巴西洪水后续影响仍在，油粕短期将保持强势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂走势波动较为剧烈，行情较为反复，主要受天气炒作以及MPOB月报USDA月报两份重要报告影响。由于五一期间巴西南部爆发洪水，引发市场天气炒作，周初油脂一度整体走强；但周中随着巴西南部降雨量明显减少，天气炒作有所平息，市场关注焦点回到油脂自身供需面，MPOB月度报告显示，4月马棕产量和库存均环比增加，因此油脂再度回落；不过周五外盘美豆油再度走强，一方面因为受此前巴西南部洪水影响，邦吉公司称将暂停当地的大豆压榨作业，导致豆油供应减少，另一方面有消息称，拜登政府最早将于本周二提高中国生产的电动汽车等商品的关税，并传言中国废食用油可能被纳入这批关税之中。如果美国减少进口这种廉价的低碳生物柴油原料，那么将对豆油需求形成利好。 ➢本周主要观点：虽然巴西南部的天气情况有所好转，但此前洪水所导致的问题将逐渐体现，对油脂形成利好，比如大豆产量的受损以及油厂停产后豆油供应的减少，此外有关美国将中国废食用油纳入加税清单的消息也对油脂有提振。不过这几个因素相对来说可能是偏短期的影响因素，而关于废食用油关税问题如果实施对美国豆油确实有利好影响，但对国内油脂的影响其实并不大，因此虽然短期看好油脂上涨，但持续性存疑。操作上，单边等待逢高做空的机会，套利可进行多菜油空棕榈油，或者多豆油空棕榈油。 一、巴西南部洪水引发的后续影响仍在。 二、传言美国将中国废食用油纳入加税清单利好美豆油需求。 三、MPOB月度报告显示4月马棕产量和库存均环比增加。 四、USDA月度报告显示，下年度美豆产量和库存增加。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类整体大幅走强，主要受五一期间巴西南部爆发洪水影响，本周前半段两粕大幅走强，并创年内新高，不过本周后半段随着巴西南部天气好转，两粕价格也有所回落。 ➢本周主要观点：天气预报显示，本周末以及下周初巴西南部地区将再度迎来强降雨，而且洪水带来的后续影响将逐渐体现，比如大豆产量的损失以及油厂停工导致的供应减少，仍然会对粕类形成一定利好，虽然不可能像洪水爆发之初对市场的利好影响大。不过上周六凌晨公布的USDA月度报告对豆类市场偏利空。因此，预计本周两粕走势可能震荡偏强。 一、巴西南部的天气对粕类价格仍有支撑。 二、USDA月度报告结果偏利空。 三、国内粕类需求逐渐好转。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止5月13日当周，我国三大油脂商业库存合计179.22万吨，环比前一周下降0.47%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存98.72万吨，环比增加1.94%；棕榈油库存34.17万吨，环比下降10.06%；菜籽油库存46.33万吨，环比增加2.41%。 五一期间巴西南部降雨量 未来一周巴西南部降雨量 过去一周巴西南部降雨量 ➢过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，不过气象预报显示未来一周降雨量（50-150mm）又有所增加。➢虽然天气情况有所好转，但洪水带来的后续问题逐渐体现。周一农业咨询公司Agronegocios估计巴西南部洪水造成大 豆损失240万吨，而此前多家机构预计损失在100-200万吨。上周五邦吉公司称受洪水影响将暂停当地的大豆压榨作业，这将导致豆油供应减少。 ➢上周五马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马棕4月份供需数据。其中4月马棕产量连续第二个月环比增加，且增产幅度超市场预期，进一步验证了棕榈油已经进入季节性增产周期，而4月出口量则环比下降，最终4月库存在连续5个月下降后首次增加，如后市不出意外，棕榈油库存也将步入增库周期。因次本次报告对棕榈油以及相关油脂市场利空。 ➢上周六凌晨公布的USDA月度报告对豆类市场偏利空，数据显示下年度美豆的产量将达到44.5亿蒲，较本年度增加6.8%，期末库存达到4.45亿蒲，较本年度增加30.8%。 03 常规数据 ➢截止5月13日，豆油现货价7870元/吨，较前一周下跌20元/吨，基差208元/吨，较前一周上涨12元/吨； ➢棕榈油现货价7770元/吨，较前一周下跌146元/吨，基差398元/吨，较前一周下跌122元/吨； ➢菜籽油现货价8718元/吨，较前一周上涨232元/吨，基差59元/吨，较前一周上涨76元/吨。 2.2南美产区天气 资料来源：worldagweather ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量和企稳低于正常水平。 ➢5月9日当周，美国大豆出口检验量为40.6万吨，前一周为35.8万吨，去年同期为18.6万吨；本年度累计出口检验量3954万吨，去年同期为4800万吨。➢其中出口至中国为7.2万吨，前一周8.3万吨，去年同期为0.8万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加15.54%，而上一期报告5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降23.93%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-10日棕榈油产品出口量环比减少14.2%，而上一期报告5月1-5日马来西亚棕榈油出口量环比减少46.37%。 ➢5月11日当周，国内油厂开机率为48.23%，前一周为48.76%；大豆加工量为188.06万吨，前一周为190.13万吨。 ➢截止5月13日当周，我国进口大豆港口库存为724.54万吨，前一周为719.35万吨，去年同期为671.26万吨； ➢截止5月13日当周，我国三大油脂商业库存合计179.22万吨，环比前一周下降0.47%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存98.72万吨，环比增加1.94%；棕榈油库存34.17万吨，环比下降10.06%；菜籽油库存46.33万吨，环比增加2.41%。 ➢根据测算，截止5月13日，国产压榨利润为-574元/吨，较前一周增加72元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为171元/吨，较前一周减少113元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨。 ➢根据测算，截止5月13日，棕榈油现货价为7770元/吨，进口成本为7613元/吨，进口利润为156元/吨，较前一周减少65元/吨。 ➢截止5月7日当周，CBOT大豆基金净持仓为-60048手，较前一周增加102295手；CBOT豆粕基金净持仓为73970手，较前一周增加41851手；CBOT豆油基金净持仓为-51553手，较前一周增加4889手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！