多元化布局静待周期回暖，自主A3打印机前景可期

2023-11-02 马良安信证券 Daisy.Aldrich

根据所提供的研报内容，纳思达公司（股票代码：002180.SZ）的年度业绩受到宏观经济环境和汇率波动的影响，导致短期内业绩承压。具体表现如下：

业务构成：
- 打印机业务：包括奔图打印机和利盟打印机。奔图打印机前三季度营收下降15.50%，净利润下降37.45%，销量下降12.96%，海外出货量增长5.47%。利盟打印机前三季度营收下降12.30%，自有品牌打印机销售增长5.8%，收入增长12.4%。
- 集成电路业务：极海微出货量增长7.24%，但营业收入下降27.96%，净利润下降76.69%。该板块第二季度亏损，但在第三季度已扭亏为盈。
- 通用打印耗材业务：营收下降6.99%，净利润下降41.66%。
业绩影响因素：
- 受汇率波动影响，导致公司营收和利润受到影响。
- 美国国土安全部将纳思达列入“维吾尔强迫劳动预防法”的实体清单，对公司美国地区业务的净利润产生了一定影响。
业务亮点：
- 自有品牌奔图打印机在第三季度开始陆续入围中央、省市政府及央、国企采购项目，显示了公司在打印机业务上的市场领先地位。
- 公司在集成电路领域持续向高端领域发展，推出了高性能、高适配的MCU系列产品，以及新一代G32A1445汽车通用MCU产品，获得了多项认证和认可。
投资建议：
- 预计2023年至2025年的收入分别为262.3亿元、309.51亿元、362.13亿元，归母净利润分别为9.7亿元、18.6亿元、24.2亿元。
- 采用PE估值法，给予2024年23倍PE，目标价30.2元，维持“买入-A”投资评级。