食品饮料行业周报：4月CPI温和上行，关注淡季需求表现

2024年05月13日 行业研究 行业周报 超配4月CPI温和上行，关注淡季需求表现 ——食品饮料行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 相关研究 1.安井食品（603345）：主业经营稳健，盈利持续攀升——公司简评报告2.泸州老窖（000568）：业绩延续高增长，中高档酒价增显著——公司简评报告 3.新乳业（002946）：深化“鲜立方”战略，盈利水平持续提升——公司简评报告 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨1.72%，与沪深300指数持平，在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，上周啤酒板块上涨4.15%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业，分别上涨10.3%、9.6%、 9.4%、9.3%、9.3%。跌幅前五为青海春天、加加食品、中葡股份、*ST西发、兰州黄河分别下跌22.5%、22.0%、7.5%、7.0%、6.3%。 4月CPI温和上行，非食品价格走强。2024年4月CPI同比+0.3%，较上月+0.2pct，其中食品价格-2.7%，非食品价格+0.9%；消费品价格持平，服务价格+0.8%。4月CPI环比上涨 0.1%，较上月+1.1pct，其中食品价格-1.0%，非食品价格+0.3%；消费品价格-0.1%，服务价格+0.3%。居民整体消费需求持续恢复，食品价格仍然回落，关注需求改善。 白酒：一季度业绩落地，头部企业经营稳健。贵州茅台业绩说明会：2024Q1公司净利润增速低于营收增速主要由于，一是部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税 金及附加增长；二是加大市场推广力度所产生的销售费用增加。由于i茅台采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管部分商品，因此收取了经销商一定保证金。泸州老窖业绩说明会：2024Q1公司销售费用率下降主要由于一是大单品战略顺利推进，销售收入持 续增长，有规模效应。二是通过数字化营销体系的建设，在费用管控和费效比方面有较大提高。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价整体稳定。截至5月12日，2023年茅台散飞批价2575元，周环比下跌5元，月环比下跌50元；龙茅批价为2955元，周环比下跌 25元。五粮液普五批价为965元，周环比上升5元，月环比上升5元。国窖1573批价875元批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升， 建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、 山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：业绩表现强劲，关注产品和渠道拓展。零食板块势能向上，量贩店新型电商等渠道仍保持较快增速，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速 较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、 火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，2024Q1 业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回 落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.核心公司动态9 4.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年5月12日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）8 图16生猪养殖利润（元/头）8 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）9 图22瓦楞纸（元/吨）9 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨1.72%，与沪深300指数持平，在31个申万一级板块中排名第 18位。子板块方面，上周啤酒板块上涨4.15%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业，分别上涨10.3%、9.6%、9.4%、9.3%、9.3%。跌幅前五为青海春天、加加食品、中葡股份、*ST西发、兰州黄河，分别下跌22.5%、 22.0%、7.5%、7.0%、6.3%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年5月12日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 5月12日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2795 2800 2845 -50 23年飞天（散） 53度/500ml 2575 2585 2650 -75 普5（八代） 52度/500ml 965 960 960 -5 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒3月产量306.90万千升，同比下降6.5%。葡萄酒3月产量1.20万千升，同比下降7.7%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至5月3日，牛奶零售价12.28元/升，周环比持平，同比-1.92%；酸 奶零售价16.05元/公斤，周环比持平，同比-0.74%；生鲜乳3.41元/公斤（同比-12.30%）； 截至5月3日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.17元/公斤，国外品牌268.35元/公斤。截 至3月6日，海外牛奶现货价115.0美分/磅。 畜禽价格：截至5月11日，生猪15.11元/公斤，周环比+1.41%，同比+4.64%；仔猪 44.36元/公斤，周环比-1.22%，同比+8.22%；猪肉价格20.41元/公斤，周环比-0.54%，同比+3.97%；白羽肉鸡7.84元/公斤，周环比-0.25%，同比-17.04%。截至5月11日，牛肉65.04元/公斤，周环比+0.25%，同比-15.30%。 农产品价格：截至5月10日，玉米2310.00元/吨，周环比+0.50%，同比-14.89%； 豆粕3448元/吨，周环比+3.23%，同比-23.34%。 包材价格：截至5月10日，PET瓶片7150元/吨，周环比持平，同比-2.05%；瓦楞纸 3345元/吨，周环比持平，同比-7.85%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 5.07 1、【千禾味业】2024年4月29日，公司审议通过了《关于2022年限制性股票激励计划第一期 解除限售条件成就的议案》，认为公司2022年限制性股票激励计划（以下简称“本激励计划”）第 一个解除限售期的解除限售条件已经成就，同意公司为70名符合解除限售条件的激励对象统一办 理解除限售事宜，共计解除限售270.4万股限制性股票。 2、【三全食品】2024年4月24日，公司召开第八届董事会第十一次会议、第八届监事会第十一次会议，审议通过了《关于注销部分股票期权的议案》。按照激励计划相关规定，公司对首次授予部分第二个行权期股票期权和预留授予部分第一个行权期股票期权合计499.305万份予以注销。 本次注销的股票期权合计1,023.193万份。 5.08 【海欣食品】2024年4月24日，公司审议通过了《关于注销2021年股票期权激励计划剩余股票 期权的议案》。根据公司《2023年年度审计报告》，公司2021年、2022年、2023年累计营业收入为48.88亿元，未达到第三个行权期的行权条件。因此，公司需对92名激励对象第三个行权 期对应的266.70万份股票期权进行注销。本次股票期权注销完成后，公司2021年股票期权激励 计划已授予，但尚未行权的股票期权数量已全部注销。 5.09 5.10 1、【汤臣倍健】2024年4月25日，公司召开第六届董事会第九次会议和第六届监事会第七次会 议，审议通过了《关于注销2019年股票期权激励计划部分已授予股票期权的议案》。截至2019年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期届满之日，3名激励对象到期未行权187,132份。根据公司《2019年股票期权激励计划》《2019年股票期权激励计划实施考核管理办法》的相关规定及公司2018年年度股东大会的授权，董事会同意注销上述到期未行权的股票期权187,132份。 1、