股指缩量盘整，北向资金净流出

期货研究报告|股指期货日报2024-05-15 股指缩量盘整，北向资金净流出 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，鲍威尔表示美联储的下一步行动不太可能是加息，更有可能将政策利率维持在现有水平，美国三大股指全线收涨。美国进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的关税，产生的实质性影响较小，但表明美国对中国的全方位打压将持续。当前资金偏谨慎，股指缩量调整，北向资金净流🎧，缺乏增量资金，延续结构化行情，建议依托支撑位买入股指期货。 核心观点 ■市场分析 美国PPI环比超预期。宏观方面，美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。实际上，美国对华进口相应产品的量极少，产生的实质性影响较小，但表明美国对中国的全方位打压将持续。 海外方面，美国4月PPI环比上升0.5%，超�预期的0.3%；PPI同比上升2.2%，增速创12个月新高，符合市场预期。 北向资金净流�。现货市场，A股三大指数震荡调整，创业板指跌0.26%。行业方面，板块指数涨跌互现，传媒、纺织服饰、美容护理领涨，家用电器、煤炭行业跌幅居前。市场量能持续回落，沪深两市成交额8245亿元，当日北向资金净流�67亿元。美股方 面，鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位；重申美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平，美国三大股指全线收涨。 基差收敛。期货市场，基差走势分化，IH、IF基差小幅增加，IC、IM基差回落，本周五当月合约交割，基差整体趋于收敛。成交持仓方面，四大股指期货的持仓和成交量均下降。 ■策略 单边：IH2409、IM2409买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括备受关注的减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。目前，已办理《商品房预售许可证》的项目或者规划条件核实的建设工程项目，不能更改设计；其他建设项目设计和调整，在各直属管理局指导下依据新版规则实施。 2.国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，自今年7月1日起施行。《规则》明确将电能量交易分为电力中长期交易和现货交易，电能量交易可通过双边交易和集中交易方式开展。 3.交通运输部等三部门联合部署开展道路运输安全生产治本攻坚行动，将提升新�厂客货车辆安全性能，稳妥有序推进57座以上大客车及卧铺客车退�运输市场，建立健全涵盖道路运输企业、营运车辆、驾驶员、车辆运行轨迹等信息共享共用机制。 4.据国家铁路局，4月，全国铁路旅客发送量36015万人，同比增长9.6%。铁路固定资产投资累计完成1849亿元，同比增长10.5%。 5.乘联会披露，4月份皮卡市场销售4.4万辆，同比增长4.4%，环比下降13.1%，处于近5年的中高位水平。 6.IMF总裁格奥尔基耶娃警告称，人工智能（AI）正如山呼海啸般冲击全球劳动力市场，而全球政府和企业尚未对此做好准备。未来两年，AI可能会影响发达经济体60%的工作岗位和全球40%的工作岗位。 7.美国4月NFIB小型企业信心指数89.7，为今年以来的首次改善，计划涨价的企业主比例降至一年低点。 8.欧元区5月ZEW经济景气指数47，前值43.9；现况指数-38.6，前值-48.8。德国5月ZEW经济景气指数47.1，预期46.0，前值42.9。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-05-14 2024-05-13 日度涨跌幅 上证综指 3,145.77 3,148.02 -0.07% 深证成指 9,668.73 9,673.32 -0.05% 创业板指 1,855.60 1,860.37 -0.26% 中小综指 10,112.14 10,069.99 0.42% 沪深300指数 3,657.05 3,664.69 -0.21% 上证50指数 2,496.74 2,506.46 -0.39% 中证500指数 5,500.74 5,505.26 -0.08% 中证1000指数 5,551.68 5,520.80 0.56% 科创50指数 760.30 763.69 -0.44% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.18 0.51 1.19 0.08 上证50指数 10.54 0.68 1.06 0.1 中证500指数 23.99 0.51 1.63 0.08 中证1000指数 39.14 0.6 1.91 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 133.41 0.52 0.43 0.42 上证50指数 33.89 0.61 0.23 0.49 中证500指数 118.99 0.39 1.04 0.3 中证1000指数 169.59 0.64 1.75 0.37 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传纺美轻社媒织容工会服护制服 饰理造务 计汽有医环算车色药保机金生 属物 商房农贸地林零产牧售渔 综交非建食合通银筑品运金装饮 输融饰料 电机通子械信设 备 公石基用油础事石化业化工 建电国钢银煤家筑力防铁行炭用材设军电 料备工器 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-05-14收盘价 2024-05-13结算价 日度涨跌幅 IF 3655.60 3662.40 -0.19% IH 2497.60 2507.20 -0.38% IC 5488.60 5494.80 -0.11% IM 5537.00 5500.60 0.66% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 82855 18% -10852 240855 87% -1569 IH 42180 20% -7599 112975 63% -1745 IC 83499 35% -2860 259622 47% -689 IM 125243 84% -13946 262598 83% -3830 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -1.45 58% -15.85 44% -50.85 34% -43.65 56% IH 0.86 61% -10.14 39% -43.34 20% -39.54 34% IC -12.14 54% -46.74 55% -98.34 61% -127.94 77% IM -14.68 41% -81.68 13% -181.28 11% -256.68 16% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE IC00.CFE IC02.CFE