豆粕周报：5月USDA报告中性偏空，但中长期豆粕或偏强

5月USDA报告中性偏空，但中长期豆粕或偏强 豆粕周报20240513 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕冲高回落。 成本端，USDA发布美豆5月供需报告中性偏空，其中因近期巴西南部洪涝灾害下调本年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨但高于市场预估；而美豆下一年度供应数据取3月种植意向报告录得产量44.50亿蒲为历史第二高 ，尽管需求也有增加，但期末库存录得4.45亿蒲为近3年最高水平且高于市场预估。 国内，近期进口大豆到港不断增加，需求不济油厂开机偏低，油厂大豆及豆粕库存持续回升。 策略：5月USDA报告首次发布下一年度美豆及全球大豆供需预估情况，通常对各主产国产量预估偏乐观，从而此次报告中性偏空。这也意味着未来乐观调整的空间变小，叠加CPC显示今年大概率发生拉尼娜现象，从而对美豆单产存在下调预估；另外近期国内生猪养殖二育再次开启，对下游豆粕需求或有提升，未来中长期豆粕仍将保持偏多预期。策略上，逢低做多豆粕09，或持有豆粕9-1正套。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至5月10日收盘，当周CBOT大豆收于1218.75美分/蒲，较开盘上涨2.5点，周涨幅0.21%；当周M2409豆粕收于3523元/吨，较上周收盘上涨124点，周涨幅3.65%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 平衡表 美豆 播种面积8650万英亩，单产52蒲/英亩，产量44.50亿蒲，总供给48.05亿蒲；总消耗43.60亿蒲；库存4.45亿蒲，库消比10.21%； 全球大豆 产量4.226亿吨；压榨3.4587亿吨；出口1.802亿吨；期末库存1.285亿吨； 成本端 美国天气 未来两周降雨充足，气温整体适宜； 美豆播种 截至5月5日，美国大豆种植率为25%，去年同期为30%，分析师平均预期为28%； 美豆出口 截至5月2日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为42.9万吨，前一周为41.4万吨；2024/2025年度大豆净销售0.5万吨，前一周为0.7万吨； 南美收获 截至5月5日，巴西大豆收割率为94.3%，上周为90.5%，去年同期为95.4%。其中南里奥格兰德州收获75%，慢于去年的78%； 供给 进口 中国4月大豆进口857.2万吨，去年同期为726.3万吨，同比增加18%。1-4月大豆累计进口2714.8万吨，去年同期2794.6万吨，同比下降2.9%； 需求 压榨 第19周125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨； 成交 第19周，油厂豆粕成交67.51万吨，低于往年同期；油厂豆粕提货97.97万吨，高于往年水平； 库存 油厂库存 第18周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨； 风险 全球 美豆播种进度、美豆产区天气、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 平衡表—美豆 2024/25年度： 播种面积8650万英亩，单产52蒲/英亩，产量44.50亿蒲，总供给48.05亿蒲；总消耗43.60亿蒲；库存4.45亿蒲，库消比10.21%。 基本面分析 平衡表—全球大豆 2024/25年度： 巴西：产量1.69亿吨；压榨5400万吨；出口1.05亿吨； 阿根廷：产量5100万吨；压榨4000万吨； 全球：产量4.226亿吨；压榨3.4587亿吨；出口1.802亿吨；期末库存1.285亿吨。 基本面分析 成本端—美国大豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆产区干旱与播种进度 美豆产区干旱面积比率 美豆播种进度 数据来源：CONAB，正信期货 USDA：截至5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%；截至5月5日，美国大豆种植率为25%，去年同期为30%，分析师平均预期为28%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至5月2日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为42.9万吨，前一周为41.4万吨；2024/2025年度大豆净销售0.5万吨，前一周为0.7万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 巴西大豆收获进度巴西大豆分省收获概览 数据来源：CONAB，正信期货 CONAB：截至5月5日，巴西大豆收割率为94.3%，上周为90.5%，去年同期为95.4%。其中南里奥格兰德州收获75%，慢于去年的78%。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆优良率 阿根廷大豆优良率阿根廷大豆收获进度 数据来源：布交所，正信期货 布交所：截至2024年5月9日， 阿根廷大豆优良率为27%，上周为29%，去年同期为5%。 大豆收获进度录得47.8%，慢于去年的51.6%，远慢于往年均值。 进口大豆到港量（万吨） 大豆进口量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 海关总署：中国4月大豆进口857.2万吨，去年同期为726.3万吨，同比增加18%。1-4月大豆累计进口2714.8万吨，去年同期2794.6万吨，同比下降2.9%。 油厂开机率 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 第19周125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第19周，油厂豆粕成交67.51万吨，低于往年同期；油厂豆粕提货97.97万吨，高于往年水平。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第18周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%；豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比去年增加23.42万吨，增幅80.51%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看