光大期货能化商品日报

光大期货能化商品日报（2024年5月14日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周一，原油主力合约SC2406收跌0.69%，报615元/桶；WTI6月合约收盘上涨0.86美元/桶至79.12美元/桶，涨幅1.10%；Brent7月原油合约收盘上涨0.57美元/桶至83.36美元/桶，涨幅0.69%。随着俄罗斯国内炼厂已从季节性和计划外停产中恢复，5月俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。短期油价在宏观和地缘因素的压制下震荡偏弱，供需端仍无明显边际支撑，关注OPEC+6月1日的会议是否会将目前的减产计划延长至今年下半年，目前市场预计在油价回调的背景之下，OPEC或将维持去年底至今的减产措施。 震荡偏弱 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2409收跌1.58%，报3363元/吨；低硫燃料油主力合约LU2407收跌0.9%，报4306元/吨。预计5月从西半球流入新加坡的低硫套利货物将减少，不过目前低硫下游需求较为平淡。而最近几周亚洲地区高硫供应受限，同时来自中国和印度的炼化需求保持稳定，高硫市场基本面将继续得到支撑。近期油价波动较大，预计短期FU和LU绝对价格将跟随油价震荡偏弱，高硫表现或强于低硫，高低硫价差维持低位水平。 震荡偏弱 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2409收跌41%，报3671元/吨。尽管近期稀释沥青贴水有所回落，但炼厂加工沥青利润修复有限，5月炼厂排产同比依然偏低，4月实际产量也不及此前排产，4月国内沥青总产量为228.46万吨，环比下降3.93%；同比下降17.32%；未来随着稀释沥青流量增加，沥青供应有上升预期；需求端一直没有明显转好迹象。节后沥青需求羸弱，尽管供应增量有限，但库存压力较大。由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价震荡偏弱。 震荡偏弱 聚酯 TA409昨日收盘在5776元/吨，收跌0.69%；现货报盘贴水09合约-14元/吨。EG2409昨日收盘在4409元/吨，收涨0.59%，基差减少2元/吨至-62元/吨，现货报价4330元/吨。PX期货主力合约409收盘在8312元/吨，收跌0.6%。现货商谈价格为1003美元/吨，折人民币价格8364元/吨，基差收窄75元/吨至36元/吨。内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故停车检修，预计时长在10天左右。江浙涤丝产销高低分化，平均产销估算在5-6成左右。截止5月13日，华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨。成本支撑不足叠加需求偏弱拖拽下，聚酯原料价格回落，但TA的集中检修将改善TA的供需结构，去库幅度依然可观。乙二醇来看，乙二醇整体开工维持降负，4月油制产量环比下降明显。下游聚酯开工负荷回落，但乙二醇港口库存仍在去库，预计短期乙二醇低位整理为主。 震荡 橡胶 周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2409上涨275元/吨至14405元/吨，NR主力上涨295元/吨至11980元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨280元/吨至13380元/吨。昨日上海全乳胶13500（+100），全乳-RU2409价差-745（+60），人民币混合13350（+200），人混-RU2409价差-895（+160），BR9000齐鲁现货13300（-100），BR9000-BR主力100（-170）。马来西亚2024年3月天胶出口量同比增28.8%至58,965吨，环比增7%，其中48.9%出口至中国。供需双弱下，天胶继续去库，深色胶库存去库幅度大于浅色胶，对于20号胶支撑力度强于RU。近期泰国已开割，但即将步入雨季，关注产区极端天气以及后续收储时间点。丁二烯橡胶开工回落，产量缩量，下游半钢胎支撑趋稳，丁二烯橡胶价格震荡偏强。 震荡偏强 甲醇 周一，太仓现货价格2790元/吨，内蒙古北线价格在2390元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨，期货主力合约收盘价2601元/吨，较昨日结算价涨57元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1225元/吨，江苏地区醋酸价格在3250-3350元/吨，山东地区MTBE价格7000元/吨。供应方面来看，检修装置依旧多于重启装置，国内供应依旧有减少预期，从内外价差来看，目前中国到港价格偏低，预计到港量将有所降低，整体供应将趋向紧缩。需求方面，目前MTO利润不好，开工降低的预期依旧较高，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，虽然供应端预期走弱，但短期下游需求预期也不强，因此内地库 震荡 存可能依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期。综合来看，目前甲醇整体库存水平较低，虽然需求有阶段性走弱的预期，但依旧比去年要好，因此从长期来看甲醇不具备大幅下跌的条件，以震荡偏强对待。 聚丙烯 周一，华东拉丝主流在7550-7720元/吨。供应方面，镇海炼化三线（30万吨/年）PP装置重启。东明石化（20万吨/年）PP装置停车检修。扬子石化二线（20万吨/年）PP装置停车检修。利润方面，油制PP毛利-1016.21元/吨；煤制PP生产毛利-434.7元/吨；甲醇制PP生产毛利-913.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-533.6元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-17.83元/吨。综合来看，随着供应压力逐渐增加，库存端会有一定累库预期，若油价也不能提供支撑，短期聚丙烯依然有向下修复的可能，目前决定L-PP价差的核心因素来自于投产计划的落地情况，前期市场预计PP新增产能能如期兑现，导致L-PP价差持续走强，目前虽然PDH利润在持续恢复，但依旧是亏损状态，且利润水平和去年同期相当，因此若新增产能受此影响未能按计划落地，L-PP价差或将走弱，后续重点关注新增产能投放时间以及注塑开工率的变化情况。 震荡 聚乙烯 周一，华东HDPE现货市场主流价格在8550元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9800元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8400元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8480元/吨，较上一工作日上调39元/吨。 震荡 利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-387元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1245元/吨。综合来看，随着检修量逐步减少，需求放缓，供应端的压力将逐渐显现，而较高的社会库存依旧没有出现较快下降的趋势，也在一定程度上证伪了需求向好的预期，因此预计短期LLDPE价格以弱势整理为主，关注上游炼厂检修以及社会库存的变化情况。 聚氯乙烯 周一，华东PVC市场价格上调，电石法5型料5650-5750元/吨，乙烯料主流参考5800-5900元/吨左右；华北PVC市场价格小涨,电石法5型料主流参考5580-5680元/吨左右，乙烯料主流参考5800-6040元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5720-5800元/吨左右，乙烯料主流报价在5770-5910元/吨。期货收盘6043元/吨，涨20元/吨。综合来看，基本面呈现供需双强的格局，多空博弈的矛盾点是处于高位的社会库存水平，但上游炼厂库存其实同比去年降幅较多，同时现货价格处于近五年低位，只要宏观情绪保持稳定，需求将稳定向好，炼厂大幅下调价格的可能不大，因此预计短期PVC价格震荡偏强，重点关注社会库存的变化情况。 震荡 三、市场消息 1、美国能源信息署(EIA)周一在月度钻井生产率报告中称，6月份美国主要页岩油产区的石油产量将升至六个月最高水平。EIA称，6月主要页岩产区石油产量或达到去年12月以来的最高水平985万桶/日。 2、业内人士周一表示，5月俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。他们补充称，俄罗斯国内的石油工厂已从季节性和计划外的停产中恢复过来，而石油产量应符合莫斯科对OPEC的承诺。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 12000 7000 400030002000 2000 1000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨）图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 170005000 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨）图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 14000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 10000 12000 8000 10000 6000 4000 8000 2000 6000 20000 2020年 2023