2023年报及2024年一季报点评：五期工厂高端臂式放量，北美高景气公司前瞻性布局充分受益

公司业绩与战略进展

2023年年度与2024年一季度业绩概览

• 收入与利润增长：公司2023年总收入达到63.12亿元人民币，同比增长15.92%；归母净利润为18.67亿元，同比增长48.51%；扣非归母净利润为18.08亿元，同比增长46.60%。2024年一季度，公司实现收入14.52亿元，同比增长11.53%；归母净利润3.02亿元，同比下降5.4%；扣非归母净利润3.77亿元，同比增长22.37%。

海外市场与产品结构优化

• 海外市场拓展：公司持续深耕欧美高端市场，并加速拓展新兴市场，2023年海外收入总计38.4亿元，占总收入的64.4%，其中，臂式产品销售收入占比41.0%，较上年提升13.2个百分点。
• 产品结构优化：臂式产品销售中，电动款式销量占比达73.36%，较上年增加11.1个百分点；臂式产品的综合毛利率提升至30.5%，同比增长9.9个百分点；海外臂式产品销售收入同比增长141.3%。

经营效率与成本控制

• 成本控制与毛利率提升：公司综合毛利率达到38.5%，较2022年大幅提升7.5个百分点，受益于原材料价格维持低位、汇率因素等。
• 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别为3.7%、2.2%、3.5%、-3.9%，期间费用率为5.5%，显示出优秀的管理水平。

2024年一季度亮点

• 扣非表现：尽管面临国内季度淡季与海外不稳定因素，公司扣非归母净利润仍同比增长22.37%。
• 五期工厂进展：“年产4000台大型智能高位高空平台项目”的五期工厂进入试生产阶段，预计产能爬坡将提升高米数、定制化、差异化的臂式产品产销量。

战略布局与产品创新

• 电动化提升竞争力：研发投入增加，研发费用同比增长8.74%，形成200多款产品规格，其中臂式产品电动化率提升至73.36%，增长11.07个百分点。
• 市场拓展与合作：收购CMEC，其旗下MEC品牌在北美市场具有较高知名度，与当地租赁公司有良好合作关系，有助于进一步扩展北美市场。

未来展望与投资建议

• 业绩预测与估值：预计2024~2026年收入分别为76.43、86.14、94.86亿元，归母净利润分别为21.33、24.95、28.06亿元，给予2024年18倍PE，对应目标价为75.81元，维持“强推”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、贸易摩擦、海外宏观经济波动、原材料价格和汇率波动以及公司战略推进的不确定性。