晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月16日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、央行开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，分别为1.80%、2.50%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购及1250亿元MLF到期，单日全口径完全对冲到期量。2、美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。3、欧元区第一季度GDP终值同比升0.4%，环比升0.3%，均符合预期。欧元区3月工业产出同比降1%，环比升0.6%，均好于预期。欧元区第一季度季调后就业人数初值同比升1%，预期升1%，前值升1.2%。4、证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对量化交易监管作出全方位、系统性规定，10月8日正式实施，预留充分过渡期和市场准备时间。《管理规定》提出，加强高频交易监管，从报告信息、收费、交易监控等方面提出差异化监管要求；明确交易监测和风险防控要求；明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。5、证监会主席吴清在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上发表致辞表示，将把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。下一步，证监会将从夯实投资者保护的制度基础、推动提高上市公司质量、推动行业机构提升专业服务水平、依法严打证券违法犯罪行为、畅通投资者维权救济渠道等五个方面进一步完善投资者保护。股指期货5月15日A股市场持续弱势缩量回调，三大指数携手震荡走低，资金面风险偏好极端分化，券商板块领跌而地产股一枝独秀领涨，全市场成交总额缩量至8000亿下方同时近3900个股收跌。截至收盘，上证指数下跌0.82%报收3119.90点，深证成指下跌0.88%报收9583.54点，创业板指下跌0.90%报收1838.89点，科创50指数下跌1.42%报收749.47点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中非银金融、公用事业、医药生物、农林牧渔跌幅靠前，仅房地产、建筑材料、煤炭以及轻工制造收红。量能上，沪深两市日度成交总额达7640.2亿元，北向资金当日净卖出66.7亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2477.39点、3626.06点、5446.66点和5497.23点，日度涨跌幅分别为-0.77%、-0.85%、-0.98%和-0.98%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2405）较现货指数分别升水0.02%、贴水0.10%、贴水0.15%和贴水0.06%。昨日A股市场各关键性股指整体弱势震荡回调走势为主，部分指数开始回补前面五一节后跳空缺口，盘面资金热点主要围绕消息面布局，地产相关政策消息尚未得到证实，盘后证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》，自2024年10月8日起正式实施。隔夜美国月度CPI未超预期，美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数强势跌破105整数关口，国际贵金属以及原油期货全线上涨。上周国内月度经济数据结构分化，当月出口同比增速再转正、CPI与PPI通胀温和回升，但是月度社融数据偏弱并反映出当下经济核心矛盾仍然在于有效需求不足。中线看，3-4月份窗口内持续高位偏强震荡之后，A股市场指数层面或在5月迎来中期运行方向上的进一步确认，对此我们持谨慎乐观判断，行情驱动重点关注国内稳增长政策加码、海外经济下行压力增大驱动美债收益率下行以及国内资本市场高质量发展举措持续落地推动增量资金入场三个方面。首先，当前国内经济基本面核心矛盾仍然在于有效需求不足，稳增长政策亟需加码以提振国内经济增长预期，4月末政治局会议对后续货币财政政策定调“蓄势待发”， 周内超长期特别国债发行计划愈加明晰，二季度市场对货币政策端降准预期持续增强；其次，一季度美国经济数据不及预期，5月美联储议息会议偏鸽派，周内披露美国通胀数据并未显性超预期，美债收益率或将结束年内一季度开始的持续上行之旅，外资配置人民币资产积极性或有抬升；最后，国内股相对债的风险溢价仍处高位，资本市场高质量发展举措持续落地背景或将推动增量资金入场。期指投资策略方面，短线单边考虑逢低尝试多单进场，股指期权考虑备兑仓位考虑续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称央行开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当日有20亿元逆回购及1250亿元MLF到期，单日全口径完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行4.2bp报1.7270%，SHIBOR1W下行2.9bp报1.8080%，SHIBOR3M下行0.2bp1.9750%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数上行，中长端偏弱势。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”上行1.15bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”上行0.75bp；5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1bp。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。央行开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致。