铁合金周报：成本推动，维持强势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁合金周报 成本推动，维持强势 20240512 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 价格走势：本周（2024.5.6-2024.5.10）硅铁整体市场价格延续反弹，SF2409上涨1.3%，2024年5月10日，Mysteel硅铁72内蒙古现货价格6750元/吨，价格较上周上涨250元/吨，基差变弱；硅锰整体市场价格延续拉涨，SM2409震荡上涨11.2%，2024年5月10日，Mysteel内蒙古硅锰6517现货价格7800元/吨 供给：1月份硅铁供给环比减少，2月份略有扰动，3月产量同比降低8.8%，4月份继续环比降低；本周开工率周度环比走高；1月硅锰供给环比增加，2月份略有扰动，3月产量同比降低13%，4月份环比继续大幅降低，本周开工率周度环比走高。锰矿供给持续受到事件干扰。 需求：全国钢水产量周度环比继续增加，镁产量4月份出现回落；总体下游复工复产，消费启动数据逐渐变好。 成本利润：硅铁内蒙生产利润继续增加；硅锰内蒙生产利润大幅增加。 库存：硅铁交易所仓单小幅增加，社会库存出现大幅回落；硅锰交易所仓单出现小幅增加，社会库存出现大幅回落。 策略：建议SF2409，震荡偏强，偏多交易，短期参考支撑位6750元/吨；SM2409多头趋势，偏多交易，短期参考支撑位8150元/吨，后期关注消费启动情况及产业矿端传导情况 产业链结构 硅锰产业链 硅铁产业链 期现市场 期货&现货价格 基差 内蒙古硅锰市场价（FeMn65Si17） 锰硅期货收盘价(活跃合约) 9000 0 8500 -200 8000 7500 -400 7000 -600 6500 -800 6000 5500 -1000 5000 2023-11-01 -1200 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-012024-03-01 2024-04-012024-05-01 基差 内蒙古硅铁市场价（72%FeSi） 硅铁期货收盘价(活跃合约) 7500 200.00 100.00 7000 0.00 6500 -100.00 -200.00 6000 -300.00 -400.00 5500 -500.00 5000 2023-10-11 -600.00 2023-11-11 2023-12-112024-01-112024-02-112024-03-112024-04-11 图：期现锰硅价格及基差（元/吨）图：CZCE硅铁期现价格及基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTELL、华联期货研究所 库存 2023-05-10 2023-05-22 2023-06-01 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-07 2023-07-19 2023-07-31 2023-08-10 2023-08-22 2023-09-01 2023-09-13 2023-09-25 2023-10-13 2023-10-25 2023-11-07 2023-11-17 2023-11-29 2023-12-11 2023-12-21 2024-01-03 2024-01-15 2024-01-25 2024-02-06 2024-02-26 2024-03-07 2024-03-19 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-24 2024-05-09 2023-1-13 2023-2-13 2023-3-13 2023-4-13 2023-5-13 2023-6-13 2023-7-13 2023-8-13 2023-9-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-1-13 2024-2-13 2024-3-13 2024-4-13 2023-1-20 2023-2-20 2023-3-20 2023-4-20 2023-5-20 2023-6-20 2023-7-20 2023-8-20 2023-9-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-1-20 2024-2-20 2024-3-20 2024-4-20 库存 图：CZCE锰硅仓单（手） 图：CZCE硅铁仓单（手） 硅锰合计 仓单数量:硅铁 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 21000.00 19000.00 17000.00 15000.00 13000.00 11000.00 9000.00 7000.00 5000.00 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：锰硅市场库存（吨） 硅锰社会库存单位：吨 340000 290000 240000 190000 140000 90000 40000 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：硅铁市场库存（吨） 硅铁社会库存单位：吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 硅锰成本及利润 生产利润内蒙古 72%FeSi价格内蒙古 生产成本内蒙古 7500700 600 7000 500 6500 400 6000 300 200 5500 100 5000 2023-10-132023-11-132023-12-132024-1-132024-2-132024-3-132024-4-13 0 硅锰利润 硅锰FeMn65Si17价格内蒙古 硅锰成本 8000300 7500200 7000100 65000 6000-100 5500-200 5000-300 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-1-4 2024-1-11 2024-1-18 2024-1-25 2024-2-1 2024-2-8 2024-2-15 2024-2-22 2024-2-29 2024-3-7 2024-3-14 2024-3-21 2024-3-28 2024-4-4 2024-4-11 2024-4-18 2024-4-25 2024-5-2 2024-5-9 图：内蒙古硅锰成本及利润（元/吨）图：内蒙古硅铁成本及利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 产量 图：锰硅月度产量（万吨） 图:锰硅周度开工率 锰硅企业：开工率（%） 锰硅月度产量万吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1200000 900000 600000 300000 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 硅铁月度产量万吨 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 硅铁企业：开工率（%） 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4/4 2024/5/4 图：硅铁月度产量（万吨）图:硅铁周度开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 需求 图：周度五大钢种产量需求折算（吨）图：周度五大钢种产量需求折算（吨） 硅铁需求量单位：吨 26000 24000 22000 20000 18000 硅锰需求量单位：吨 150000 140000 130000 110000 16000 100000 14000 90000 1200010000 120000 2023/4/21 2023/5/21 2023/6/21 2023/7/21 2023/8/21 2023/9/21 2023/10/21 2023/11/21 2023/12/21 2024/1/21 2024/2/21 2024/3/21 2024/4/21 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 80000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求 图：铁水产量（万吨）图：螺纹钢产量（万吨） 247家钢铁企业铁水产量单位万吨 255 250 245 240 235 230 225 220 215 210 205 200 螺纹钢实际产量单位万吨 290 270 250 230 210 190 170 2023-8-18 2023-9-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-1-18 2024-2-18 2024-3-18 2024-4-18 2023-6-30 2023-7-30 2023-8-30 2023-9-30 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-30 2024-1-30 2024-2-29 2024-3-30 150 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2023-4-28 2023-5-28 2023-6-28 2023-7-28 2023-8-28 2023-9-28 2023-10-28 2023-11-28 2