巴西洪水后续影响仍在，油粕短期将保持强势
油脂周报 巴西洪水后续影响仍在，油粕短期将保持强势 2024/5/14 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：上周油脂走势波动较为剧烈，行情较为反复，主要受天气炒作以及MPOB月报USDA月报两份重要报告影响。由于五一期间 巴西南部爆发洪水，引发市场天气炒作，周初油脂一度整体走强；但周中随着巴西南部降雨量明显减少，天气炒作有所平息，市场关注焦点回到油脂自身供需面，MPOB月度报告显示，4月马棕产量和库存均环比增加，因此油脂再度回落；不过周五外盘美豆油再度走强，一方面因为受此前巴西南部洪水影响，邦吉公司称将暂停当地的大豆压榨作业，导致豆油供应减少，另一方面有消息称，拜登政府最早将于本周二提高中国生产的电动汽车等商品的关税，并传言中国废食用油可能被纳入这批关税之中。如果美国减少进口这种廉价的低碳生物柴油原料，那么将对豆油需求形成利好。 本周主要观点：虽然巴西南部的天气情况有所好转，但此前洪水所导致的问题将逐渐体现，对油脂形成利好，比如大豆产量的受损以及油 厂停产后豆油供应的减少，此外有关美国将中国废食用油纳入加税清单的消息也对油脂有提振。不过这几个因素相对来说可能是偏短期的影响因素，而关于废食用油关税问题如果实施对美国豆油确实有利好影响，但对国内油脂的影响其实并不大，因此虽然短期看好油脂上涨，但持续性存疑。操作上，单边等待逢高做空的机会，套利可进行多菜油空棕榈油，或者多豆油空棕榈油。 一、巴西南部洪水引发的后续影响仍在。 二、传言美国将中国废食用油纳入加税清单利好美豆油需求。三、MPOB月度报告显示4月马棕产量和库存均环比增加。 四、USDA月度报告显示，下年度美豆产量和库存增加。 风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 上周行情走势：上周粕类整体大幅走强，主要受五一期间巴西南部爆发洪水影响，本周前半段两粕大幅走强，并创年内新高，不过本周后 半段随着巴西南部天气好转，两粕价格也有所回落。 本周主要观点：天气预报显示，本周末以及下周初巴西南部地区将再度迎来强降雨，而且洪水带来的后续影响将逐渐体现，比如大豆产量 的损失以及油厂停工导致的供应减少，仍然会对粕类形成一定利好，虽然不可能像洪水爆发之初对市场的利好影响大。不过上周六凌晨公布的 USDA月度报告对豆类市场偏利空。因此，预计本周两粕走势可能震荡偏强。 一、巴西南部的天气对粕类价格仍有支撑。二、USDA月度报告结果偏利空。 三、国内粕类需求逐渐好转。 风险点：关注后市产区天气 周度重点 02 2.1国内油脂库存仍偏低 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2024年5月13日 2024年5月6日 增减 环比(%) 2023年5月13日 同比(%) 豆油 98.72 96.84 1.88 1.94% 85.68 15.22% 棕油 34.17 37.99 -3.82 -10.06% 59.87 -42.93% 菜油 46.33 45.24 1.09 2.41% 52.05 -10.99% 合计 179.22 180.07 -0.85 -0.47% 197.59 -9.3% 数据来源：中国粮油商务网 截止5月13日当周，我国三大油脂商业库存合计179.22万吨，环比前一周下降0.47%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存98.72万吨，环比增加1.94%；棕榈油库存34.17万吨，环比下降10.06%；菜籽油库存46.33万吨，环比增加2.41%。 2.2巴西南部洪水影响仍在 五一期间巴西南部降雨量过去一周巴西南部降雨量未来一周巴西南部降雨量 数据来源：USDA 过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，不过气象预报显示未来一周降雨量 （50-150mm）又有所增加。 虽然天气情况有所好转，但洪水带来的后续问题逐渐体现。周一农业咨询公司Agronegocios估计巴西南部洪水造成大豆损失240万吨，而此前多家机构预计损失在100-200万吨。上周五邦吉公司称受洪水影响将暂停当地的大豆压榨作业，这将导致豆油供应减少。 2.3MPOB月报偏利空 MPOB4月报告 单位：万吨 预估均值 2024年4月 2024年3月 2023年4月 幅度 产量 146 150.19 139.25 119.5 环比增加7.86% 出口量 122 123.42 131.76 108.8 环比下降6.97% 进口量 3.48 2.19 4.3 环比增加58.77% 期末库存 168 174.45 171.5 149.8 环比增加1.85% 数据来源：MPOB 上周五马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马棕4月份供需数据。其中4月马棕产量连续第二个月环比增加，且增产幅度超市场预期，进一步验证了棕榈油已经进入季节性增产周期，而4月出口量则环比下降，最终4月库存在连续5个月下降后首次增加，如后市不出意外，棕榈油库存也将步入增库周期。因次本次报告对棕榈油以及相关油脂市场利空。 