奥地利: 若干问题

五月2024 奥地利 选定的问题 货币基金组织国家报告第24/108号 这份关于奥地利的文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与成员国定期协商的背景文件。它基于2024年4月19日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 奥地利 选定的问题 2024年4月19 日 由VivianMalta，AdilMohommad，MagaliPinat和WangMengxue编写 批准人 OyaCelasun CONTENTS 奥地利核心通货膨胀的驱动因素3 A.能源价格在近期核心通货膨胀发展中的作用3 B.通货膨胀能多快恢复到目标？4 C.Conclusion4 APPENDIX 一、奥地利核心通货膨胀模型5 提高劳动力供应以促进中期增长6 A.最近的发展7 B.劳动力供给缺口8 C.放大：女性和老年人参与的驱动力10 D.增加劳动力供应的选择14 E.Conclusion19 Figures 1.劳动力供给和生产率趋势6 2.全职和兼职工作在总小时增长中的贡献7 3.劳动力供给参数的分布9 4.女性兼职工作的原因：育儿和老年护理11 5.性别薪酬差距13 6.养老金制度13 参考文献20 附录 I.重叠世代模型21 II.校准25 在奥地利建造办公室28 A.迫在眉睫的支出压力28 B.生成财务空间的选项30 TABLES 1.额外预期年度支出30 2.环境有害补贴30 3.增加财政空间的选择32 住房市场发展及相关政策33 Figures 1.房价指标33 2.住房供应差距35 BOX 1.基于借款人的措施38 参考文献39 附录 I.基本房价模型40 II.奥地利住房供应缺口估算42 加速绿色转型43 Figures 1.CO2排放量43 2.温室气体排放44 3.按来源发电45 2国际货币基金 奥地利核心通货膨胀的驱动因素 由于能源价格下跌，奥地利的通货膨胀率有所下降，但其恢复到2％目标的步伐尚不确定。为了深入了解通货紧缩的可能速度，本章从两个角度考察了核心通货膨胀的关键驱动因素。首先，它通过研究具有相对较高的能源投入含量的核心商品和服务与具有相对较低的能源投入含量的核心商品和服务之间的通货膨胀趋势差异，探讨了能源价格如何影响核心通货膨胀。其次，本章使用简约的计量经济模型来生成核心通货膨胀的预测。本章的结论是，随着较低的能源价格继续传递到核心价格，以及随着计量经济模型中奥地利通货膨胀的关键决定因素欧元区通货膨胀继续下降，有充分的理由预计核心通货膨胀将继续下降。但是，鉴于目前的通货膨胀率较高且服务业的通货膨胀有些粘性，工作人员预计奥地利的通货膨胀率在一段时间内不会达到2％的目标。 A.能源价格在近期核心通货膨胀发展中的作用 1.在过去两年中，能源价格冲击在核心通胀的演变中发挥了重要作用。 在对能源敏感的核心商品和服务中，俄罗斯入侵乌克兰后，通货膨胀率迅速上升，这表明高能源价格强烈渗透到核心价格中。随着能源价格的下降，对能源敏感的核心商品和服务的通货膨胀率也下降了。 非能源敏感商品的通货膨胀率低于能源敏感商品的通货膨胀率（尽管在2023年仍达到战前水平的三倍），现在已开始迅速下降。 能源敏感性的核心通货膨胀 （同比变化百分比；不包括能源、食品、酒精和烟草） 对能源敏感的商品非能源敏感产品 能源敏感型服务非能源敏感服务 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 1月19 日5月 19日9月19日1月20 日9月 20日9月20日1月21 日9月 21日1月22日9月22 日9月 22日9月22日1月23 日9月 23日1 月24日 20236% 然而，非能源敏感服务业的通胀似乎更有粘性，自资料来年源：初欧盟以统来计局，；欧这洲央一行工通作人胀员率；和基国际本货持币基平金组织，工作并人员在计算。左右上 注：能源敏感性分类是根据基于I/O表的欧元区实验分析进行的。能源敏感性商品和服务反映了欧元 升。这种粘性可能反映了许多因素，包括大流行后全球区服能源务成本需份额求高的于平反均水弹平的，商品和以服及务。高参见工Ph资ilipp增Lan长e，对通货服膨胀务诊业断，通欧胀洲央的行博更客，强 12022年11月25日。 影响。如果这些力量不能迅速减弱，由此产生的服务业通胀粘性可能会减缓总体核心通胀和总体通胀的下降。 1然而，一些证据表明，工资增长尚未成为通货膨胀的关键驱动因素，见WIFO研究简报，9/2023。 国际货币基金3 B.通货膨胀能多快恢复到目标？ 2.工作人员的通货膨胀预测以奥地利核心通货膨胀的经验模型为指导。我们估计了一个季度增长模型 在经季节性调整的HICP中，包括奥地利核心通货膨胀的滞后以及欧元区核心通货膨胀，世界能源价格通货膨胀和世界食品价格通货膨胀的同期和滞后值。2Thesampleperiodisfrom2001Q1to2023Q4.Theresults(AppendixI)indicatethemodelhasanoverallgoodfit,withahighR-squared,andsuggeststhateuro-areacoreinflationisakeydriverofcoreinflationinAustia. 实际和模型隐含的核心通货膨胀 （季度环比变化百分比） Actual 模型预测(全样本) 模型预测(能量冲击前样本1/)员工判断 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2010Q4 2011Q4 2012Q4 2013Q4 2014Q4 2015Q4 2016Q4 2017Q4 2018Q4 2019Q4 2020Q4 2021Q4 2022Q4 2023Q4 2024Q4 -0.5 3.