纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.05.13 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 3 1.1纯碱周度观点——夏季检修预期扰动仍存 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率86.40%（-2.39%），氨碱法87.92%（环比+1.2%），联碱法87.45%（-4.95%)；周产量72.02万吨（-1.99万吨），轻碱产量31.10万吨（-1.03万吨），重碱产量40.92万吨（-0.96万吨）。 2.需求 纯碱表需70.76万吨（-3.52万吨），轻碱表需30.44万吨（-3.21万吨），重碱表需40.32万吨 （-0.3万吨）。 3.库存 企业库存89.11万吨，环比-0.46万吨，轻碱34.6万吨（+0.36万吨），重碱54.51万吨（-0.82万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格持稳运行，新单成交情况一般，企业待发订单仍有支撑。供应方面，装置检修陆续兑现，纯碱周产量有所减少，后续部分企业装置存在检修计划，预计供应端对市场扰动仍存。近期纯碱企业库存小幅减少，社会库存呈现增加趋势，中下游库存偏高，补货积极性有所放缓。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量持续处于高位水平，刚需补货对纯碱需求支撑较强，纯碱表需同比偏高。整体来看，碱厂检修预期对盘面存在支撑，而上下游库存偏高及新增产能投放则限制上行空间，短期盘面或高位震荡运行为主。 短期盘面或高位震荡运行为主。 关注装置检修以及进口情况。 3 1.2玻璃周度观点——地产利好政策提振，玻璃期价偏强运行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量17.52万吨，环比持平，国内玻璃生产线共计304条，其中在产256条，冷修停 产48条。光伏日熔10.85万吨,环比持平。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。折库存天数25.3天，较上期-0.1天。 3.需求 截至20240430，玻璃深加工企业订单天数11.1天，环比-1.77%，同比-32.7%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格延续小幅下行，全国周均价1696元/吨，环比-10.61元/吨。近期装置检修与复产并存，浮法玻璃日熔量持稳运行，供应处于同比高位水平。节后中下游进行部分补库，带动玻璃企业库存有所去化，而下游深加工订单表现较为一般，回款情况较差，以刚需补货为主。短期来看，宏观利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，期价呈现震荡偏强运行，而下游补货持续性仍有待观察，盘面暂时震荡思路对待，后续关注终端地产政策及现货产销情况。 短期宏观利好政策及原料价格上涨对玻璃提振较强，而下游补货持续性仍有待观察，盘面暂时震荡思路对待。 产线冷修，需求不及预期。 02品种详情分解 2.1行情回顾-现货价格 重碱市场价（元/吨）轻碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北华东华南华中西南华北华东华南华中 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 国内纯碱现货价格持稳运行，新单成交表现一般，纯碱企业待发订单环比窄幅增加，月底前压力有限。 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 数据来源：钢联中原期货 华北地区华中地区 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 200 500 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格高位盘整，基差走弱。玻璃期价低位反弹，基差持续走弱。 数据来源：钢联中原期货 2.1行情回顾-价差 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1000 500 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 纯碱5-9价差 2021年2022年2023年2024年 玻璃5-9价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 纯碱5-9价差震荡整理；玻璃5-9价差偏弱运行；玻璃-纯碱套利价差走扩。 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量72.02万吨，环比减少1.99万吨，减幅 2.69%。部分企业装置陆续进入检修，供应有所减量。 轻质碱产量为31.10万吨，环比-1.03万吨。重质 碱产量为40.92万吨，环比-0.96万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月9日 10月21日 11月2日 11月14日 11月26日 12月8日 12月20日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月