棉花月报：市场疲软叠加外棉走低 郑棉持续下探

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.4.25 月度综述 目录 Contents 行情回顾 供需平衡数据库存、开机数据 5相关产品情况进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 月度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 偏多 根据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。同时，2024年3月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.75%，较上月回升15.30个百分点，重新升至枯荣线以上。整体来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。 供应 偏空 根据国家棉花市场监测系统调查结果显示，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅2.2%,其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减幅2.1%。截至4月18日当周，全国新花销售进度为64.3%，慢于往年同期，套保压力逐步减轻。此外，今年1至3月的棉花、棉纱进口量都明显上涨，且usda上调中国进口量，预计年内整体的供应呈现宽松格局， 需求 偏空 截至目前，纺纱厂开机率81.2%，环比减少0.7%，低于去年同期10.9%。织布厂开机率59.8%，环比减少2.7%，高于去年同期4.4%。将纱厂数据进行历年比对可以发现，24年的金三银四成色要有所逊色，反映出了下游产销不畅。下游纯棉纱市场成交较淡，价格下跌主导；全棉坯布成交走弱，全棉织厂订单增量不足。 库存 偏空 截至目前，全国棉花商业库存392.93万吨，环比减少11.36万吨，高于去年同期27.97万吨，虽然处于持续去库中，但是由于总量高于往年但去库力度相似，并未能构成有效利好。最新数据显示，全国棉花工业库存约77.2万吨，环比增加2.4万吨（3.2%），同比增加10.2万吨（15.2%）。主要港口棉花库存目前为59万吨，较上周减少0.2万吨，同比高出33.4万吨，上涨势头有所缓解，但由于近期进口棉签约量较大，短期内压力或难释放。中国纯棉纱库存天数为24.32天，环比减少0.16天，同比提高5.89天。坯布库存天数28.6天，环比提高1.41天，同比减少7.93天，产成品库存天数积累至厂家目标水平，较难超过30天，目前压力并不大。 仓单 中性 截至4月25日，棉花注册仓单13746张，月内减少357张，今日有效预报2760张。 观点 偏空 国际市场来看，投机多头的砸盘、内需的不足与美元指数上涨等外围因素的共同作用下，带动美棉价格阶段性下跌。在利空因素释放之后，随着美国一季度经济数据与零售市场的亮眼表现，并且美棉出口数据的逐步回暖等多空因素共同交织，美棉在80美分位置的支撑仍然是较为有效的，随着近期的止跌企稳，有一定的小幅反弹预期。国内市场来看，供给端3月棉花进口量的猛增与4、5月棉花进口量再创新高的预期，进口棉的性价比不断提高，国内棉花的整体供给愈加充沛。种植面积的小幅减少在此前的报告中提到过，与相关产业人士的预期其实较为符合，对盘面的影响甚微。当前新花正处于播种期，期间天气情况良好，暂未酝酿出炒作点。下游纺企利润持续亏损但随着原料成本下滑有所收敛，工厂开机率预计在5月伊始出现较大下滑。在此情况下，棉价承压难涨，短期内棉价仍有一定下探机会。但是目前现货基差稳定，轧花厂挺价意愿仍在，短期内下探有空间较为有限。虽然一季度宏观数据表现较好，但是对于劳动密集型产业的有利信号并不多，笔者暂对后市供需情况保持轻微悲观态度，等待矛盾进一步积累。 月度综述：全球气候 美国CPC最新预测情况显示，2024年3月，赤道太平洋大部分地区的海面温度（SST）异常继续减弱。赤道太平洋大部分地区的低层风速接近平均水平，而上层风速异常在中东部太平洋以东。对流在日期线附近增强，在印度尼西亚附近被抑制。总的来说，其反映了厄尔尼诺现象的减弱。并且，根据最近的IRI羽流表明，在2024年春季向ENSO中�过渡，拉尼娜可能会在2024年夏季发展。总之，从厄尔尼诺在2024年4月至6月过渡到ENSO中�的概率有85%，拉尼娜在2024年6月至8月有60%的几率发展，气象异常的整体概率较上月下滑。 赤道太平洋的海面温度（SST）5月份全球降水率预测图5月份全球地表温度预测图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 月度重要资讯 本月重要资讯 国内 国际 1、2024年中国棉花意向种植面积同比减少2.2%：国家棉花市场监测系统调查 1、美棉新棉播种率达11%：美国农业部4月22日发布的美国棉花生产报告显示， 结果显示，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减 截至2024年4月21日，美国棉花播种完成11%,较前周增加3个百分点，与去年同 幅2.2%,其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减 期持平，与过去五年同期均值持平。 