纺织服饰行业周报：一季报收官，出口链和港股运动鞋服延续高景气度

2024年5月13日 行业研究 行业周报 标配一季报收官，出口链和港股运动鞋服延续高景气度 ——纺织服饰行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 投资要点： 本周观点：一季报收官，出口链和港股运动延续高景气度。分板块看，1）纺织制造，Nike、 Adidas、Lululemon最新一期季报显示，库存清理良好，全年预计前低后高的业绩趋势，带动纺织制造板块逐季改善，一季度我国纺织品/服装/鞋类/箱包出口额同比 +2.6%/+1.4%/+9.5%/+5.6%，华利集团/伟星股份表现亮眼（业绩同比+64%/+45%）。2）港股运动鞋服，安踏国际/李宁/特步国际/361度一季度流水增长分别为安踏品牌中单、FILA品牌高单/李宁大货低单/特步主品牌高单/361度线下高单、线上双位数。预计Q2伴随赛事和奥运催化，叠加公司营销、产品动作，销售有望提速。3）服装，由于温度回暖滞后，一季度服装整体表现较弱。比音勒芬、海澜之家延续优秀表现（业绩同比+20%/+10%），森马服饰进入加盟商补库阶段，收入增长高于流水。4）家纺，2023年初股价逆势上涨， 主因品质居家理念推动业绩兑现以及红利资产配置价值凸显，一季度富安娜、水星家纺盈 1、嘉曼服饰整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力——纺织服饰行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 2、新澳股份2023年答卷优秀，看好 2024年订单增长、产能释放——纺织服饰行业周报 （2024/4/15-2024/4/21） 3、特步国际2023年双位数增长，索康尼实现盈利——纺织服饰行业周报（2024/4/8-2024/4/14） 4、安踏体育2023年业绩增长超预期，FILA品牌量利齐升——纺织服饰行业周报（2024/3/25-2024/3/31）5、南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（2024/3/18-2024/3/24) 利继续向上（业绩同比+10%/+12%）。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业 竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事 催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优 势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+1.72%，申万纺织服饰指数+0.59%，行业整体跑输沪深300指数1.13个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第25位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.37%，年初至今-4.80%；服装家纺周涨幅+0.63%，年初至今-5.18%。 （3）个股方面：本周涨幅前三为安奈儿、浔兴股份、ST起步，分别+13.2%、+9.8%、+9.3%；跌幅前三为江苏阳光、天创时尚、ST摩登，分别-22.9%、-22.7%、-12.3%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.81倍，纺织服饰PE为18.50倍，相较沪深300估值溢价57%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.77亿元，在申万一级行业中排 第15位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至5月10日，中国棉花价格指数16529元/吨，进口棉价格指数15288元/吨，国内外棉价差1241元/吨（周环比+226元/吨）。粘胶短纤现货价13180 元/吨（周环-0.45%），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比-0.13%），氨纶现货价29750 元/吨（周环-0.42%）。3月，纱线库存天数23.15天（环比+4.47天），坯布库存天数28.65天（环比+1.41天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：3月，社零实现39020亿元（+3.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1182亿元（+3.80%）。3月，纺织业PPI同比-0.70%，自2023 年7月起降幅持续收窄。3月，规上纺织业工业增加值同比+2.5%，自2023年8月起连续回正。1-3月，纺织业累计实现收入5202.0亿元（+7.0%），累计实现利润112.1亿元（+25.0%）；纺织服装、服饰业实现收入2697.6亿元（+1.4%），累计实现利润95.2亿元（+5.8%）。 （3）出口：3月，我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口103.84、104.34 亿美元，分别同比-16.80%、-17.60%。3月，美国服饰销售同比+3.1%，保持稳健复苏。 3月，越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-1.52%、-8.00%。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、伟星股份、新澳股份、健盛集团等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测5 2.市场表现5 3.数据跟踪8 4.公司公告10 5.行业动态10 6.投资建议11 7.