期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年5月17日星期五 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 美国4月核心通胀环比弱于预期，市场预期美联储将 从9月份开始降息，美道指盘中到达4万点以上，创历史新高。国内4月M2、M1、社融大幅下降。4月货币增量数据表现较差，在稳经济需求下，财政政策或将进一步加码。财政部将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债。市场交易收储存量房预期，对地产构成实质利好。短期来看，此前指数短线创阶段新高后，上方阻力较大，股市成交萎缩，多头量能有所衰减，预期指数继续震荡休整。 金融期权方面，金融期权成交环比小幅增加，中证500ETF期权成交PCR值环比回落，上证50、沪深300系列期权隐波回落，上证50ETF期权隐波处于近五年最低值附近，隐波下探空间有限，HO期权与MO期权隐波差为10.3个百分点。期权偏度指数平稳。短空情绪或将刺激隐波反弹，关注标的指数上方阻力。 商品期权方面，铜期权成交PCR维持低位，隐含波动率偏高。PTA期权成交PCR环比回落，隐含波动率保持在低位，短空情绪释放空间有限，大概率维持低波震荡走势；美4月CPI环比增幅低于预期，市场重新燃起9月降息预期，此前失业数据走高，消费者信心指数大跌，黄金期权成 交PCR维持低位，黄金期权隐含波动率小幅上升，多头情绪占优。豆粕期权隐波回落，成交量持续下降，震荡预期。 品种观点展望 行情观点 金融期权 金融期权：指数遇阻回落 观点：短线回踩，中长期震荡上涨。国外方面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，市场预期美联储将从9月份开始降息。美道指盘中创历史新高。 国内方面，指数估值偏低位，风险溢价率高。4月通胀与货币数据喜忧参半：CPI同比回升，政策传导效果有所改善。估值、政策支撑与基本面回暖，指数震荡向上趋势不变。4月货币增量数据表现较差，在稳经济需求下，财政政策或将进一步加码。财政部公布2024 年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。财政部将于5月17日 招标首发400亿元人民币30年期特别国债。此外，市场交易收储存量房预期，对地产构成实质利好。短期来看，此前指数短线创阶段新高后，上方阻力较大，股市成交萎缩，多头量能有所衰减，预期指数继续震荡休整。 上一个交易日上证指数收涨0.08%报3122.4点，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.29%，市场成交额8504.9亿元；北向资金净买入60.67亿元。期权方面，金融期权成交环比小幅增加，中证500ETF期权成交PCR值环比回落，上证50ETF期权成交PCR值为97.74%，中证500ETF期权成交PCR值数值为100.65%。上证50、沪深300系列期权隐波回落，上证50ETF期权隐波处于近五年最低值附近，隐波下探空间有限，HO期权与MO期权隐波差为10.3个百分点。MO期权skew偏度指数104.27，IO期权skew偏度指数103.79，偏度指数平稳。短空情绪或将刺激隐波反弹，关注标的指数上方阻力。仅供参考。 指数震荡回踩，期权隐波反弹；指数中长期震荡上涨 商品期权 行情图表 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为77.71%、43.41%，黄金期权成交PCR为43.31%，PTA期权成交PCR值62.79%，豆粕期权成交PCR值49.51%。铜期权成交PCR维持低位，隐含波动率偏高。PTA期权成交PCR环比回落，隐含波动率保持在低位，短空情绪释放空间有限，大概率维持低波震荡走势；美4月CPI环比增幅低于预期，市场重新燃起9月降息预期，此前失业数据走高，消费者信心指数大跌，黄金期权成交PCR维持低位，黄金期权隐含波动率小幅上升，多头情绪占优。豆粕期权隐波回落，成交量持续下降，震荡预期。仅供参考。 图表1：金融期权数据 黄金期权隐波回落 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 上证50ETF 2.523 0.40 97.74% 16.16 沪市300ETF 3.635 0.33 92.43% 18.25 深市300ETF 3.779 0.35 89.94% 18.09 沪市500ETF 5.513 -0.47 100.65% 24.75 深市500ETF 5.634 -0.27 103.33% 24.93 创业板ETF 1.801 0.22 90.08% 25.72 深证100ETF 2.530 0.48 95.51% 20.52 上证50指数 2489.41 0.37 61.15% 16.11 沪深300指数 3640.36 0.39 62.33% 17.22 中证1000指数 5488.95 -0.15 84.36% 26.49 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 铜 82600 1.00 77.71% 20.83 铝 20755 1.22 43.41% 16.17 甲醇 2606 0.66 49.20% 17.64 沪金 564.42 0.97 43.31% 15.21 PTA 5834 0.73 62.79% 12.73 豆粕 3550 -0.42 49.51% 18.65 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-19 2024-05-06 2024-05-16 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-09-28 2023-10-19 4.0000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-12-21 2024-01-11 2024-02-01 2024-02-22 2024-03-14 2024-04-04 2024-04-25 2024-05-16 3.0000 2023-11-09 2023-11-30 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 2024-03-26 2024-04-09 2024-04-19 2024-05-06 2024-05-16 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4100.00 3600.00 3100.00 2600.00 2100.00 7000.00 2023-09-28 2023-10-19 2023-11-09 2023-11-30 2023-12-21 2024-01-11 2024-02-01 2024-02-22 2024-03-14 2024-04-04 2024-04-25 2024-05-16 2016-08-08 2017-03-16 2017-10-19 2018-05-24 2018-12-24 2019-07-31 2020-03-09 2020-10-14 2021-05-19 2021-12-20 2022-07-27 2023-03-03 2023-10-10 2024-05-16 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2021-09-24 2022-01-24 2022-05-24 2022-09-24 2023-01-24 2023-05-24 2023-09-24 2024-01-24 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表13：500ETF（深）期权PCR与成交量图表14：创业板ETF期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表15：沪深300期权PCR与成交量图表16：中证1000期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表17：沪铜期权PCR与成交量图表18：沪铝期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表19：甲醇期权PCR与成交量图表20：黄金期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表21：PTA期权PCR与成交量图表22：豆粕期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 2022-12-15 2023-01-10 上证50IV 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 2023-02-09 2023-03-06 2023-03-29 2023-04-24 2023-05-22 沪深300IV 2023-06-14 2023-07-11 2023-08-03 2023-08-28 2023-09-20 2023-10-23 2023-11-15 中证1000IV 2023-12-08 2024-01-03 2024-01-26 2024-02-28 2024-03-22 2024-04-18 2024-05-16