -170 -13 -35 棕榈油 7850 -70 318 -112 蛋白 豆粕 3400 -20 -115 -29 菜粕 2860 0 -36 -18 能量及副产品 玉米 2360 0 -52 -23 淀粉 2950 0 104 -11 养殖 生猪 15.17（元/公斤） 0.02（元/公斤） -2760 160 鸡蛋 3.67（元/斤） 0.00（元/斤） -88（元/500kg） -30.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4628 -18 -0.39 88616 110733 -2796 豆二 4121 33 0.81 110043 104722 1595 花生 9198 20 0.22 167978 103811 -6785 油脂 豆油 7810 54 0.70 739339 771858 3385 菜油 8783 -83 -0.94 1009100 372689 -24160 棕榈油 7532 42 0.56 1029051 537343 10273 蛋白 豆粕 3565 29 0.82 1202660 2302477 13335 菜粕 2896 18 0.63 770112 761081 12218 能量及副产品 玉米 2423 -9 -0.37 152 6097 -5007 淀粉 2846 11 0.39 2194 476 -113 养殖 生猪 16330 -35 -0.21% 1553 10781 189 鸡蛋（元/500kg） 3594 15 0.42% 101 294332 189 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 111.13 （0.00） H 476.51（-3.86） 3903.63（-31.93） 3016.22（-52.89） 巴西5月 150.35 （0.00） K 481.74 （0.83） 3977.38（17.45） 3151.38 （10.27） 巴西6月 150.07 （7.00）