油脂周报：巴西洪水后续影响仍在，油脂短期有望保持强势

油脂周报 巴西洪水后续影响仍在，油脂短期有望保持强势 2024/5/21 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周行情走势：上周油脂震荡上涨，巴西洪水的后续影响仍在。根据当地分析机构最新估计本次洪水将导致巴西大豆产量损失达到240万 吨，高于市场此前预估的100~200万吨区间。此外洪水还导致当地油厂停工，减少了豆油的供应。另外，周初美国宣布对中国价值180亿美元的商品加征关税，一度引发市场对于贸易战的担忧，也影响油脂价格大幅波动，不过此后此后双方并没有后续动作，事态有所平息，使得油脂重回原本走势。 本周主要观点：继续关注巴西洪水带来的后续影响，以及中美在关税上是否有新的动作。另外，由于美国降息预期加强，近期商品整体宏 观氛围回暖，也对油脂形成一定利好，因此利空方面的因素被暂时忽视。预计短期内油脂将震荡上涨，但持续性存疑。 一、巴西南部洪水引发的后续影响仍在。二、阿根廷大豆产量略有下调。 三、美国宣布对中国180亿美元商品加征关税。四、马棕5月上半月产量环比增加56%。 风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 上周行情走势：上周粕类走势震荡略偏强，因巴西洪水的后续影响仍在。不过由于近期油脂走势较强，粕类受到一定压制。 本周主要观点：市场主线仍在于巴西洪水的利多影响，不过随着洪水退去影响会逐渐减弱。接下来看美国大豆种植期间的是否会出现天气 问题，暂时来看降雨略多，导致种植进度落后于去年水平，但问题并不大，所以暂时也没引发市场炒作。所以目前粕类市场主导因素并不强，暂时偏向于震荡走势。 一、巴西南部的天气对粕类价格仍有支撑。二、美国大豆播种进度落后于去年水平。三、国内粕类需求逐渐好转。 风险点：关注后市产区天气 周度重点 02 2.1国内油脂库存仍偏低 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2024年5月20日 2024年5月13日 增减 环比(%) 2023年5月20日 同比(%) 豆油 98.79 98.72 0.07 0.07% 85.5 15.54% 棕油 32.72 34.17 -1.45 -4.24% 51.98 -37.05% 菜油 49.63 46.33 3.3 7.12% 51.02 -2.72% 合计 181.14 179.22 1.92 1.07% 188.5 -3.9% 数据来源：中国粮油商务网 截止5月20日当周，我国三大油脂商业库存合计181.14万吨，环比前一周增加1.07%，为近5周来首次增加。其中豆油库存98.79万吨，环比增加0.07%；棕榈油库存32.72万吨，环比下降4.24%；菜籽油库存49.63万吨，环比增加7.12%。最近一周国内油厂开工率明显提升，因此豆油和菜油库存有所回升，但棕榈油目前仍处于供需双弱的格局，4月进口量仅为15万吨，因此库存持续下降。 2.2巴西南部洪水影响仍在 数据来源：USDA 五一期间巴西南部降雨量过去一周巴西南部降雨量未来一周巴西南部降雨量 过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，不过气象预报显示未来一周降雨量 （50-150mm）又有所增加。 虽然天气情况有所好转，但洪水带来的后续问题仍在。农业咨询公司Agronegocios估计巴西南部洪水造成大豆损失240万吨，而此前多家机构预计损失在100-200万吨。另外，洪水还对当地仓储、物流造成问题，部分油厂也出现停工情况。不过根据邦吉巴西子公司表示，正在逐步恢复当地的业务运营，港口作业已经恢复，压榨厂也将于本周末恢复上线。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止5月20日，豆油现货价8070元/吨，较前一周上涨200元/吨，基差90元/吨，较前一周下跌112元/吨； 棕榈油现货价7976元/吨，较前一周上涨206元/吨，基差316元/吨，较前一周下跌82元/吨； 菜籽油现货价8771元/吨，较前一周上涨53元/吨，基差-70元/吨，较前一周下跌129元/吨。 2.2美豆生长情况 美豆播种率美豆出芽率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 5月8日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 资料来源：USDA 截止5月19日当周，美国大豆播种率52%，前一周为35%，市场预期为49%，去年同期为62%，5年均值为49%；美国大豆出芽率为26%，前一周为16%，去年同期为36%，5年均值为21%。 3.3美豆周度出口量 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 5月16日当周，美国大豆出口检验量为18.4万吨，前一周为43.3万吨，去年同期为16.6万吨；本年度累计出口检验量3975万吨，去年同期为4820万吨。 其中出口至中国为0.7万吨，前一周7.2万吨，去年同期为0.7万吨。 3.4马棕产量和出口量 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加56.35%， 而上一期报告5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降15.54%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-20日棕榈油产品出口量环比减少8.3%，而上一期报告5月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比减少5.2%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 5月18日当周，国内油厂开机率为51.21%，前一周为48.23%；大豆加工量为200.49万吨，前一周为188.06万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止5月20日当周，我国进口大豆港口库存为738.61万吨，前一周为724.54万吨，去年同期为677.22万吨； 截止5月20日当周，我国三大油脂商业库存合计181.14万吨，环比前一周增加1.07%，为近5周来首次增加。其中豆油库存98.79万吨，环比增加0.07%；棕榈油库存32.72万吨，环比下降4.24%；菜籽油库存49.63万吨，环比增加7.12%。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月20日，国产压榨利润为-518元/吨，较前一周增加56元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为209元/吨，较前一周增加38元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月20日，棕榈油现货价为7976元/吨，进口成本为7783元/吨，进口利润为192元/吨，较前一周增加36元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 大豆 50,000.00 豆粕 0.00 豆油 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止5月14日当周，CBOT大豆基金净持仓为-65975手，较前一周减少5927手；CBOT豆粕基金净持仓为 82785手，较前一周增加8815手；CBOT豆油基金净持仓为-50532手，较前一周增加1021手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！