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅6 图2子板块涨跌幅情况6 图3本周涨跌幅居前股票7 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价7 图5纺服子行业估值水平7 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）7 图7国内外棉价差（元/吨）8 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）8 图9纱线和坯布库存天数（天）8 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）8 图11纺织业PPI当月同比（%）9 图12规模以上工业增加值当月同比（%）9 图13美国和欧元区服饰表现（%）9 图14美元兑人民币汇率9 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）9 图16越南主要纺织品出口数据（%）9 表1A股重点公司盈利预测5 表2港股重点公司盈利预测5 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现9 表4公司公告10 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 794 68.08 18% -2% 17% 17% -2% 19% 32 40 48 25 20 16 海澜之家 449 9.35 -8% 16% 10% -13% 37% 12% 22 39 43 21 12 11 森马服饰 172 6.37 -14% 3% 11% -57% 81% 17% 6 15 18 27 11 10 比音勒芬 169 29.69 6% 25% 20% 17% 32% 27% 7 11 13 23 15 13 伟星股份 141 12.05 8% 8% 15% 9% 15% 17% 5 7 8 29 21 18 台华新材 103 11.53 -6% 17% 23% -42% 68% 43% 3 5 7 38 21 15 富安娜 88 10.57 -3% 3% 9% -2% 8% 11% 5 7 8 17 13 12 报喜鸟 85 5.83 -3% 23% 14% -1% 53% 16% 5 9 11 19 9 8 罗莱生活 75 9.00 -8% 4% 4% -20% 8% 4% 6 7 7 13 10 11 新澳股份 55 7.58 15% 13% 14% 31% 6% 15% 4 5 6 14 11 10 水星家纺 48 18.25 -4% 11% 11% -28% 33% 13% 3 4 5 17 12 10 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年5月10日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 2,612 92.20 9% 16% 14% -2% 29% 27% 76 98 130 34 27 20 申洲国际 1,296 86.20 17% -5% 15% 35% 0% 21% 46 46 55 28 28 23 李宁 576 22.30 14% 7% 6% 1% -13% 7% 41 35 34 14 16 17 波司登 502 4.58 20% 11% 26% 21% 13% 32% 21 23 28 24 21 18 特步国际 143 5.43 29% 12% 12% 1% 13% 14% 9 10 12 16 14 12 361度 98 4.76 17% 20% 19% 24% 28% 19% 7 10 11 13 10 9 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年5月10日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数+1.72%，申万纺织服饰指数+0.59%，行业整体跑输沪深300指数1.13个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第25位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.37%，年初至今-4.80%；服装家纺周涨幅+0.63%，年初至今-5.18%。（3）个股方面：本周涨幅前三为安奈 儿、浔兴股份、ST起步，分别+13.2%、+9.8%、+9.3%；跌幅前三为江苏阳光、天创时尚、ST摩登，分别-22.9%、-22.7%、-12.3%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.81倍，纺织服饰PE为18.50倍，相较沪深300估值溢价57%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.77亿元， 在申万一级行业中排第15位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至5月10日，中国棉花价格指数16529元/吨，进口棉价格指数15288元/吨，国内外棉价差1241元/吨（周环比+226元/吨）。粘胶短纤现货价13180元/吨（周环-0.45%），涤纶短 纤现货价7642元/吨（周环比-0.13%），氨纶现货价29750元/吨（周环-0.42%）。3月，纱线库存天数 23.15天（环比+4.47天），坯布库存天数28.65天（环比+1.41天）。（2）社零、PPI和规上企业表现： 3月，社零实现39020亿元（+3.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1182亿元（+3.80%）。3月，纺织业PPI同比-0.70%，自2023年7月起降幅持续收窄。3月，规上纺织业工业增加值同比+2.5%，自2023年8月起连续回正。1-3月，纺织业累计实现收入5202.0亿元（+7.0%），累计实现利润112.1亿元 （+25.0%）；纺织服装、服饰业实现收入2697.6亿元（+1.4%），累计实现利润95.2亿元（+5.8%）。 （3）出口：3月，我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别