23Q1单季业绩承压，期待全年并网放量及海外户储库存改善

公司年度及季度业绩概览

公司于2023年发布了其年报及2024年一季报，展现了其在市场上的稳健增长与挑战。以下是关键数据和趋势的总结：

年度业绩亮点

• 总营收：2023年，公司实现总营收73.53亿元人民币，同比增长56.10%。
• 净利润：归母净利达到8.52亿元人民币，同比增长31.24%。
• 产品分类
  • 并网逆变器：实现收入28.61亿元人民币，同比增长42.99%，毛利率为29.43%。
  • 储能逆变器：收入为15.66亿元人民币，同比下降4.67%，毛利率显著提升至55.83%。
  • 储能电池：收入为8.69亿元人民币，同比增长38.66%，毛利率达24.96%。
  • 户用系统：收入大幅增长至16.54亿元人民币，同比增长688.92%，毛利率为12.94%。

季度表现分析

• 第四季度：
  • 营收17.02亿元人民币，同比下降5.14%。
  • 归母净利-0.41亿元人民币，同比下降110.89%。
• 第一季度：
  • 营收11.26亿元人民币，同比下降34.50%。
  • 归母净利-0.29亿元人民币，同比下降108.57%。

销量与市场分布

• 逆变器销量：约为68.63万台，其中并网逆变器销量约53.22万台，占比77.54%；储能逆变器销量约15.41万台，占比22.46%。
• 海外市场：逆变器销量约44.36万台，占比64.64%；国内市场销量约24.27万台，占比35.36%。

财务指标概览

• 毛利率：2023年，公司毛利率为30.76%，相比前一年下降1.7个百分点。第四季度毛利率为45.73%，相比上一季度提升14.54个百分点，但依然低于前一年同期。第一季度毛利率降至27.47%，相比前一年同期下降11.58个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用分别占总营收的比例为6.71%、3.92%、6.39%、-1.68%，较前一年有所变动。
• 净利率：2023年净利率为11.78%，第四季度净利率为23.64%，第一季度净利率降至-1.7%，显示盈利能力在短期内承受压力。

长期展望与建议

• 短期挑战：2024年第一季度，公司面临营收短期承压的情况，主要是由于海外市场的库存调整影响。
• 长期前景：随着库存调整加速，预计公司业绩将逐步改善。据此，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.20亿、10.05亿、13.22亿人民币，分别同比变动-15.5%、+39.6%、+31.4%。
• 评级：基于上述分析，维持对公司的“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格可能因市场供需变化而上涨，影响成本控制。
• 市场需求不确定性：光伏及储能领域的需求可能因市场变化而不及预期。
• 政策风险：相关政策变动可能对业务产生影响。