期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年4月25日星期四 一季度国内GDP总量保持良好增速，地产投资延续弱 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 势寻底。香港金融管理局密集投放流动性。香港财政司司长陈茂波在亚太经合组织商贸咨询理事会会议上预计今年香港经济增长2.5%至3.5%，港股市场回暖。两融余额环比下降，指数上攻量能不足，震荡预期强烈。长期来看，市场制度建设完善，政策兑现进一步夯实指数，宏观基本面支撑与估值支撑并存，短线休整后或将重拾震荡上涨走 势。 金融期权方面，期权成交PCR值回落，期权隐含波动率下降，短空情绪对波动率影响小，大小风格隐波差维持较大数值，上证50、沪深300系列期权隐波相对平稳，本轮回踩行情中，下方支撑力度较强，期权skew偏度指数趋于稳定，指数下跌空间有限，逢回调关注卖出虚值看跌期权策略。 商品期权方面，铜、铝期权成交PCR值上升，铜期权隐波下降，有色金属板块多头情绪回落，回踩预期较强；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪低位，成本支撑效果强，震荡预期；黄金、白银期权成交量环比缩小，金银期权隐含波动率高位回落，后市隐波或将延续降波趋势；豆粕期权隐波环比下降，趋于震荡预期。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：震荡降波预期 观点：隐波反弹空间有限，中期回归降波。国外方面，美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52，前值51.9。美国PMI低于预期，美元指数与美债收益率回落，VIX指数下降。 国内方面，香港金融管理局密集投放流动性，香港财政司司长陈茂波在亚太经合组织商贸咨询理事会会议上预计今年香港经济增长2.5%至3.5%，港股市场回暖。短线来看，国内市场两融余额增速下降，指数上攻量能不足，震荡预期强烈。长期来看，市场制度建设完善，政策兑现进一步夯实指数，宏观基本面支撑与估值支撑并存，短线休整后或将重拾震荡上涨走势。 上一个交易日上证指数收涨0.76%报3044.82点，深证成指涨0.74%，创业板指涨0.7%，A股全天成交7993.2亿元，北向资金全天净买入46.06亿元。期权方面，金融期权成交PCR值短线回落，上证50ETF期权成交PCR值为84.16%，中证500ETF期权成交PCR值数值110.49%。期权隐含波动率回落，大小风格隐波差维持较大数值，上证50、沪深300系列期权隐波相对平稳，本轮回踩行情中，下方支撑力度较强，小幅升波行情对期权隐波结构影响不大，HO期权与 MO期权隐波差为12个百分点。隐波偏度普遍高于100，看跌期权隐波溢价相对较高，MO期权skew偏度指数100.5，IO期权skew偏度指数103.26，偏度结构趋于稳定，指数下跌空间有限，逢回调关注卖出虚值看跌期权策略。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为91.69%、92.49%，黄金期权成交PCR为59.14%，PTA期权成交PCR值51.28%，豆粕期权成交PCR值39.16%。铜、铝期权成交PCR值上升，铜期权隐波下降，有色金属板块多头情绪回落，回踩预期较强；PTA期权成交PCR与隐波维持低位，PTA空头情绪低位，成本支撑效果强，震荡预期；黄金、白银期权成交量环比缩小，金银期权隐含波动率高位回落，隐波拐点显现， 震荡降波 黄金期权隐波滞涨 行情图表 或将进入价格震荡周期；豆粕期权隐波环比下降，趋于震荡预期。仅供参考。 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.457 0.41 84.16 17.10 沪市300ETF 3.513 0.40 95.05 19.10 深市300ETF 3.650 0.36 87.17 19.28 沪市500ETF 5.349 1.17 110.49 26.78 深市500ETF 5.461 0.91 101.95 26.41 创业板ETF 1.719 0.82 95.86 27.78 深证100ETF 2.417 0.37 135.73 20.84 上证50指数 2424.12 0.43 70.65 16.78 沪深300指数 3521.62 0.44 61.55 17.71 中证1000指数 5305.61 1.67 87.76 28.77 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 铜 79380 1.74 91.69 21.37 铝 20250 0.25 92.49 16.33 甲醇 2511 0.20 62.49 17.55 沪金 551 1.13 59.14 19.65 PTA 5964 0.07 51.28 14.11 豆粕 3397 1.01 39.16 17.76 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-09-15 2023-09-27 2023-10-17 2023-10-27 2023-11-08 2023-11-20 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 2024-03-20 2024-04-01 2024-04-15 2024-04-25 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-09-12 2023-10-03 4.0000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-06 2024-02-27 2024-03-19 2024-04-09 3.0000 2023-10-24 2023-11-14 2023-12-05 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-09-15 2023-09-27 2023-10-17 2023-10-27 2023-11-08 2023-11-20 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 2024-03-20 2024-04-01 2024-04-15 2024-04-25 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 图表6：股指期权标的走势 4100.00 2023-04-07 2023-05-12 2023-06-13 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-25 2023-11-24 2023-12-26 2024-01-26 2024-03-06 2024-04-09 3600.00 3100.00 2600.00 2100.00 7000.00 2023-09-12 2023-10-03 2023-10-24 2023-11-14 2023-12-05 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-06 2024-02-27 2024-03-19 2024-04-09 2023-04-07 2023-05-12 2023-06-13 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-25 2023-11-24 2023-12-26 2024-01-26 2024-03-06 2024-04-09 2016-07-20 2017-02-27 2017-09-25 2018-05-07 2018-12-05 2019-07-12 2020-02-19 2020-09-17 2021-04-27 2021-12-01 2022-07-08 2023-02-14 2023-09-13 2024-04-24 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2021-09-02 2022-01-02 2022-05-02 2022-09-02 2023-01-02 2023-05-02 2023-09-02 2024-01-02 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 1,400,000 2023-04-07 2023-05-10 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-04 2023-09-01 2023-10-09 2023-11-06 2023-12-04 2024-01-02 2024-01-30 2024-03-06 2024-04-03 2023-04-07 2023-05-10 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-04 2023-09-01 2023-10-09 2023-11-06 2023-12-04 2024-01-02 2024-01-30 2024-03-06 2024-04-03 2023-04-07 2023-05-12 2023-06-13 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-25 2023-11-24 2023-12-26 2024-01-26 2024-03-06 2024-