收入端季度环比改善，常规业务加速增长可期

振德医疗（603301.SH）收入端季度环比改善，常规业务加速增长可期。公司2023年实现营收41.27亿元，归母净利润1.98亿元，扣非归母净利润1.90亿元。其中23Q4单季营收9.18亿元，归母净利润-1.02亿元，扣非归母净利润-0.94亿元。2024年一季度营收9.64亿元，归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.75亿元。公司2023年业绩承压，主要系：1）隔离防护用品需求减少，收入5.8亿元，影响收入端；2）计提存货跌价准备和资产减值准备2.09亿元。常规业务略有增长，剔除隔离防护用品后的常规业务收入35.22亿元，2024年一季度业绩仍受2023年Q1隔离防护用品高基数影响，常规业务略有增长。造口及现代伤口护理、手术感控业务实现较快增长。分产品线看，2023年基础伤口护理业务实现收入10.72亿元，造口及现代伤口护理业务收入5.39亿元，手术感控业务收入14.26亿元，压力治疗与固定业务收入4.27亿元，感控防护业务收入6.41亿元。基础伤口护理业务基本维持稳定，公司重点培育的造口及现代伤口护理、手术感控业务实现较快增长，压力治疗与固定业务受工厂搬迁影响有所下滑，感控防护业务受防疫类物资需求减少影响大幅下降。各业务线毛利率均有2pp-5pp的提升，主要系原材料成本下降及降本增效的影响。剔除隔离防护用品，国内业务基本持平，海外业务有所增长。分地区看，公司2023年国内市场销售收入19.7亿元，国际市场销售收入21.6亿元。国内业务承压，主要系受隔离防护用品需求减少及行业整顿影响；海外业务略有增长，主要系受客户去库存及宏观经济因素影响。剔除隔离防护用品后，海外业务收入21.6亿元，国内业务收入13.7亿元，同比基本持平，其中医院线收入8.72亿元，线上和线下零售线