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2024年5月14日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铜 高低硫燃料油 白糖 玉米、玉米淀粉 锡 烧碱 铝、氧化铝 焦煤焦炭 天然橡胶 玻璃 原油、沥青 纯碱 豆油棕榈油 锌 苯乙烯短纤合成橡胶豆粕、菜粕、豆二菜油豆一贵金属甲醇PVC 镍铅 不锈钢棉花棉纱 PX PTA铁矿石 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】通胀数据公布临近，周二贵金属价格震荡。沪金2408合约期货价格收跌0.89%至554.62元/克，沪银2408合约期货价格收跌0.07%至7328元/千克。截止16:00，现货黄金报价2339.10美元/盎司；现货白银报价28.348美元/盎司。【重要资讯】英国4月就业数据发布，其中，4月失业率报得4.1%，前值为4%；4月失业金申请人数变动为0.89万人，前值1.09万人。同时英国公布了第一季度就业数据，3月三个月包括红利的平均工资同比上升5.7%，不包括红利的平均工资同比上升6%；3个月ILO失业率为4.3%，前值为4.3%；三个月ILO就业人数减少17.8万人，前值为减少15.6万人。【市场逻辑】美国通胀依旧顽固；就业数据持续萎靡；消费者信心指数大幅不及预期。滞胀下短期内 贵金属 -0.5 市场降息预期的多空因素并存，近期公布的美国通胀数据或将主导本轮贵金属走势，同时建议关注下一次联储官员讲话所表明的政策方向；瑞士、瑞典央行接连降息，指向全球央行降息周期或将开启；一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中中国央行连续18个月增持黄金，进一步为贵金属价格提供支撑。贵金属核心依旧是逢低做多，长期向好态势不变。【交易策略】 金属建材 注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周二沪铜继续走高，主力合约CU2406收于82280元/吨，涨幅1.97%。据SMM，周二1#电解铜现货对当月2405合约报贴水60元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日涨0元/吨；平水铜成交价81240~81730元/吨，升水铜成交价81250~81740元/吨。 铜 +0.5 【重要资讯】1、SMM数据显示，4月全国精铜杆产量合计81.11万吨，较3月份环比下降3.85万吨，开工率为63.28%，环比下滑3个百分点，同比下滑3.96个百分点。2、据财联社，当地时间周一（5月13日），必和必拓表示，它对英美资源集团再次提出收购要约，报价升至340亿英镑（合427亿美元），但依旧遭到拒绝。3、据外电5月13日消息，秘鲁政府周一公布的数据显示，该国3月铜产量基本持平于 219,011吨，今年前三个月，铜的产量达到641,000吨。根据秘鲁能源和矿业部数据，今年第一季度的铜产量较上年同期增加3.5%。数据显示，3月产量较上年同期小幅下滑0.1%。4、财政部13日发布超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年。5、截至5月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.21万吨至40.01万吨,库存水平连续两期小幅回落。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存均是减少的，仅上海地区增加。总库存较去年同期的14.11万吨高25.9万吨。【市场逻辑】资源端，铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓提高收购英美资源报价，但继续遭到拒绝，近期铜矿资源持续受到市场关注。国内进口铜精矿指数（TC）降至负值，海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，截至5月10日SMM进口铜精矿指数回落至-1.43美元/吨。现货冶炼亏损扩大使得炼厂冶炼积极性明显下降，炼厂检修情况将逐步增多，这将使得矿端供应紧张向铜现货层面扩散，并进一步强化当前供需偏紧的局面，从而支撑铜价向更高水平迈进。需求端，SMM铜库存在节日累库后连续两期小幅下降，随着市场需求逐步启动，市场将进入降库阶段。中游铜材企业产能利用率4月份多小幅回落，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】总体来看，铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强，有色市场宏观支撑短期减弱。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场一度呈现获利回吐表现，操作上，80000-84000元区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【行情复盘】周二沪锌价格冲高回落，主力ZN2406合约收于23720元，涨幅1.26%。据SMM，周二0#锌主流成交价集中在23490~23810元/吨，双燕成交于23630~23940元/吨，1#锌主流成交于23420~23740元/吨。【重要资讯】1、据SMM，MMG发布2024年第一季度报，报告显示第一季度锌精矿产量为59247金吨，同比增加93%。其中DugaldRiver（权益为100%）第一季度锌精矿产量为44760金吨，同比增加114%，主因2023年同期DugaldRiver的运营在发生致命事故后暂停了34天；Rosebery（权益为100%）第一季度锌精矿产量为14487金吨，同比增加49%，主因2023年同期Rosebery的生产受到丛林大火事件和劳动力供应减少影响。 锌 +0.5 2、据SMM，GoldResource披露2024年一季度业绩，由于原矿品位降低，一季度锌精矿产量2310吨，同比降低40%，符合2024年生产计划。3、据SMM，Newmont发布2024年第一季度报，报告显示2024年第一季度锌精矿产量为127百万磅，即5.8万吨锌精矿。4、据SMM调研，截至本周一(5月13日)，SMM锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。5、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。6、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议， 并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。【市场逻辑】供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周一SMM七地锌锭库存录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407高开低走，震荡整理，报收于20575元/吨，环比跌0.1%。长江有色A00铝锭现货价格20540，南通A00铝锭现货价格20740，A00铝锭现货平均升贴水-70。氧化铝主力合约AO2407震荡走弱，报收于3697元/吨，环比跌2.12%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3699元/吨。【重要资讯】铝锭库存：2024年5月13日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较上周四持平。铝棒库存：SMM统计，5月13日国内铝棒社会库存20.02万吨，与上周四相比去库1.09万吨。节后铝棒库存先增后减，近期已有接近3万吨的去库。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降。伦铝库存大幅激增后略有回落。【交易策略】沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格涨势趋缓，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面高位震荡偏弱，建议暂时观望，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡高开高走，震荡上行，主力2406合约收于273030元/吨，涨3.71%。现货主流出货在268500-270500元/吨区间，均价在269500元/吨，环比涨9000元/吨。【重要资讯】财政部：5月17日、5月24日、6月14日将分别发行30年、20年、50年超长期特别国债：首期400亿元30年期特别国债拟于周五招标。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著 增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。5月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升14.64个百分点，主因五一假期归来，企业陆续恢复生产。库存方面，上期所库存持续上涨，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面在伦锡带动下再度走强，目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。另外加工费小幅上涨。目前