然而，在最近的能源价格冲击期间，该模型一直低估了核心通胀的持续存在。为了看到这一点，我们仅使用2022年之前的数据来估计模型，然后使用这个估计模型来预测2022-23年期间的通货膨胀，使用世界能源和食品 价格的实际产出以及欧元区通货膨胀作为解释变量。该模型的预测（文本图中的紫色虚线）将大大低估2022-23 资料来源：哈弗分析；和国际货币基金组织工作人员的计算。 测。 1/前能源冲击模型是根据2000Q1至2021Q4的数据估算的。虚线显示了模型隐含的核心通胀，使用模型预测核心通胀，并使用世界粮食，世界能源和欧元区核心通胀的实际产出作为解释变量，直到2023Q4，并使用WEO对这些变量的2024年预 年的实际通货膨胀率。这可能反映出，在大冲击时期的通货膨胀动态可能不同于2000-19年高度稳定通货膨胀时期的动态。考虑到模型预测中的这些近期错误，工作人员预测核心通胀的下降速度比完整模型预测的要慢一些（文本图表）。 C.Conclusion 4.预计奥地利的通货膨胀率将继续下降，但要达到2％的目标可能还需要一段时间。本章发现了几个与通货膨胀预测相关的程式化事实。首先，能源价格下跌导致商品通胀急剧下降，但服务通胀仍然有些粘性，特别是那些没 有大量能源投入的服务，因此可能不会受到能源价格进一步降低到核心通胀较低的影响。其次，一个简单的计量经济模型表明，欧元区通胀的预期下降将给奥地利通胀带来巨大的下行压力，但该模型在能源冲击期间已经倾向于低估通胀。考虑到这些因素和其他因素，工作人员预计核心和总体通胀将继续下降，但考虑到目前的通胀水平上升和服务业通胀的粘性，通胀达到2%的目标还需要一段时间(至少2025年)。 2该规范允许使用IMFWEO对世界粮食和能源价格的预测以及欧元区通胀预测来预测奥地利的核心通胀。 附录一奥地利核心通货膨胀模型 1.工作人员对奥地利核心通货膨胀的预测是由一个简约的模型提供的该模型根据其自身的滞后以及欧元区核心通货膨胀和WEO国际食品和能源价格的当代和滞后值，对季度核心通货膨胀（经季节性调整的HICP，不包括能源和未加工食品价格）进行回归。设置每个变量的滞后数，以使Aaie信息准则最小化。这种简单模型的优点是，IMF对欧元 区核心通胀以及食品和能源价格的预测可用于预测奥地利核心通胀。样本周期为2000Q1至2023Q4。下面的表1显示了结果。该模型很适合，并显示了欧元区与奥地利核心通胀之间的紧密关系，以及自身的滞后。1 ARDL(4,0,2,4)回归 回归统计 包括观察91 R平方 0.8469 样本2001Q2-2023Q4 调整后的R平方 0.8211 因变量INF_CORE S.E.回归 0.0018 表1.奥地利：核心通货膨胀的基线模型 残差平方和 0.0002 对数似然性 453.9873 F统计量 32.7670 变量定义 Prob(F统计量) 0.0000 INF_CORE奥地利核心通货膨胀 因变量的平均值 0.0058 INF_CORE_EAFEA核心通胀 因变量的S.D. 0.0042 INF_FOODF世界粮食通货膨胀 Akaike信息标准 -9.6700 INF_ENERGYF世界能源通货膨胀 Schwarz判据 -9.2838 汉南-奎因判据 -9.5142 Durbin-Watsonstat 2.1364 INF_CORE 系数 标准错误 t-统计量 Prob.* INF_CORE(-1) 0.27340 0.09455 2.89149 0.00498 INF_CORE(-2) 0.04107 0.10241 0.40101 0.68953 INF_CORE(-3) 0.03795 0.09875 0.38432 0.70180 INF_CORE(-4) 0.24679 0.11108 2.22180 0.02923 INF_ENERGYF 0.01635 0.00852 1.91921 0.05866 INF_FOODF 0.04282 0.02189 1.95624 0.05406 INF_FOODF(-1) 0.04786 0.02476 1.93283 0.05693 INF_FOODF(-2) 0.05343 0.01894 2.82086 0.00609 INF_CORE_EAF 0.24014 0.16384 1.46565 0.14682 INF_CORE_EAF(-1) 0.21523 0.10790 1.99475 0.04961 INF_CORE_EAF(-2) 0.24230 0.11704 2.07021 0.04179 INF_CORE_EAF(-3) -0.34291 0.11043 -3.10534 0.00266 INF_CORE_EAF(-4) -0.18273 0.14315 -1.27648 0.20562 C 0.00049 0.00037 1.32931 0.18767 1员工还估计了包括产出缺口和单位劳动力成本增长指标的模型，但这些变量并没有显着提高模型的拟合度。 *注：p值和任何后续测试结果不考虑模型选择。 提高劳动力供应以促进中期增长 从中期来看，奥地利的劳动力供应增长将大幅下降。与大多数欧盟国家一样，人口预测显示，未来五年（及以后）工作年龄人口（WAP）的增长率为负。劳动力供应增长的下降将拖累奥地利的潜在增长。同时，与其他欧洲国家相比，女性和老年人在劳动力中的参与存在显着差距。缩小这些差距可以帮助抵消人口老龄化的影响。在这种情况下，本章着重于减少对女性和老年人参与劳动力的限制的选择。它还讨论了加强移民融入劳动力的备选方案。 1.奥地利的人口老龄化为中期增长带来了巨大的阻力，这增加了探索增加劳动力供应的选择的必要性。劳动年龄人口的增长率将下降，生产率的增长也有所放缓（图1）。因此，探索可以增加劳动力供应的