食品饮料行业周报：消费温和复苏，五粮液45°和68°新品上市

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年05月13日 消费温和复苏，五粮液45°和68°新品上市 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《一季度社零同比增长4.7%，关注板块结构性机会—食品饮料行业周报》2024.04.24 请认真阅读文后免责条款 摘要： 消费行业呈现弱复苏态势。上市公司一季报全部披露完毕，从财报表现来看，食品饮料行业业绩分化，整体利润增速快于营收增速，2024Q1营收增速环比好于2023Q4。2024年一季度，食品饮料行业营业收入3,120.48亿元，同比增长6.71%，归母净利润812.68亿元，同比增长 15.97%；扣非后归母净利润779.89亿元，同比增长14.32%。2024Q1整体表现较好主因消费复苏以及春节时间错配，2024年备货主要集中在一季度。2024全年来看，食品饮料行业的主旋律仍然是消费复苏。 白酒：上周（05月06日-05月10日）五粮液宣布45°和68°两款产品焕新上市，45°产品定位“中国高端中度白酒引领者”，将引领中度酒消费提档升级，而68°产品定位“中国超高度白酒典范之作” （引自：酒业家）。一季报白酒业绩增速基本符合预期，部分酒企有超预期增速，短期受宏观经济影响，预计宴席消费场景好于商务场景，高端礼赠场景相对稳健。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响白酒板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【啤酒】气温回升，啤酒即将迎来消费旺季，2024Q1啤酒受益于大麦成本回落，利润增速表现略超预期，二季度收入增速有望迎来改善，当前估值位于合理区间。【软饮料】我国瓶装水、功能型饮料、无糖茶等软饮料具备较高景气度，东鹏饮料主业东鹏特饮市占率稳健增长，同时，第二增长曲线增速亮眼，加速布局全国化。【零食】受益于渠道红利和品类红利，以及春节礼赠大众消费火爆，伴随成本下行，零食板块主要上市公司一季度业绩增速亮眼，全年来看，零食板块有望延续高增长。【调味品】调味品板块2024Q1环比改善明显，主因库存去化彻底和成本下行，持续边际修复中。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ)、东鹏饮料（605499.SH）、千禾味业（603027.SH）、中炬高新（600872.SH）、伊利股份 （600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/05/10 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 186.94 9.02 10.97 13.20 15.67 20.77 17.05 14.16 11.93 未评级 000596.SZ 古井贡酒 275.32 8.68 11.12 13.87 16.96 31.71 24.73 19.82 16.21 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 10.16 0.23 0.33 0.42 0.52 44.42 31.06 23.97 19.52 未评级 000858.SZ 五粮液 154.43 7.78 8.75 9.81 10.97 19.84 17.65 15.74 14.08 未评级 002847.SZ 盐津铺子 74.90 2.64 3.40 4.46 5.90 29.03 22.23 16.97 12.83 买入 003000.SZ 劲仔食品 14.40 0.48 0.59 0.76 0.89 30.99 18.78 15.94 13.65 买入 300783.SZ 三只松鼠 26.20 0.55 0.87 1.19 1.61 47.80 30.13 22.05 16.23 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,738.98 59.49 69.86 81.11 93.19 29.23 24.89 21.44 18.66 未评级 600600.SH 青岛啤酒 86.50 3.14 3.70 4.24 4.75 27.65 23.36 20.40 18.21 未评级 600809.SH 山西汾酒 270.32 8.56 10.78 13.21 15.92 31.59 25.07 20.46 16.97 未评级 600872.SH 中炬高新 29.37 2.20 1.00 1.25 1.60 13.59 29.52 23.54 18.40 未评级 600887.SH 伊利股份 27.95 1.64 2.03 2.00 2.14 17.06 13.78 13.97 13.07 未评级 603027.SH 千禾味业 16.93 0.54 0.63 0.75 0.88 32.80 26.85 