工业硅周度报告：库存再度累积，上方空间有限

周度报告—工业硅 库存再度累积，上方空间有限 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年5月12日 ★供给重回高位 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加20 台，其中新疆增开12台、四川增开7台、云南增开1台。新疆前期厂库有所去化后再度回归高开工；西南地区目前开炉数量不多，四川平水期小幅复产，云南或待6月有进一步开炉计 划。新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 ★需求维持刚性 多晶硅：本周多晶硅价格普遍下跌，部分硅料厂开始检修、减产，但考虑到5月初通威云南20万吨硅料投产及未来1-3个月 有内通威内蒙古、大全、东方希望硅料新产能将陆续投产，预计 色短期内硅料产量难以明显下降。我们认为当前多晶硅价格仍未完全触底。一方面，硅料库存居于高位，已超一个月水平，硅 金料企业在资金压力下有出货动力。另一方面，硅片端尚未出现 属囤货动作，前期订单多改价后重新交付。 有机硅：前期检修企业逐步恢复正常生产，本周有机硅DMC产量4.06万吨，环比+1.5%。有机硅下游需求有所好转，部分下游企业开始抄底囤货，带动DMC库存小幅去化。短期来看，有机硅价格或小幅上移，但中期整体供需失衡格局仍未改变。5月中旬新安化工或有检修计划。 铝合金：随着铝市行情好转，铝厂对工业硅的需求有所增加，带动97硅及553、551#等低牌号硅成交好转和价格小幅上调。 ★库存再度累积，上方空间有限 前期硅价下跌带动需求好转、去库去化后，本周随着价格反弹，行业又重回累库态势。短期看，我们仍认为盘面的下方空间大于上方空间。多晶硅的疲软以及行业套保资金的存在决定了向上反弹空间较为有限，而向下空间何时打开或取决于工业硅的再度累库和多晶硅的大幅减产。此外，在当前估值偏低、下游库存偏低的背景之下，需要警惕供给端的突发扰动。近日二级市场对工业硅能耗问题有所关注，考虑到今年两会时隔两年再提能耗目标，要求“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，工业硅是否会再受能耗双控影响也是接下来需要持续关注的话题。策略角度，短期近月合约仍可保持逢高沽空操作，套利建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、库存再度累积，上方空间有限4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 2期货研究报告 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、库存再度累积，上方空间有限 本周（05/04-05/10）工业硅期货主力合约收于11925元/吨，周环比-150元/吨。现货市场大稳小动。根据SMM，华东通氧553#上涨50元/吨至13300元/吨，天津港通氧553#上涨100元/吨至13150元/吨，天津港99#硅上涨100元/吨至13200元/吨，421# 稳定在13650-13850元/吨之间。 供给重回高位。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加20台，其中新 疆增开12台、四川增开7台、云南增开1台。新疆前期厂库有所去化后再度回归高开 工；西南地区目前开炉数量不多，四川平水期小幅复产，云南或待6月有进一步开炉 计划。新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 需求维持刚性。多晶硅：本周多晶硅价格普遍下跌1.5-2元/千克，根据SMM，当前P型致密料39.5元/千克，N型料44.5元/千克，颗粒硅36元/千克。部分硅料厂开始检 修、减产，但考虑到5月初通威云南20万吨硅料投产及未来1-3个月内通威内蒙古、大全、东方希望硅料新产能将陆续投产，预计短期内硅料产量难以明显下降。我们认为当前多晶硅价格仍未完全触底。一方面，硅料库存居于高位，已超一个月水平，硅料企业在资金压力下有出货动力。另一方面，硅片端尚未出现囤货动作，前期订单多改价后重新交付。有机硅：前期检修企业逐步恢复正常生产，本周有机硅DMC产量 4.06万吨，环比+1.5%。有机硅下游需求有所好转，部分下游企业开始抄底囤货，带动DMC库存小幅去化，周库存4.90万吨，环比-5.95%，DMC周利润维持-2084元/吨左右。短期来看，有机硅价格或小幅上移，但中期整体供需失衡格局仍未改变。5月中旬新安化工或有检修计划。铝合金：随着铝市行情好转，铝厂对工业硅的需求有所增加，带动97硅及553、551#等低牌号硅成交好转和价格小幅上调。 后市观点：库存再度累积，上方空间有限。根据百川盈孚，本周工业硅市场库存环比持平，工厂库存环比+650吨。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+0.6万吨，样本工厂库存环比+3.3万吨，主要是新疆地区工厂库存累积。此外，仓单库存+0.3万吨至 25.3万吨。前期硅价下跌带动需求好转、去库去化后，本周随着价格反弹，行业又重回累库态势。短期看，我们仍认为盘面的下方空间大于上方空间。多晶硅的疲软以及行业套保资金的存在决定了向上反弹空间较为有限，而向下空间何时打开或取决于工业硅的再度累库和多晶硅的大幅减产。此外，需要提及的是，在当前估值偏低、下游库存偏低的背景之下，需要警惕供给端的突发扰动。近日二级市场对工业硅能耗问题有所关注，考虑到今年两会时隔两年再提能耗目标，要求“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，工业硅是否会再受能耗双控影响也是接下来需要持续关注的话题。策略角度，短期近月合约仍可保持逢高沽空操作，套利建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。 2、热点资讯整理 云南通威20万吨高纯晶硅项目投产 5月1日，目前全球首个单体产能最大项目——云南通威二期20万吨高纯晶硅项目实 现一次性开车成功。首批产品顺利出炉，通过质量检测，各项指标达到N型电子级标准，产品纯度达99.999999999%。云南通威二期20万吨高纯晶硅项目总投资约160亿 元，是全球高纯晶硅领域首个20万吨级和首个投资过百亿的项目。（来源：SMM） 通威广元20万吨/年工业硅（一期）项目进展 5月1日，通威绿色基材（广元）有限公司20万吨/年工业硅（一期）项目1#冶炼车间钢结构厂房钢柱顺利吊装就位。据了解，此次吊装的钢柱为1#冶炼车间1、2号电热炉周边的钢构二节柱，高25m，净重32t。（来源：硅业分会） RECSilicon美国颗粒硅工厂即将实现首批出货 美国多晶硅制造商RECSilicon预计将在6月底前从其位于华盛顿州摩西湖的工厂发货 �一批太阳能级多晶硅。（来源：SMM） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期