有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 【外盘情况】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年4月26日星期五 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号： Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock 1、期货:昨日伦铜价格反弹至9958美元/吨后回落，收于9900元/吨，涨110元/吨，涨 幅1.12%。沪铜主力收于79810元/吨，涨490元/吨，涨幅0.62%，沪铜指数增仓2503 手至61.8万手。 2、现货：昨日LME铜库存增加175吨至12.04万吨，其中高雄仓库增加1075吨，鹿 特丹和新奥尔良仓库共下降900吨。 【重要资讯】 1、美国公布的数据显示，因通胀加剧，消费者和政府支出降温，美国经济在第一季度显著放缓，但核心通胀意外顽固。美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低，远低于预期的2.4%，前值从3.4%上修至3.9%。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，高于预期的3.4%，较前值2%大幅反弹，为一年来首次出现季度增长。美国第一季度实际个人消费支出季率初值录得2.5%，不及预期的3%和前值的3.3%。 2、美联储传声筒：通胀三度强于预期，降息梦渐行渐远 “美联储传声筒”NickTimiraos最新文章指出，周四的经济活动报告给投资者和美联储政策制定者敲响了最新的警钟，他们一直屏住呼吸，期待通胀下降可以让今年夏天正式开始降息。数据显示，美国通胀在去年下半年完美降温后，连续第三个月比预期更加顽固。今年到目前为止，个别的经济增长和物价数据本身还不足以显著改变美联储的前景。但这些连续令人失望的数据累积起来的影响是显著的。特别是，通胀数据一直强于预期，最近几个月的后续报告中，通胀数据的修正幅度有所上升。这一趋势促使投资者和美联 1/15 储官员重新考虑今年的降息是否合适。 【逻辑分析】 昨日美国公布一季度GDP数据和核心物价指数后，美元指数先涨后跌，伦铜快速跳水至9855美元/吨后反弹至9900美元/吨。目前铜精矿加工费在0附近，在原料问题没有解决之前，铜价仍然保持韧性。 【交易策略】 单边：原有多单继续持有，新单回调至77000-78000后买入。期权：卖CU2406-P-76000继续持有。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【外盘情况】 1、期货市场：隔夜美国滞胀数据抑制金属价格走势，铝价冲高回落，LME铝跌13美元至2571美元/吨，沪铝2406合约涨40元至20375元/吨，沪铝指数增仓260手至60.52万手； 2、现货市场：市场表现分歧，库存连续下降叠加月底中下游补充进项共同支撑持货商对当月货源挺价惜售，报价在0~+10，成交整体一般； 3、能源成本方面：新能源出力积极，煤价再度回落，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，820元/吨（-5）；5000CV，723元/吨（-3）；4500CV，630元/吨（-3）。 【相关资讯】 1、周四公布的美国数据重创了软着陆的希望：一季度GDP年化季环比初值增长1.6%创近两年新低，增速不到去年四季度的一半，较市场预期增速2.5%更为放缓；经济增长引擎个人支出一季度增长2.5%，增速也低于预期；GDP报告同时公布，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数一季度超预期增长3.7%，几乎是四季度增速的两倍；此外，上周首次申请失业救济人数却未如预期回升，反而降至两个月来低位。 数据显示经济增长意外疲软，核心通胀却顽固高企，劳动力市场仍强劲，滞胀的担忧加剧，美联储的利率前景更不确定，更有可能推迟降息，降息前景进一步受挫。评论称，美联储希望看到通胀开始持续下降，而市场希望看到经济增长和企业利润增加，如果数据走向两方面都没能满足，那就是市场的坏消息。 2、周四电解铝社会库存减少3.4万吨至84.1万吨，铝棒库存减少1.35万吨至23.9万吨，体现了价格回落后下游补库氛围好转。 【逻辑分析】 价格回落后下游补库氛围好转，价格再度反弹，但隔夜美国滞胀的数据证伪了此前海外经济复苏补库的逻辑，甚至通胀数据还带来一定利空，铝价上涨的驱动目前仅剩余国内制造业的强势上行。 【交易策略】 1、单边：美国滞胀数据偏空，建议多单暂时出场观望； 2、期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【外盘情况】 1、期货市场：受现货市场氛围火热氛围驱动，氧化铝价格大幅上涨，AO2406合约涨61 元于3675元/吨； 2、现货市场：4月25日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为401.75美元/吨，5 月船期；河南3560元成交0.3万吨跟盘成交。 【相关资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研了解，山西华兴铝业氧化铝建成产能200万吨/年，目前满产，因自有矿山供矿紧张，进口矿补充有限，该企业计划下月减产一条生产线，山东滨州某氧化铝厂于4月23日起停一条线例行检修，预计检修7天，日影响产量约1000吨左右，但中期产量不影响，当前提货较前期略显紧张。 2、广西崇左近期已复产氧化铝企业，因矿石供应缺乏稳定性，月底或者5月初再度停产可能性加强。同期山西地区大型复产氧化铝企业因国产矿复供不及预期，加之进口矿石供应量有限，并未实现复产生产线全线形成产量，外供紧张。山西地区中型氧化铝企业自有矿山预计5月逐渐复工，因管控不确定性强，复产不断推迟。 