聚烯烃日报：独山子石化重启，聚烯烃产量提升

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 独山子石化重启，聚烯烃产量提升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。独山子石化部分装置开始重启，其余装置预计陆续开车，聚烯烃整体检修损失量预计将减少，供应压力增加，聚烯烃盘面维持弱势。上游能源价格震荡走低，聚烯烃生产利润小幅亏损，成本端支撑仍存。淡季终端需求表现一般，下游刚需补库。石化库存正常去库，聚烯烃维持弱势，预计维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存78万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在-40元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价持续走强，成本端支撑下聚烯烃持续走高。独山子石化60PE装置、惠州立拓15PP装置重启。延安能化42PE装置、宝来利安德巴赛尔20PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口均处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/9 2024/7/8 石化库存（万吨） -1.5 78 79.5 LL01 -24 8,457 8,481 LL05 -15 8,445 8,460 LL09 -26 8,443 8,469 LL1-LL5 -9 12 21 LL5-LL9 11 2 -9 LL9-LL1 -2 -14 -12 LL华北基差 -10 -80 -70 LL华东基差 -10 0 10 LL华南基差 26 407 381 brent主力（美元/桶） -0.38 85.72 86.1 LLDPE生产利润（原油制） -6 -100 -94 LLDPE华北 -36 8,363 8,399 LLDPE华东 -36 8,443 8,479 LLDPE华南 0 8,850 8,850 HDPE注塑华东 0 8,150 8,150 HDPE低压膜华东 -20 8,200 8,220 HDPE中空华东 -30 8,200 8,230 LDPE华东 0 10,500 10,500 LL华东-华北 0 80 80 LL华南-华东 36 487 451 HD注塑-LL（华东） 36 -213 -249 HD薄膜-LL（华东） 16 -163 -179 HD中空-LL（华东） 6 -163 -169 LD-LL（华东） 36 2,137 2,101 LL美金成本（元/吨） 0 8,686 8,686 LL华东进口盈亏（元/吨） -36 -243 -207 LL中国CFR（美元/吨） 0 985 985 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 36 -63 -99 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -33 1,608 1,641 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/9 2024/7/8 石化库存（万吨）-1.5 78 79.5 PP0114 7,754 7,740 PP0516 7,724 7,708 PP091 7,723 7,722 PP1-PP5-2 30 32 PP5-PP915 1 -14 PP9-PP1-13 -31 -18 PP华东基差0 -40 -40 PP华北基差0 110 110 PP华南基差-15 8 23 brent主力（美元/桶）-0.38 85.72 86.1 PP生产利润（原油制）31 -1,020 -1,051 丙烷CFR华东（美元/吨）-5 647 652 PP生产利润（PDH制）49 -29 -79 PP华东拉丝1 7,683 7,682 PP华北拉丝-35 7,785 7,820 PP华南拉丝-14 7,731 7,745 PP华东低融共聚-19 8,145 8,164 PP华东均聚注塑-19 7,814 7,833 PP拉丝华南-华东-15 48 63 PP拉丝华东-华北36 -102 -138 PP均聚注塑-拉丝（华东）-20 131 151 PP低融共聚-拉丝（华东）-20 462 482 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨）0 8,073 8,074 PP拉丝进口盈亏（元/吨）1 -390 -392 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）0 -6 -6 山东粉料（元/吨）0 7,620 7,620 山东丙烯（元/吨）40 7,115 7,075 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-35 165 200 山东粉料生产利润（元/吨）-40 -45 -5 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-1 -233 -232 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）1 1,631 1,630 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14