基础化工行业周专题（5.6—5.12）：如何看待萤石后市行情？

萤石与制冷剂市场分析报告摘要

行业动态与供给挑战

供给态势严峻

• 自2024年3月以来，下游制冷剂需求的增加推动了氢氟酸的生产活动，其开工率与产量显著提升，达到近年来的新高。
• 相比之下，萤石的生产活动仅小幅增长，且其开工率与产量均创下了近年的最低水平，表明萤石的供给增长相对受限。

库存快速下降

• 萤石库存降至2019年以来的最低水平，反映出市场对萤石的需求较为强劲。

政策影响与行业调整

政策驱动的行业调整

• 针对萤石行业的首次安全生产专项整治行动，预计将在短期内影响萤石行业的生产活动，导致开工率下降。
• 整治结束后，不合规的小型萤石矿场可能会退出市场，有助于提高行业集中度，改善“小散乱”的局面。

市场供需与价格展望

供需催化下的价格走势

• 考虑到供给端政策的限制以及需求端制冷剂价格上涨带来的价格传导机制优化，萤石价格中枢有望迈上4000元/吨的新台阶。
• 预计价格短期内将保持平稳，但在三季度末至四季度初，随着北方地区开工率因天气原因下降，萤石价格可能加速上涨。

投资建议

推荐萤石龙头金石资源

• 公司作为萤石行业的唯一上市公司，通过转型成为技术平台型企业，聚焦于利用轻资产技术撬动重资产资源。
• 在萤石价格的弹性与商业模式复制的双重推动下，公司展现出良好的长期成长前景，但目前可能存在价值被低估的风险。

风险提示

• 价格波动风险：萤石价格易受多种因素影响，波动较大，可能影响公司业绩稳定性。
• 环保政策风险：更严格的环保政策可能导致公司运营成本上升，影响盈利能力。
• 安全生产风险：矿山开采的高风险性可能对公司的运营造成不确定性影响。