2.4USDA月报偏利空 USDA5月美国大豆供需报告 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 变化 期初库存 525 257 274 264 340 76 种植面积 83.4 87.2 87.5 83.6 86.5 2.9 收获面积 82.6 86.3 86.3 82.4 85.6 3.2 单产 51 51.7 49.5 50.6 52 1.4 产量 4216 4465 4270 4165 4450 285 进口 20 16 25 25 15 -10 总供给 4761 4738 4569 4454 4805 351 压榨 2141 2204 2212 2300 2425 125 出口 2266 2158 1992 1700 1825 125 种用 101 102 97 77 78 1 残渣 -4 2 4 37 32 -5 总需求 4505 4465 4305 4114 4360 246 期末库存 257 274 264 340 445 105 数据来源：USDA 上周六凌晨公布的USDA月度报告对豆类市场偏利空，数据显示下年度美豆的产量将达到44.5亿蒲，较本年度增加 6.8%，期末库存达到4.45亿蒲，较本年度增加30.8%。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止5月13日，豆油现货价7870元/吨，较前一周下跌20元/吨，基差208元/吨，较前一周上涨12元/吨； 棕榈油现货价7770元/吨，较前一周下跌146元/吨，基差398元/吨，较前一周下跌122元/吨； 菜籽油现货价8718元/吨，较前一周上涨232元/吨，基差59元/吨，较前一周上涨76元/吨。 2.2南美产区天气 巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温 资料来源：worldagweather 未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量和企稳低于正常水平。 3.3美豆周度出口量 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 5月9日当周，美国大豆出口检验量为40.6万吨，前一周为35.8万吨，去年同期为18.6万吨；本年度累计出口检验量3954万吨，去年同期为4800万吨。 其中出口至中国为7.2万吨，前一周8.3万吨，去年同期为0.8万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加15.54%， 而上一期报告5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降23.93%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-10日棕榈油产品出口量环比减少14.2%，而上一期报告5月1-5日马来西亚棕榈油出口量环比减少46.37%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 5月11日当周，国内油厂开机率为48.23%，前一周为48.76%；大豆加工量为188.06万吨，前一周为190.13万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止5月13日当周，我国进口大豆港口库存为724.54万吨，前一周为719.35万吨，去年同期为671.26万吨； 截止5月13日当周，我国三大油脂商业库存合计179.22万吨，环比前一周下降0.47%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存98.72万吨，环比增加1.94%；棕榈油库存34.17万吨，环比下降10.06%；菜籽油库存46.33万吨，环比增加2.41%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月13日，国产压榨利润为-574元/吨，较前一周增加72元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为171元/吨，较前一周减少113元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为155元/吨，较前一周增加30元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月13日，棕榈油现货价为7770元/吨，进口成本为7613元/吨，进口利润为156元/吨，较前一周减少65元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 大豆 50,000.00 豆粕 0.00 豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止5月7日当周，CBOT大豆基金净持仓为-60048手，较前一周增加102295手；CBOT豆粕基金净持仓为73970手，较前一周增加41851手；CBOT豆油基金净持仓为-51553手，较前一周增加4889手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用