22.48 19.25 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 74.30 2.86 3.61 4.47 5.42 25.98 20.59 16.62 13.70 买入 603369.SH 今世缘 56.88 2.52 3.06 3.73 4.45 22.75 18.60 15.25 12.80 未评级 603919.SH 金徽酒 22.08 0.65 0.81 1.01 1.26 34.06 27.33 21.82 17.61 未评级 605499.SH 东鹏饮料 228.5 5.1 6.64 8.23 10.2 44.8 34.41 27.76 22.4 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动1 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点6 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 05月06日-05月10日，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.72%，在申万一级行业中排名第18位，涨幅排名前三的行业分别为农林牧渔（+5.70%）、国防军工（+4.67%）和建筑建材（+4.53%）。全部子行业涨跌幅分别为，啤酒（+4.15%），软饮料（+3.83%），预加工食品（+3.54%），其他酒类 （+2.94%），白酒（+2.03%），烘焙食品（+1.40%），调味品（+1.12%），保健品（+0.91%），肉制品（+0.88%），零食（+0.69%），乳品（-1.55%），同期上证指数涨跌幅为+1.60%。个股方面，广弘控股（+15.88%）、新乳业 （+10.33%）、金达威（+9.65%）涨幅居前；ST春天（-22.47%）、ST加加 （-21.98%）、中信尼雅（-7.49%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（05月06日-05月10日）飞天茅台（原装）批价小幅下行，从 2790元/瓶下跌10元/瓶至2780元/瓶；飞天茅台（散装）批价维持2570 元/瓶。05月07日，五粮液（八代）批价从960元/瓶抬升至965元/瓶。 国窖1573批价维持875元/瓶。 生鲜乳价格继续下跌，截至2024年5月10日，生鲜乳价格为3.41元 /公斤；2024年3月大麦进口均价为276.28美元/吨，环比持续下降；2024 年05月10日，白糖现货价格为6674元/吨，环比小幅抬升；2024年4月 30日，大豆价格为4528元/吨，小幅波动；2024年5月10日，包材瓦楞纸出厂价为2830元/吨，环比下降；2024年5月10日，包材PET现货价为7198元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【6家酒企入选上市国企50强】近日，证券时报·数据宝推出《上市国企50强》，挖掘具备“市值管理”潜力的国有企业。榜单50家公司中，共有青岛啤酒、泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘六家酒企上榜。（来源：酒说） 【青岛啤酒发布品质片】5月4日，青岛啤酒《讲究不将就》品质片全网发布，并联合年轻人聚集的B站等新媒体平台，发起五四青年节“讲究不将就”话题活动。该短片以青岛啤酒员工的真实故事为蓝本，致敬热爱生活并为之坚持的你，引发关注和共鸣。（来源：酒说） 【四川省公布一季度白酒、啤酒产量】四川省统计局公布2024年一 季度白酒、啤酒产量数据。一季度，四川省规模以上企业白酒产量48.2万 千升，同比增长5.7%；啤酒产量76.2万千升，同比增长20.0%。其中3 月四川省规模以上企业白酒产量17.7万千升，同比增长15.7%；啤酒产量 25.1万千升，同比增长7.3%。（来源：酒说） 【洋河发布省内和省外市场发展规划】近日，洋河股份在接待国信证券等多家机构调研时表示，省外区域市场拓展延续公司既定的全国化策略，2023年省外市场整体表现好于省内市场，规模市场整体成长性不错，部分市场在结构升级方面还有较大潜力。将围绕整体布局、高地市场培育、样板市场打造、产品结构升级等方面持续深化。（来源：酒说） 【第六届印象·衡水老白干酒文化节即将举办】5月10日，第六届印象·衡水老白干酒文化节暨庆祝老白干香型定型成功20周年将在衡水举办， 活动以“庆祝老白干香型定型成功20周年”为主旨，充分激活新时代品牌文化的内生动力，坚守酿造本源、提升文化价值、品类价值、品牌价值，围绕消费者需求，着力打造特色活动，将呈现“四大论坛轮番登场”“甲等十八酒坊四季健康大师宴·夏宴正式发布”“全媒体多端口直播”“老白干香型陈年老酒封坛”等亮点。（来源：酒说） 【豉香白酒国标列入修订计划】近日，全国白酒标准化技术委员会发布通知，《白酒质量要求第5部分：豉香型白酒》（计划号:20212029-T-607）被列入修订计划，由全国白酒标准化技术委员会归口