幅2.1%。 2、越南纺织品服装出口复苏:据越南海关统计，2023年越南纺织品服装出口额 2、中国企业购棉意愿下滑，纱布产销率下降：据国家棉花市场监测系统♛样 为384亿美元，同比下降12%,行业专家认为，2023年是越南纺织服装出口30年 调查显示，截至2024年4月初，被♛样调查企业棉花平均库存使用天数约为35.2 来最困难的一年(剔除2020年新冠疫情的影响)。2024年1-2月，越南纺织品服装 天(含到港进口棉数量),环比减少0.7天，同比增加2.8天，比近五年(即2017-2022 出口额将近60亿美元，同比增长14%。 年，扣除2020年，下同)同期平均水平减少0.2天。推算全国棉花工业库存约 3、2月份欧盟服装进口跌势渐敛，中国份额回升：2月份，欧盟服装进口额按 77.2万吨，环比增加3.2%,同比增加15.2%,比近五年同期平均水平减少1.5%。 欧元计算环比减少9.2%,按美元计算环比减少8.5%。2月份，欧盟服装进口单价 3、监测系统显示2024年中国棉花意向种植面积同比减少2.2%：根据国家棉花 按欧元计算环比下跌9.1%,按美元计算下跌8.3%。月内，欧盟对中国服装进口 市场监测系统现实，其于2024年3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查。 量同比增长20.2%,而1月份则减少12.1%。中国产品单价按欧元计算下跌了 样本涉及14个省(自治区)、46个县(市、团场)、1700个定点信息联系户。调查结 18.2%。 果显示，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅 4、中国3月棉花进口量同比增450.55%，巴西成第一大来源：4月22日海关总署 2.2%,其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减幅 数据显示：中国3月份的棉花进口量飙升至398915.60吨，较2月增长35.00%,并 2.1%。 与去年同期相比大幅增长450.55%。在这一显著增长中，巴西成为中国最大的 4、新政下棉花出疆补贴减少：自今年9月1日起，将棉花出疆运费补贴标准从 棉花供应国，3月自巴西进口的棉花量达166896.72吨，环比增加19.81%,同比 现行的300元/吨下调为200元/吨。二是纺织产品出疆运费补贴。第一，棉纱及 增加更是高达945.27%。 棉与其他纤维的各类混纺纱产品：南疆地区（含南疆五地州，下同）纺织企业 5、美联储利率或在更长时间内维稳：美国联邦储备委员会主席鲍威尔4月16日 生产并销售的产品40支以下600元/吨、40支以上（含40支）纱线640元/吨。其 表示，美国通胀率尚未回到美联储设定的目标水平。在通胀接近目标之前，联 他地区纺织企业生产并销售的产品：40支以下500元/吨，40支以上（含40支） 邦基金利率可能会保持在当前水平不变。美联储自2023年7月以来一直将联邦 540元/吨。第二，不含棉纤维的地产粘胶纱、毛纱、麻纱、地毯纱、聚酯纱、 基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。根据美联储发布的最新经济前景 桑蚕丝等各类纯纺或混纺纱线：南疆地区纺织企业生产并销售的产品补贴560 预测，制定货币政策的联邦公开市场委员会多数成员预计年内将有三次降息， 元/吨。其他地区纺织企业生产并销售的产品补贴460元/吨。第三，织布类产品： 降息幅度总计为75个基点。 纺织企业利用新疆地产棉纱、粘胶和聚酯产品等生产的织布类产品补贴900元/吨，利用超过50%以上的非地产纱线生产的织布类产品补贴500元/吨。 月度数据回顾 本月统计 期货数据 收盘价（元） 月涨跌（元） 月涨跌幅（%） 备注 棉花2405 15490.00 -595.00 -3.6991 棉花2407 15580.00 -565.00 -3.4995 棉花2409 15700.00 -565.00 -3.5987 主力合约 棉花2411 15680.00 -685.00 -4.1858 棉花2501 15525.00 -685.00 -4.2232 现货价格 收盘价（元） 月涨跌（元） 月涨跌幅（%） 备注 Index3128B 16879.00 -16.00 -0.095 中国棉花价格指数 Index2227B 15449.00 -8.00 -0.052 Index2129B 17100.00 -98.00 -0.570 收盘价（元） 月涨跌（元） 月涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 20450.00 900.00 4.215 主力合约 棉纱现货价格 25750.00 50.00 0.195 中国棉纱价格指数 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 0美分/磅 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 2024-04-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22