静待通用制造业回暖复苏，多元化布局驱动成长

      1 资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 944 696 1177 1836 2725 营业收入 2697 2660 3029 3496 3996 应收票据及账款 857 910 1070 1236 1248 营业成本 1976 1968 2224 2556 2909 预付账款 5 7 6 7 8 税金及附加 25 23 23 27 31 其他应收款 2 10 5 6 7 销售费用 75 73 83 91 104 存货 585 545 670 770 877 管理费用 98 78 85 98 112 其他流动资产 623 1206 1213 1215 1217 研发费用 120 127 136 157 176 流动资产总计 3016 3374 4142 5069 6082 财务费用 -14 -9 -3 -5 -8 长期股权投资 201 259 278 296 315 资产减值损失 -26 -18 -19 -22 -25 固定资产 936 1097 832 583 327 信用减值损失 2 -4 -5 -5 -6 在建工程 146 6 30 29 28 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 205 199 155 110 66 投资收益 46 43 47 47 47 长期待摊费用 28 25 25 23 25 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 111 54 54 54 54 资产处置收益 0 -2 -1 -1 -1 非流动资产合计 1628 1640 1373 1096 815 其他收益 12 23 14 14 14 资产总计 4643 5014 5515 6165 6897 营业利润 452 441 517 605 701 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 4 4 5 5 5 应付票据及账款 979 1057 1165 1338 1524 营业外支出 0 0 0 0 0 其他流动负债 314 290 318 367 418 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1293 1347 1483 1705 1942 利润总额 455 444 521 610 705 长期借款 1 4 3 2 1 所得税 43 51 57 67 77 其他非流动负债 72 65 65 65 65 净利润 412 393 464 543 628 非流动负债合计 72 69 68 67 66 少数股东损益 -2 -2 -2 -3 -3 负债合计 1365 1416 1551 1772 2008 归属母公司净利润 414 396 466 545 631 股本 662 662 662 662 662 EBITDA 576 589 879 995 1096 资本公积 1105 1144 1144 1144 1144 NOPLAT 363 351 458 535 618 留存收益 1502 1785 2154 2586 3085 EPS(元) 0.63 0.60 0.70 0.82 0.95 归属母公司权益 3269 3591 3960 4391 4890 少数股东权益 8 6 4 2 -1 主要财务比率 股东权益合计 3278 3597 3964 4393 4889 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债和股东权益合计 4643 5014 5515 6165 6897 成长能力 营收增长率 -8.4% -1.3% 13.9% 15.4% 14.3% 现金流量表 营业利润增长率 -12.4% -2.4% 17.3% 17.1% 15.8% 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E EBIT增长率 -14.6% -1.2% 19.0% 16.6% 15.4% 税后经营利润 412 393 407 485 570 EBITDA增长率 -7.7% 2.2% 49.2% 13.3% 10.2% 折旧与摊销 135 153 360 391 399 归母净利润增长率 -10.4% -4.4% 17.9% 16.9% 15.7% 财务费用 -14 -9 -3 -5 -8 经营现金流增长率 -11.9% 51.6% 18.5% 33.5% 29.8% 投资损失 -46 -43 -47 -47 -47 盈利能力 营运资金变动 -193 7 -151 -47 114 毛利率 26.7% 26.0% 26.6% 26.9% 27.2% 其他经营现金流 57 31 66 66 66 净利率 15.3% 14.8% 15.3% 15.5% 15.7% 经营性现金净流量 352 533 632 843 1094 营业利润率 16.7% 16.6% 17.1% 17.3% 17.5% 资本支出 212 92 75 95 100 ROE 12.7% 11.0% 11.8% 12.4% 12.9% 长期投资 171 -554 0 0 0 ROA 8.9% 7.9% 8.5% 8.8% 9.1% 其他投资现金流 -18 3 20 20 20 ROIC 18.3% 15.6% 20.5% 24.4% 30.0% 投资性现金净流量 -59 -643 -55 -75 -80 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E 23.8 24.9 21.1 18.1 15.6 长期借款 -1 3 -1 -1 -1 P/S 3.7 3.7 3.3 2.8 2.5 普通股增加 189 -0 0 0 0 P/B 3.0 2.7 2.5 2.2 2.0 资本公积增加 -167 39 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 -166 -180 -94 -109 -124 EV/EBIT 29.0 21.9 15.6 12.5 9.7 筹资性现金净流量 -145 -138 -96 -110 -125 EV/EBITDA 22.2 16.2 9.2 7.6 6.1 现金流量净额 147 -248 481 658 889 EV/NOPLAT 35.2 27.2 17.7 14.1 10.9