聚烯烃日报：独山子石化检修，聚烯烃开工走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-16 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 独山子石化检修，聚烯烃开工走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。独山子石化聚烯烃装置全线停车检修，开工率走低，供应端利好市场，提振期货盘面窄幅上行，现货价格变动不大。下游需求走弱，PE下游农膜进入生产淡季，压制价格走势。下游多延续刚需采购，市场整体交投平淡。石化库存持平，累积库存去化偏慢，中下游环节接货意愿不强。短期预计聚烯烃仍维持区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存89万吨（0）。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格小幅反弹，聚烯烃成本支撑仍偏弱。宁波金发40PP装置重启。茂名石化25PE装置、独山子石化30HDPE装置、30PE全密度装置、30PP装置、25PP装置停车检修，目前全线停车检修至7月7日，聚烯烃开工率延续下行。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/15 2024/5/14 石化库存（万吨） 0 89 89 LL01 14 8,439 8,425 LL05 0 8,402 8,402 LL09 23 8,469 8,446 LL1-LL5 14 37 23 LL5-LL9 -23 -67 -44 LL9-LL1 9 30 21 LL华北基差 -10 -80 -70 LL华东基差 10 -30 -40 LL华南基差 -23 31 54 brent主力（美元/桶） -0.52 82.89 83.41 LLDPE生产利润（原油制） 54 179 125 LLDPE华北 13 8,389 8,376 LLDPE华东 33 8,439 8,406 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 8,150 8,150 HDPE低压膜华东 -30 8,500 8,530 HDPE中空华东 -20 8,480 8,500 LDPE华东 0 9,550 9,550 LL华东-华北 20 50 30 LL华南-华东 -13 111 124 HD注塑-LL（华东） -13 -239 -226 HD薄膜-LL（华东） -43 111 154 HD中空-LL（华东） -33 91 124 LD-LL（华东） -13 1,161 1,174 LL美金成本（元/吨） -1 8,514 8,514 LL华东进口盈亏（元/吨） 34 -75 -108 LL中国CFR（美元/吨） 0 970 970 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -13 -89 -76 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 12 1,632 1,620 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/15 2024/5/14 石化库存（万吨） 0 89 89 PP01 25 7,585 7,560 PP05 6 7,511 7,505 PP09 26 7,590 7,564 PP1-PP5 19 74 55 PP5-PP9 -20 -79 -59 PP9-PP1 1 5 4 PP华东基差 0 0 0 PP华北基差 0 150 150 PP华南基差 -26 40 66 brent主力（美元/桶） -0.52 82.89 83.41 PP生产利润（原油制） 67 -860 -927 丙烷CFR华东（美元/吨） -1 605 606 PP生产利润（PDH制） 36 309 273 PP华东拉丝 26 7,590 7,564 PP华北拉丝 0 7,570 7,570 PP华南拉丝 0 7,630 7,630 PP华东低融共聚 20 7,900 7,880 PP华东均聚注塑 20 7,700 7,680 PP拉丝华南-华东 -26 40 66 PP拉丝华东-华北 26 20 -6 PP均聚注塑-拉丝（华东） -6 110 116 PP低融共聚-拉丝（华东） -6 310 316 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 925 925 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 8,122 8,122 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 27 -532 -558 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -3 5 9 山东粉料（元/吨） 0 7,240 7,240 山东丙烯（元/吨） -75 6,775 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 330 330 山东粉料生产利润（元/吨） 75 -85 -160 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -26 -190 -164 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 24 1,545 1,521 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工