固定收益专题报告：转债发行人年报&一季报回顾：消费、部分制造业表现较好，资源品承压

以下是对研报内容的总结：

固定收益专题研究 - 转债发行人年报及一季报回顾

核心观点：

• 总体表现：在529家转债发行人中，2023年的净利增速为负的发行人超过了半数，而在2024年第一季度，净利实现同比正增长的比例提升至55%。

• 业绩分化：发行人业绩呈现显著分化，2024年第一季度，近90家公司的利润翻倍，但同时有60余家公司的净利同比低于-100%。

• 行业分析：

  • 消费、部分制造业表现较好，资源品则面临压力。消费电子行业在2024年第一季度实现了一定的景气修复。
  • 上游资源品：煤炭和石油石化的行业公司2023年表现不佳，但在2024年第一季度，炼化相关环节公司业绩环比改善明显。
  • 中游材料及制造：汽车行业和机械设备行业在2024年第一季度表现出不错的增长，受益于销量增长和海外业务扩张。
  • 下游消费：必选消费领域如食品饮料、纺织服饰在2024年第一季度表现强劲，而可选消费领域则受到2023年高基数的影响，2024年第一季度同比增速不高，但多数行业环比实现了较高涨幅。
  • TMT等其他行业：TMT行业企业全年业绩不佳，但在2024年第一季度，消费电子行业的转债发行人业绩明显改善。

风险提示：

• 数据统计可能存在误差。
• 可转债规则的变化可能带来不确定性。

结论：

后续的投资策略应聚焦于业绩高增和边际改善的公司，重点关注家电、纺服、消费电子等出口链方向，以及受益于以旧换新政策的汽车零部件、低空经济标的，以及与地产相关性较强且已实现边际改善的银行和建材方向。