此前财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日（周五）发行，期限30年。从超长期特别国债发行安排来看，20年、30年和50年期限的发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额。今年来，国债发行规模不小，截至5月13日，已完成缴款发行的国债达63只，融资37866.3亿元。而绝大多数国债全场倍数都在2倍以上，国债发行备受追捧。超长期特别国债形成优质资产，更重要的是避免了地方加杠杆导致的风险。策略方面，社融数据大幅低于市场预期，我们认为这可能是受到了压制资金空转的起到了效果，此外政府债券速度偏慢以及地产偏弱也有一定影响。昨日市场大幅上涨一定程度上还受到了债券发行节奏较预期偏缓的影响。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑控制仓位的情况下中短期逢高做空，长线套利可考虑做陡收益率曲线策略，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月15日，最新的SCFIS-欧洲航线为2512.14，环比上涨13.7%；SCFIS-美西航线为2508.00，环比上涨36.7%；SCFI综合指数为2305.79，环比上涨18.8%；WCI综合指数为3159，环比上涨16%，WCI上海-鹿特丹指数3709，环比上涨20%。截至2024年5月15日，全球集装箱运力为2965.6万TEU(6935艘)。根据同花顺行情数据，截至2024年5月15日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为1.70%、2.98%、2.39%、0.20%、0.58%、-1.65%。 相关要闻方面（来源：维运网）：1.当地时间5月14日，美国拜登政府宣布对价 值180亿美元的中国进口商品征收“严厉的”新关税税率，包括中国产钢铁和铝、半导体、电动汽车、锂电池及部件、关键矿产、光伏电池、港口起重机和个人防护装备等商品。2.最近在印度那瓦西瓦港扣留了一批满载中国货物的进口集装箱，预计将导致印度各港口加强货物查验和放行。3.当地时间5月13日，联合国安理 会就也门局势举行会议。联合国也门问题特使格伦德贝里、分管人道主义事务的副秘书长格里菲思对当前情况进行了通报。中国常驻联合国副代表耿爽表示，中方支持有关各方为推进也门和平进程做出积极努力。六月上旬运力投放较五月下旬有所收紧，舱位持续饱和，各航司新一轮挺价均突破3000/6000美元价格线，旺季合约支撑依旧较强。 结论：盘面整体逐步走出盘整阶段，旺季合约可考虑谨慎短线逢低做多。 棉花隔夜美棉探底回升收阳，7月合约报收75.46美分/磅，涨1.11%，得益于美元疲软的提振。近期棉价持续下挫，主要是承压于对需求的忧虑和未来供给的过剩的担忧，USDA5月供需报告预计2024/25年度全球棉花产量增加，不过消费亦增加，美国方面2024/25年度棉花产量增加，期末库存上调。截止5月8日当周的美国棉花出口好转，需关注其持续性和晚间将公布的周度出口数据。巴西5月前两周棉花出口10.17万吨，日均同比去年5月日均增加430%。美国棉花种植速度偏快，截止5月12日种植率已达33%，高于去年和五年均值。印度CAI预计印度2023/24年度将出口棉花280万包。技术上ICE美棉下跌至低位回升，走势仍偏空。国内郑棉主力合约昨日重挫跌破15000关口下行偏空运行态势。当前期棉价格已经跌破本年度棉花综合成本，但进口棉成本较低，进口利润丰厚，且进口预期继续增强，中国农业农村部继续再度上调本年度棉花进口预估至280万吨，之前4月预估进口230万吨。当前季节性棉花需求淡季，棉价承压运行中。下游方面，纺织品服装出口放缓，下游纱线库存增加等也制约了棉价。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求较弱，走势偏弱。白糖隔夜ICE原糖下跌，ICE原糖7月合约收盘报18.63美分/磅，跌1.43%，伦敦白糖8月合约收盘报543.3美元/吨，日跌幅1.95%，受累于巴西加快增加的产出速度，UNICA公布的巴西中南部地区4月下半月甘蔗压榨量大，同比增加61.3%，4月下半月巴西食糖产量184万吨，同比增加84.25%，因甘蔗制糖比高于去年同期。北半球当前糖料种植面积回升，预期增产同样施压糖价。出口方面，巴西出口依旧旺盛，Secex公布的出口数据，巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，日均出口量为15.34万吨，较上年5月全月的日均出口量10.95万吨增加40%。上年5月全月出口量为240.92万吨。国内糖市昨日现货价格弱稳，交投淡静，不过广西糖价仍在6500元/吨以上。基本面来看，阶段性供给充足，中国糖协公布的数据显示，至4月底国产工业库存同比增加39.27万吨至420.74万吨。另外，虽然内外倒挂局面还持续，但国内供给变数大，国内已有糖厂清库，也有进口预期增强压力，因随着国际糖价回落，进口糖成本下移，进口预期冲击拖累了糖价，不过商务部报告显示4-5月没有装船和到港预报，关注预报变化。技术上郑糖走势震荡向区间下沿运行中。逻辑与观点：忧虑供给变数，配额外进口利润倒挂依旧，跟随外糖波动。油脂油料油脂：周三内盘油脂震荡加剧，盘面低开高走，前期涨幅较大的菜油涨幅弱于豆、棕油。国内油脂跟随国际油脂而动，近期市场关注美国UCO进口税收政策的调整情况，美豆油高位回落后有所回升，相关政策调整的不确定性或继续影响盘面走势。最新高频出口数据显示马棕5月上半月出口表现依然不佳，AmSpecAgri数据显 示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574760吨，较上月同期减少17.59%，继续关注出口及产量数据。豆粕：连盘豆粕震荡运行，整体跟随美豆走势。Conab在最新的预测报告中未对巴西大豆产量预估调减，不过巴西南部降雨在持续，产量损失情况仍待收获后评估，短期美豆或以宽幅震荡走势为主，市场暂缺乏新的指引。国内来看，巴西大豆贴水坚挺给予豆粕价格支撑，不过预计后期油厂高开机率持续，供应宽松预期仍制约基差走势。观点与建议：当前正值北美主要油籽昨晚播种、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续稳定，根据中