2024年一季报点评：除电器外三大业态增长承压，期待新业态贡献增长

性能概述及预测

第一季2024年（1Q24）业绩概览：

• 收入：总收入为48.50亿元，较去年同期下降4.63%，环比上季度增长15.28%。
• 净利润：归母净利润为4.35亿元，同比下降15.07%，环比增长132.82%；扣非归母净利润为4.46亿元，同比下降2.74%，环比增长309.53%。
• 非经常性损益：主要由于登康口腔股价下跌，导致公允价值变动损益为-1921万元。

经营业绩分析：

• 地区表现：重庆地区收入47.46亿元，四川地区（包含百货和超市业态）收入1.01亿元，湖北地区（超市业态）收入292万元。
• 业态分布：百货、超市、电器、汽贸业态分别实现收入7.71亿、19.86亿、7.90亿、12.50亿元，分别同比变化-5.26%、-6.90%、+4.69%、-5.83%。毛利率分别为73.0%、27.8%、19.2%、6.2%，分别同比变化-0.88、+3.77、+0.57、-1.30个百分点。
• 门店动态：重庆地区超市、电器、汽贸业态新增1个门店，电器和汽贸业态各关闭1个门店，湖北地区关闭1个超市业态门店。

毛利率与净利率趋势：

• 毛利率：整体提升至28.20%，环比增长2.64个百分点。
• 扣非净利率：达到9.19%，环比提升6.60个百分点。

费用率情况：

• 销售、管理、研发、财务费用率分别为13.21%、4.23%、0.10%、0.33%，分别同比变化+0.10、-0.54、-0.05、-0.35个百分点。

吸收合并进展：

• 完成对商社集团的吸收合并，自2024年1月31日起，商社集团的所有资产、负债、业务、人员及其他权利与义务均由公司继承。

投资建议：

• 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为14.46亿、15.98亿、17.64亿元，同比增长9.9%、10.6%、10.4%。
• 对应2024年4月29日市盈率为8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 消费需求：若消费需求低于预期，可能影响公司业绩。
• 展店：展店计划若未按预期实施，也可能对业绩产生影响。