食品饮料行业周报：4月CPI温和上行，关注淡季需求表现

——食品饮料行业周报（2024/5/6-2024/5/12）[table_main] 超配 陈涛cht@longone.com.cn联系人吴康辉wkh@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨1.72%，与沪深300指数持平，在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，上周啤酒板块上涨4.15%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业，分别上涨10.3%、9.6%、9.4%、9.3%、9.3%。跌幅前五为青海春天、加加食品、中葡股份、*ST西发、兰州黄河，分别下跌22.5%、22.0%、7.5%、7.0%、6.3%。 4月CPI温和上行，非食品价格走强。2024年4月CPI同比+0.3%，较上月+0.2pct，其中食品价格-2.7%，非食品价格+0.9%；消费品价格持平，服务价格+0.8%。4月CPI环比上涨0.1%，较上月+1.1pct，其中食品价格-1.0%，非食品价格+0.3%；消费品价格-0.1%，服务价格+0.3%。居民整体消费需求持续恢复，食品价格仍然回落，关注需求改善。 白酒：一季度业绩落地，头部企业经营稳健。贵州茅台业绩说明会：2024Q1公司净利润增速低于营收增速主要由于，一是部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是加大市场推广力度所产生的销售费用增加。由于i茅台采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管部分商品，因此收取了经销商一定保证金。泸州老窖业绩说明会：2024Q1公司销售费用率下降主要由于一是大单品战略顺利推进，销售收入持续增长，有规模效应。二是通过数字化营销体系的建设，在费用管控和费效比方面有较大提高。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价整体稳定。截至5月12日，2023年茅台散飞批价2575元，周环比下跌5元，月环比下跌50元；龙茅批价为2955元，周环比下跌25元。五粮液普五批价为965元，周环比上升5元，月环比上升5元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 [table_product]相关研究 1.安井食品（603345）：主业经营稳健，盈利持续攀升——公司简评报告2.泸州老窖（000568）：业绩延续高增长，中高档酒价增显著——公司简评报告3.新乳业（002946）：深化“鲜立方”战略，盈利水平持续提升——公司简评报告 大众品：（1）零食：业绩表现强劲，关注产品和渠道拓展。零食板块势能向上，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现...........................................................................................41.2.估值情况......................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格...............................................................5 2.1.白酒价格......................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据........................................................................................62.3.上游原材料数据...........................................................................................6 4.风险提示.......................................................................................10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅.......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅.......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5.............................................................................................4图4子板块估值（截至2024年5月12日）................................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价....................................................................................................5图6普五出厂价及批价..................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价........................................................................................................6图8青花30批价...........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比...............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比.........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）.............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）......................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）.........................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................8图16生猪养殖利润（元/头）........................................................................................................8图17白羽肉鸡价格（元/公斤）....................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）........................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）........................................................................................................8图21PET瓶片（元/吨）...............................................................................................................9图22瓦楞纸（元/吨）..................................................................................................................