微观流动性跟踪（2024.04.29-2024.05.12）：资金面维持紧平衡，北向流入有所放缓

投资要点：近期股票市场资金供需整体维持紧平衡，受年报季后市场风险偏好小幅回落影响，资金流入和流出口径均有所收窄。市场较为关注的北向资金自4月底美联储降息预期再度回升以来重回净流入态势，但流入速度有所放缓——本期北向资金整体净流入71.18亿元，相较于上期的净流入191.05亿变化-62.74%，其中最近一周净流入规模为58.96亿。ETF资金流入近期有所放缓，本期股票型ETF市场整体表现为净流出。资金需求方面，受去年底以来金融监管趋严、“国九条”新规发布等影响，近期一级市场融资行为有所下降，IPO、再融资等规模均明显降低；除此之外，受港股市场回暖预期影响，“北水南下”热情仍较为高涨，南向资金近期仍延续大幅净流入态势。 微观流动性整体：北向净流入放缓，股权融资需求下降。 本期资金供给合计232亿元，资金需求177亿元，整体对于市场净流入56亿元。1）北向净流入放缓；2）ETF资金整体净赎回；3）股权融资节奏放缓。 偏股型公募新发：发行热度有所升温，但仍处于历史低位。 本期偏股型公募新发份额为70.55亿份，相较于上期136.52亿份变化-48.32%。最近一周新发水平位于过去三年的21%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于29%、32%分位。 北向资金：流入斜率有所放缓。 本期北向资金整体净流入71.18亿元，相较于上期净流入191.05亿元变化-62.74%。 最近一周北向资金净流入58.96亿元，自4月底北向资金重回净流入后斜率有所放缓。 两融资金：交易额占比持续回升。 市场融资余额为14,935亿，融券余额为393亿，整体占全A流通市值比例为2.17%。 两融交易额占全A成交额比例环比升至8.9%，本期双周两融表现为净流入134. 8亿元，较上期净流出134.2亿元增加200.44%。 存量股票型ETF：本期整体净流出。 本期存量股票型ETF净申购额为-44.08亿元，相比于上期127.42亿元变化-134.60%，其中规模型ETF净申购额-29.01亿元，双周度ETF资金整体净流出。 股权融资：预计未来两周IPO规模为0。 以发行日统计，本期股权融资规模3.57亿元，相比于上期123.41亿元变化-97%，其中2024年5月6日至12日单周股权融资规模为0。 产业资本：本期整体净减持。 本期产业资本表现为净减持14.36亿元，相比于上期净减持-10.73亿元变化-234%，周度净减持规模有所抬升。 限售解禁：未来两周预计解禁983亿。 本期限售解禁市值为971.11亿元，相比于上期1,692.52亿元变化-42.62%。未来两周预计解禁982.67亿元。 南向资金：延续大幅净买入。 本期南向资金净流入158.92亿元，相比于上期净流入388.31亿元变化-59.06%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 1.微观流动性整体：北向净流入放缓，股权融资需求下降 本期资金供给合计232亿元，资金需求177亿元，整体对于市场净流入56亿元。1）北向净流入放缓；2）ETF资金整体净赎回；3）股权融资节奏放缓。 图1：微观流动性整体资金净流入 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：发行热度有所升温，但仍处于历史低位 本期偏股型公募新发份额为70.55亿份，相较于上期136.52亿份变化-48.32%。最近一周新发水平位于过去三年的21%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于29%、32%分位。 图2：偏股型公募周频新发 2024年3月新成立股票型基金246.77亿份，混合型基金94.18亿份。4月新成立股票型基金121.25亿份，混合型基金78.04亿份，总额较3月下降。 图3：偏股型公募月频新发 2.2.北向资金：流入斜率有所放缓 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入71.18亿元，相较于上期净流入191.05亿元变化-62.74%。最近一周北向资金净流入58.96亿元，自4月底北向资金重回净流入后斜率有所放缓。 图4：沪深股通周度流入流出反复 图5：陆股通整体情况 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：汽车、传媒、计算机净流出领先，银行、食品饮料、医药生物净流入领先。 1）上游原料：除钢铁外全行业净流入，其中有色金属净流入16.76亿，位居板块之首； 2）中游制造：除电力设备、机械设备外全行业净流出； 3）下游消费：除汽车、传媒外全行业净流入，其中食品饮料净流入33.98亿，位居全行业第二； 4）金融房建：除建筑装饰外全行业净流入，其中银行净入46.40亿，位居全行业第一； 5）支持服务：除环保、公用事业外全行业净流出； 2024YTD来看净流入前三行业为银行、食品饮料、电子。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2024YTD看好个股为唯捷创芯、华明装备、佰维存储，双周、月度、2024YTD减持比例最高为上海港湾、华利集团、翔宇医疗。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2024YTD看好个股为贵州茅台、招商银行、宁德时代，双周、月度、2024YTD净流出资金最多个股为国电南瑞、药明康德、分众传媒。 图6：北向资金本期行业流向（亿元） 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 2.3.两融资金：交易额占比持续回升 2.3.1.整体情况 市场融资余额为14,935亿，融券余额为393亿，整体占全A流通市值比例为2.17%。两融交易额占全A成交额比例环比升至8.9%，本期双周两融表现为净流入134.8亿元，较上期净流出134.2亿元增加200.44%。 图8：两融余额情况 图9：两融交易情况 2.3.2.资金流向 本期杠杆资金整体净流入，其中中游制造、金融房建、支持服务表现为全行业净流入，下游消费也获得资金大幅净流入；具体行业来看，医药生物、计算机、公用事业净流入领先，煤炭、建筑材料、农林牧渔净流出领先。2024YTD两融对于上游原材料和支持服务显著偏好。 图10：两融流入行业情况（亿元） 图11：两融净流入/流出个股情况 2.4.存量股票型ETF：本期整体净流出 本期存量股票型ETF净申购额为-44.08亿元，相比于上期127.42亿元变化-134.60%，其中 规模型ETF净申购额-29.01亿元，双周度ETF资金整体净流出。 中证1000ETF、中证A50ETF、中证500ETF、中证A50ETF易方达、半导体ETF本期净申购领先；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、沪深300ETF华夏、红利低波ETF净赎回领先。 图12：股票型ETF周度净申购金额 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 3.资金需求 3.1.股权融资：预计未来两周IPO规模为0 以发行日统计，本期股权融资规模3.57亿元，相比于上期123.41亿元变化-97%，其中2024年5月6日至12日单周股权融资规模为0。 根据截至5月13日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为0，上市规模预计为3.57亿元。 图15：周度股权融资 3.2.产业资本：本期整体净减持 本期产业资本表现为净减持14.36亿元，相比于上期净减持-10.73亿元变化-234%，周度净减持规模有所抬升。 图16：周度产业资本增减持情况 本期除银行、家用电器外其余行业多数净减持，其中食品饮料、基础化工、交通运输净减 持8.21、5.72、3.18亿元，领先其他行业；银行净增持5.79亿元。 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） 3.3.限售解禁：未来两周预计解禁983亿 本期限售解禁市值为971.11亿元，相比于上期1,692.52亿元变化-42.62%。未来两周预计解禁982.67亿元。 图18：本期与未来两周解禁规模 图19：行业限售解禁情况（亿元） 3.4.南向资金：延续大幅净买入 本期南向资金净流入158.92亿元，相比于上期净流入388.31亿元变化-59.06%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。 图20：南向资金整体及单周净流入情况 4.风险提示 股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。