期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年5月14日星期二 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 国内通胀与货币数据喜忧参半，CPI同比回升，政策 传导效果有所改善。4月M2、M1、社融大幅下降。有多方面原因：由于去年基数较高，年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流，监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分，致使货币供应量增速下降。4月货币增量数据表现较差，在稳经济需求下，财政政策或将进一步加码。财政部将于5月17日招标首发400亿元人民币 30年期特别国债。短期来看，指数短线创阶段新高后，北向资金净流入趋缓，两市成交萎缩，多头量能有所衰减，预期指数短线震荡休整。短期来看，指数短线创阶段新高后，北向资金净流入趋缓，两市成交萎缩，多头量能有所衰减，预期指数短线震荡休整。 金融期权方面，金融期权成交环比小幅增加，品种间成交PCR值分化，中小创系列期权成交PCR值回升，中小创短空情绪回升，上证50、沪深300系列期权隐波维持低位，偏度指数平稳。短空情绪或将刺激隐波短线回升，关注上方阻力。 商品期权方面，铜期权成交PCR下降，隐含波动率反弹，多头情绪回升。PTA期权成交PCR环比回落，隐含波动率保持在低位，短空情绪释放空间有限，大概率维持低波 震荡走势；美失业数据走高，消费者信心指数大跌，黄金价格回升，黄金期权成交PCR回落，多头情绪回升，但期权隐波平稳，升波预期小，金价出现连续上涨的概率较小。豆粕期权隐波滞涨，成交量环比减少，震荡预期。 品种观点展望 行情观点 金融期权 金融期权：指数短线阻力 观点：短线回踩，中长期震荡上涨。国外方面，美联储5月议息会议释放出短期不再加息的信号。继美国4月非农、PMI数据均大幅弱于预期后，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低。多项数据走弱，美元指数、美债收益率下降。 国内方面，指数估值偏低位，风险溢价率高。4月通胀与货币数据喜忧参半：CPI同比回升，政策传导效果有所改善。估值、政策支撑与基本面回暖，指数震荡向上趋势不变。4月M2同比增长7.2% （3月为同比增长8.3%）。M1余额同比下降1.4%（3月为同比增长1.1%）。4月社融增量为-1987亿元，去年4月社融增量为1.22万亿元。由于去年基数较高，年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流，监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分，致使货币供应量增速下降。4月货币增量数据表现较差，在稳经济需求下，财政政策或将进一步加码。财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50 年，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。根据公告，财 政部将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债。短期来看，指数短线创阶段新高后，北向资金净流入趋缓，两市成交萎缩，多头量能有所衰减，预期指数短线震荡休整。 上一个交易日上证指数收盘跌0.21%报3148.02点，深证成指跌 0.6%，创业板指跌0.95%，上证50、沪深300指数震荡，两市成交额 9134.9亿元。北向资金周一正式取消成交额实时披露，当日净卖出 45.9亿元。期权方面，金融期权成交环比小幅增加，品种间成交PCR值分化，中小创系列期权成交PCR值回升，中小创短空情绪回升，上证50ETF期权成交PCR值为91.72%，中证500ETF期权成交PCR值数值为109.82%。上证50、沪深300系列期权隐波维持低位，HO期 指数震荡回踩，期权隐波反弹 商品期权 行情图表 权与MO期权隐波差为10.32个百分点。MO期权skew偏度指数104.89，IO期权skew偏度指数103.78，偏度指数平稳。短空情绪或将刺激隐波短线回升，关注上方阻力。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为52.56%、67.90%，黄金期权成交PCR为30.88%，PTA期权成交PCR值80.80%，豆粕期权成交PCR值39.34%。铜期权成交PCR下降，隐含波动率反弹，多头情绪回升。PTA期权成交PCR环比回落，隐含波动率保持在低位，短空情绪释放空间有限，大概率维持低波震荡走势；美失业数据走高，消费者信心指数大跌，黄金价格回升，黄金期权成交PCR回落，多头情绪回升，但期权隐波平稳，升波预期小，金价出现连续上涨的概率较小。豆粕期权隐波滞涨，成交量环比减少，震荡预期。仅供参考。 图表1：金融期权数据 黄金期权隐波回落 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.540 -0.12 91.72 16.88 沪市300ETF 3.655 -0.08 92.17 18.94 深市300ETF 3.800 -0.05 84.75 18.69 沪市500ETF 5.594 -0.52 109.82 26.11 深市500ETF 5.708 -0.61 115.48 25.88 创业板ETF 1.817 -1.25 101.80 26.84 深证100ETF 2.537 -0.47 86.83 20.89 上证50指数 2506.46 -0.08 62.95 17.68 沪深300指数 3664.69 -0.04 60.60 17.60 中证1000指数 5520.80 -0.96 89.69 28.00 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 铜 81150 0.22 52.56 19.46 铝 20575 -0.72 67.90 13.95 甲醇 2601 1.92 80.48 17.74 沪金 557.62 -0.67 30.88 15.07 PTA 5776 -0.69 80.80 12.7 豆粕 3559 1.02 39.34 19.08 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-10-09 2023-10-19 2023-10-31 2023-11-10 2023-11-22 2023-12-04 2023-12-14 2023-12-26 2024-01-08 2024-01-18 2024-01-30 2024-02-19 2024-02-29 2024-03-12 2024-03-22 2024-04-03 2024-04-17 2024-04-29 2024-05-14 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-09-26 2023-10-17 2023-11-07 2023-11-28 2023-12-19 2024-01-09 2024-01-30 2024-02-20 2024-03-12 2024-04-02 2024-04-23 2024-05-14 3.0000 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-10-09 2023-10-19 2023-10-31 2023-11-10 2023-11-22 2023-12-04 2023-12-14 2023-12-26 2024-01-08 2024-01-18 2024-01-30 2024-02-19 2024-02-29 2024-03-12 2024-03-22 2024-04-03 2024-04-17 2024-04-29 2024-05-14 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 图表6：股指期权标的走势 4100.00 2023-04-07 2023-05-12 2023-06-13 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-25 2023-11-24 2023-12-26 2024-01-26 2024-03-06 2024-04-09 3600.00 3100.00 2600.00 2100.00 7000.00 2023-09-26 2023-10-17 2023-11-07 2023-11-28 2023-12-19 2024-01-09 2024-01-30 2024-02-20 2024-03-12 2024-04-02 2023-04-07 2023-05-12 2023-06-13 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-25 2023-11-24 2023-12-26 2024-01-26 2024-03-06 2024-04-09 2016-08-02 2017-03-10 2017-10-13 2018-05-18 2018-12-18 2019-07-25 2020-03-03 2020-09-30 2021-05-13 2021-12-14 2022-07-21 2023-02-27 2023-09-26 2024-05-10 2024-04-23 2024-05-14 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2021-09-24 2022-01-24 2022-05-24 2022-09-24 2023-01-24 2023-05-24 2023-09-24 2024-01-24 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交