聚烯烃日报：炼厂进入检修期，开工负荷下行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 炼厂进入检修期，开工负荷下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃检修装置数量增加，部分炼厂进入检修期，开工负荷延续下行，供应端压力降低，但石化库存延续累库。国际油价回落，PDH制PP生产利润处于盈亏平衡附近，聚烯烃成本支撑尚可。下游开工率小幅增长，地膜需求处于旺季，订单呈现增长态势。PP�口窗口打开，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存86.5万吨，较上一工作日累库4万吨。 基差方面，LL华东基差在-90元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价震荡整理，聚烯烃成本尚存。海南炼化30PE装置、浙江石化30PE装置、宁波富德40PP装置、东华能源宁波一期40PP装置停车检修，聚烯烃开工负荷下行。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/25 2024/3/22 石化库存（万吨） 4 86.5 82.5 LL01 -32 8,220 8,252 LL05 -19 8,219 8,238 LL09 -26 8,249 8,275 LL1-LL5 -13 1 14 LL5-LL9 7 -30 -37 LL9-LL1 6 29 23 LL华北基差 30 -70 -100 LL华东基差 0 -90 -90 LL华南基差 -21 -19 2 brent主力（美元/桶） 0.42 85.15 84.73 LLDPE生产利润（原油制） -3 -211 -208 LLDPE华北 11 8,149 8,138 LLDPE华东 -19 8,129 8,148 LLDPE华南 -40 8,200 8,240 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,325 8,325 HDPE中空华东 -50 7,950 8,000 LDPE华东 0 9,150 9,150 LL华东-华北 -30 -20 10 LL华南-华东 -51 51 102 HD注塑-LL（华东） -11 -349 -338 HD薄膜-LL（华东） -11 176 187 HD中空-LL（华东） -61 -199 -138 LD-LL（华东） -11 1,001 1,012 LL美金成本（元/吨） -22 8,179 8,201 LL华东进口盈亏（元/吨） 3 -50 -53 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -11 51 62 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） 10 1,461 1,450 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/25 2024/3/22 石化库存（万吨） 4 86.5 82.5 PP01 -36 7,514 7,550 PP05 -27 7,506 7,533 PP09 -24 7,536 7,560 PP1-PP5 -9 8 17 PP5-PP9 -3 -30 -27 PP9-PP1 12 22 10 PP华东基差 10 -70 -80 PP华北基差 10 80 70 PP华南基差 27 -136 -163 brent主力（美元/桶） 0.42 85.15 84.73 PP生产利润（原油制） -31 -1,164 -1,133 丙烷CFR华东（美元/吨） 1 623 622 PP生产利润（PDH制） -10 5 15 PP华东拉丝 -17 7,436 7,453 PP华北拉丝 0 7,410 7,410 PP华南拉丝 0 7,370 7,370 PP华东低融共聚 0 7,600 7,600 PP华东均聚注塑 0 7,560 7,560 PP拉丝华南-华东 17 -66 -83 PP拉丝华东-华北 -17 26 43 PP均聚注塑-拉丝（华东） 17 124 107 PP低融共聚-拉丝（华东） 17 164 147 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 905 905 PP拉丝进口成本（元/吨） -65 7,919 7,984 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 48 -483 -531 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 11 11 山东粉料（元/吨） 0 7,180 7,180 山东丙烯（元/吨） 0 6,950 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 230 230 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -320 -320 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 17 114 97 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -16 1,353 1,369 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位