3、阿拉丁（ALD）调研了解，目前山西河津、交口、兴县等地多家常态运行氧化铝企业有压减产计划，目前正积极协调集团或者总部进行进口矿石调配，但因进口矿石同样总量有限，保供难度极大。同期孝义、晋中等地大型氧化铝企业复产不及预期，同样因本地矿山未复采，前期增量进口矿更多保证原有生产线运行，无法满足新线启动。 4、5月31日之前安全督察组将结束督查，当前山西的部分矿山进入验收和安全日常管理落实阶段，但整体验收环节较为严格和繁琐，国产矿山的全面复工复产仍存在一定难度。 【逻辑分析】 氧化铝供需持续处于有缺口的状态，基本面支撑强势，而近期市场空头对内陆矿复产失去了信心，甚至此前改用进口矿的内陆企业矿石也有矿石供应偏紧的困境，现货市场氛围迅速转向火热。 【交易策略】 1、单边：目前氧化铝多头的逻辑尚未结束，但是交易节奏会受有色板块的共振影响，建议维持逢低买的思路，支撑位在3500前震荡区间上沿附近。 2、期现：期货大幅升水现货150-300元/吨，如果能买得到现货，期现正套仍可积极布局。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【外盘情况】 1、期货情况：美国一季度经济数据超预期下滑，以及通胀超预期上涨，给此前宏观逻辑带来了不友好的变更，抑制锌价涨势，隔夜LME锌涨55美元至2849.5美元/吨，沪锌 2406合约涨115元至22665元/吨；沪锌指数减仓3859手至22.05万手； 2、现货情况：周四锌价维持震荡，但是贸易商出货较少，市场收货较多，升水回升，上海地区对05合约-90，与上一交易日+20； 【相关资讯】 1、周四公布的美国数据重创了软着陆的希望：一季度GDP年化季环比初值增长1.6%创近两年新低，增速不到去年四季度的一半，较市场预期增速2.5%更为放缓；经济增长引擎个人支出一季度增长2.5%，增速也低于预期；GDP报告同时公布，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数一季度超预期增长3.7%，几乎是四季度增速的两倍；此外，上周首次申请失业救济人数却未如预期回升，反而降至两个月来低位。 数据显示经济增长意外疲软，核心通胀却顽固高企，劳动力市场仍强劲，滞胀的担忧加剧，美联储的利率前景更不确定，更有可能推迟降息，降息前景进一步受挫。评论称，美联储希望看到通胀开始持续下降，而市场希望看到经济增长和企业利润增加，如果数据走向两方面都没能满足，那就是市场的坏消息。 2、【五矿资源：第一季度生产锌5.925万吨，同比增加93%】五矿资源发布2024年第 一季度生产业绩报告显示，一季度公司锌产量同比增加93%至5.925万吨，主要由于2023年第一季度杜加尔河矿山因致命事故停产三十四天，而罗斯伯里矿山当时的产量也受到了丛林火灾和劳动力供给不足的影响。 3、【ILZSG预计2024年全球锌市将过剩5.6万吨】外媒4月24日消息，国际铅锌研究 组织(ILZSG)周三表示，全球精炼锌产量将受到精矿供应的限制，预计2024年精炼锌产量 将小幅增长0.6%至1401万吨，此前预测增长至1430万吨。预计2024年全球精炼锌金属的需求将增长1.8%达到1396万吨，其中中国需求预计增长1.4%，2023年中国用锌需求增长了7.1%。 4、截至本周四（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为21.28万吨，较4月18日降低 0.49万吨，较4月22日降低0.81万吨，国内库存录减。上海和天津地区库存小幅录减，周内上海和天津地区仓库正常到货，然临近五一下游备库提货较多，仓库库存减少；广东地区库存降低，主因部分冶炼厂检修周内仓库到货较少，下游陆续提货，整体库存录减明显。 【逻辑分析】 价格震荡调整后，下游长假前补库备货，库存开始去化，价格回反弹，然而美国经济增速不及预期，通胀反超预期上行，整体对市场形成利空效应。 【交易策略】 1、单边：美国滞胀的经济数据对市场情绪带来利空影响，锌价涨势暂缓，沪锌在前高处受阻，陷入震荡调整，长假来临，建议多单暂时离场观望； 2、套利：暂时观望； 3、期现：现货维持贴水05合约-110左右，建议期现正套持有； 4、期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2210美元/吨，较前一交易日上涨0.34%。沪铅主力合约夜盘报收17095元/吨，较前一交易日上涨20元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16675元/吨，较上一交易日持平。LME铅库存较前一交易日累库1725吨录得266950吨。LME0-3M贴水至31.38美元/吨，较前一交易日 贴水缩小3.89美元/吨。 【重要资讯】 1.4月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.73万吨，较上周增加400吨。原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，铅锭供应紧张情况较上周缓和，同时铅蓄电池市场处于传统淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。铅市场供需双降。 2.蓄电池市场：山东地区经销商反映汽车蓄电池市场更换需求清淡，电池库存消化缓慢，目前电池库存超过一个月，另主型号6-QW-45Ah批发价在180元/只。浙江地区厂家反映汽车蓄电池市场处于传统淡季，经销商采购谨慎，加之整车配套订单减量，目前工厂 开工率在80-90%，另原料铅以长单采购为主。 【逻辑分析】 4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，再生铅利润较好，但原料紧张行情限制铅锭产量，而铅蓄电池市场处于淡季，电池订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，现货市场成交偏淡，基本面供需双弱。 【交易策略】 单边：原料成本支撑较强，沪铅围绕1.7万元/吨震荡运行，伦铅区间波动为主，后续注意来自供应端扰动和资金情况。 套利：back市场下，2406-24