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2024年5月15日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 锡 天然橡胶 棉花棉纱 铝、氧化铝 白糖 铁矿石 铅 高低硫燃料油 焦煤焦炭 PVC 原油、沥青 玻璃 豆粕、菜粕、豆二 苯乙烯 纯碱 豆一 短纤 铜 合成橡胶 镍 聚烯烃 锌 乙二醇 贵金属 玉米、玉米淀粉豆油棕榈油甲醇烧碱 PX PTA菜油不锈钢 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】美国4月CPI数据公布在即，本日贵金属价格震荡。沪金2408合约期货价格收涨0.53%至559.02元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.64%至7380元/千克。截止15:30，现货黄金报价2363.22美元/盎司；现货白银报价28.645美元/盎司。【重要资讯】美国克利夫兰联储主席梅斯特（2024年FOMC票委）发言称，现在对通胀进展将逆转下定论还言之过早。其本人不急于考虑支持FOMC加息，并美联储在研究美国经济方面绝对处于良好状态。欧洲央行管委KlaasKnot讲话称，诸多迹象表明，欧元区经济显著地复苏，对“欧元区通胀朝着目标2%回落”的信心越来越高。薪资增速放缓，但势头逐步趋缓；相比美国，欧洲通胀的粘性可能更低；如果欧元区通胀保持这样的势头，欧洲央行开始放宽货币政策将是适宜的；对欧洲央行而言，6月首次降息将是“不错的机会/窗口期”；央行首次降息之后欧洲还可能会受到美联储更加紧俏的政策的影响，并不清楚政策分化的净影响，不会对欧洲央行6月之后的货币政策作出承诺，那将取决于数据。 贵金属 +0.5 【市场逻辑】美国4月PPI数据公布，显示美国通胀依旧顽固；同时，3月PPI数据被大幅下调。短期内市场上的多空因素并存，贵金属价格震荡，重点关注今晚CPI和零售数据。长期看，美联储货币政策转向宽松的基本面不变；一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中 金属建材 中国央行连续18个月增持黄金，进一步为贵金属价格提供支撑。贵金属核心依旧是逢低做多，长期向好态势不变。【交易策略】注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周三沪铜探底回升，主力合约CU2406收于81780元/吨，跌幅0.10%。伦铜在中国期货市场收盘后开始大幅上涨，突破10400美元后小幅回踩。 铜 +3 【重要资讯】1、美国劳工部劳工统计局(LaborBureauofLaborStatistics)周二公布，生产者价格指数(PPI)上月上涨0.5%，高于市场预测的0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PPI也上升0.5%，而市场的预测为0.2%。数据超预期进一步压低美联储9月份降息预期。但美元指数短暂冲高后再度回落。 2、美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。此次加征关税集中在七个行业，分布是钢铁和铝，半导体，电动汽车，锂离子电池、电池零部件和关键矿物，太阳能电池、港口起重机和医疗产品，关税提升至25%到100%。3、SMM数据显示，4月全国精铜杆产量合计81.11万吨，较3月份环比下降3.85万吨，开工率为63.28%，环比下滑3个百分点，同比下滑3.96个百分点。4、据财联社，当地时间周一（5月13日），必和必拓表示，它对英美资源集团再次提出收购要约，报价升至340亿英镑（合427亿美元），但依旧遭到拒绝。5、据外电5月13日消息，秘鲁政府周一公布的数据显示，该国3月铜产量基本持平于219,011吨，今年前三个月，铜的产量达到641,000吨。根据秘鲁能源和矿业部数据，今年第一季度的铜产量较上年同期增加3.5%。数据显示，3月产量较上年同期小幅下滑0.1%。6、财政部13日发布超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年。【市场逻辑】资源端，铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓提高收购英美资源报价，但继续遭到拒绝，近期铜矿资源持续受到市场关注。国内进口铜精矿指数（TC）降至负值，海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，截至5月10日SMM进口铜精矿指数回落至-1.43美元/吨。现货冶炼亏损扩大使得炼厂冶炼积极性明显下降，炼厂检修情况将逐步增多，这将使得矿端供应紧张向铜现货层面扩散，并进一步强化当前供需偏紧的局面，从而支撑铜价向更高水平迈进。需求端，SMM铜库存在节日累库后连续两期小幅下降，随着市场需求逐步启动，市场将进入降库阶段。中游铜材企业产能利用率4月份多小幅回落，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】美国COMEX铜延续多逼空行为，但伦铜与沪铜高位回落，市场走势分化，短期高位风险加大，建议关注持仓市值管理。铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场一度呈现获利回吐表现，操作上，80000-85000元区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【行情复盘】周三沪锌价格探底回升，主力ZN2406合约收于23940元，涨幅0.63%。伦锌在中国期货市场收盘后开始上涨，突破3050美元后回落。【重要资讯】【重要资讯】1、据SMM，MMG发布2024年第一季度报，报告显示第一季度锌精矿产量为59247金吨，同比增加93%。其中DugaldRiver（权益为100%）第一季度锌精矿产量为44760金吨， 锌 +1 同比增加114%，主因2023年同期DugaldRiver的运营在发生致命事故后暂停了34天；Rosebery（权益为100%）第一季度锌精矿产量为14487金吨，同比增加49%，主因2023年同期Rosebery的生产受到丛林大火事件和劳动力供应减少影响。2、据SMM，GoldResource披露2024年一季度业绩，由于原矿品位降低，一季度锌精矿产量2310吨，同比降低40%，符合2024年生产计划。3、据SMM，Newmont发布2024年第一季度报，报告显示2024年第一季度锌精矿产量为127百万磅，即5.8万吨锌精矿。4、据SMM调研，截至本周一(5月13日)，SMM锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6 日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。5、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。6、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。【市场逻辑】供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周一SMM七地锌锭库存录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 铝及氧化铝 +1 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407低开低走，震荡偏弱，报收于20530元/吨，环比跌0.22%。长江有色A00铝锭现货价格20460，南通A00铝锭现货价格20700，A00铝锭现货平均升贴水10。氧化铝主力合约AO2407震荡偏弱，报收于3679元/吨，环比跌0.49%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3710.5元/吨。【重要资讯】5月14日LME铝库存增131075吨至1033625吨，环比增长14.52%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降，伦铝库存继续大幅上涨。【交易策略】沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格持续上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面高位震荡偏弱，建议暂时观望，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +1 【行情复盘】沪锡继续走强，主力2406合约收于277200元/吨，涨1.53%。现货主流出货在271000-273000元/吨区间，均价在272000元/吨，环比涨2500元/吨。【重要资讯】美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起 重机、个人防护装备等产品的加征关税。中方坚决反对并严正交涉。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。5月第2周铅蓄电池