有色金属锡周报：供给扰动仍有支撑，沪锡高位震荡
供 给 扰 动 仍 有 支 撑， 沪 锡 高 位 震 荡 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 作者：纪元菲联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2024年5月12日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周延续高位震荡，当下基本面驱动有限，供给端扰动仍存，下游接货情况稍有好转，宏观因素仍是影响锡价波动的主要因素，下周关注美国经济数据公布。 二、精炼锡供应端 一季度锡矿进口同比增长2.78%，缅甸3月进口量依旧可观 根据海关数据，2024年3月锡矿砂及其精矿进口量为23104吨（折合6340.88金属吨）同比增1.14%，环比增加30.67%，一季度累计进口60391吨，累计增长2.78%。其中一季度从缅甸的进口量为43605吨，以20%品位折合金属吨8720.9吨，同比增加6.57%。一季度从缅甸、尼日利亚、澳大利亚、俄罗斯、越南和刚果（金）等国进口锡矿沙及其精矿的数量均有不同程度的增长，其中以刚果（金）、尼日利亚和澳大利亚增幅较多，增幅数量基本在200实物吨以上，3月份委内瑞拉锡精矿进口量出现大幅减少的情况，其余几个国家所占比重较少。 锡价高位震荡，冶炼损耗增加，加工费上调 据SMM统计，2024年1月国内锡矿生产5132.42吨，同比减少6.08%，2月锡矿生产4737.61吨，同比减少4.02%，3月锡矿生产6391.62吨，同比减少7.04%，1-3月累计生产16257.11吨，同比2.07%。加工费再度上调，截止5月10日，云南40%加工费17000元/吨，周环比增加1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨，周环比增加1000元/吨，主因近期锡价连续大幅上涨，冶炼过程中损耗成本增加，导致加工费上调。 4月产量环同比增长，维持高位 据SMM调研，4月份国内精炼锡的产量16545吨，较3月份环比增长6.36%，同比增长10.64%。云南地区，尽管某治炼企业因交接问题在4月份暂停了精炼锡的生产，但另一家企业实现小幅度的增产，但此企业并无长期的增产计划，其后续生产需要靠原料供应的情况；江西地区，部分冶炼企业得益于近期市场废料供应的充裕，其产量较3月份有了较大幅度的提升；湖北地区的一家冶炼企业考虑到市场废料供应充足的情况，正计划收料复产。 10截止5月10日，云南、江西合计开工率66.96%，周环比增加5.36%，其中云南地区开工率67.94%，周环比增加2.62%；江西地区开工率65.3%，周环比增加10.04%。南地区大多数冶炼企业生产车间维持正常生产，云南某冶炼企业短期排产增加，后续排产需要关注原料供给情况。当前废料供应较为稳定，江西地区少数冶炼企业计划逐步增产:另外，近期了解云南个旧地区的环保检查临近，短期扰动仍存。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 受进口窗口持续关闭影响，3月进口锡再度减少 根据海关数据显示2024年3月国内精锡进口量为852吨，同比减少54.76%，环比减少18.07%；3月进口量环比小幅减少，主要是由于进入2024年，受LME锡价强势的影响，国内精锡进口窗口一直处于关闭状态，而且年初的进口精锡贸易也受到相关影响，进口精锡3月较2月份小幅减少，预计4月进口量或再度减少。 三、精炼锡消费端 3月开工率环比回升，但幅度有限 据SMM统计，3月焊锡开工率73.2%，月环比增加39.1%，其中大型企业开工率74.7%，月环比增加36.1%，中型企业开工率70.3%，月环比上升47.2%，小型企业开工率67.9%，月环比上升41.3%。3月份，随着春节假期的结束，下游及终端企业基本已恢复正常生产节奏。此期间，锡价保持偏强态势，而下游企业的订单量也逐步恢复，多数已达到年前水平。然而，这些企业在采购策略上仍保持谨慎，主要采取按需采买的方式，备库意愿并不强烈，因此整体库存周期相对较短。对于焊料行业来说，多数下游企业在3月份接收的订单量基本符合预期。不过，值得注意的是，终端电子企业的订单量出现了一定幅度的下滑。 全球半导体3月销售额同比增加15.2%，同比增速稍有放缓 2024年一季度晶圆厂开工率抬头向上增长，3月集成电路同比增长28.4% 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存延续去库趋势，进入被动去库环节，等待下游主动扩产带动对锡消费 传统需求维持稳定，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 下游接货稍有好转，升贴水小幅回暖；LME结束去库趋势，3月升贴水走弱；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水继续走弱，截止5月10日，伦锡3月升水40美元/吨，周环比下跌85美元/吨，虽LME某交易商仍持有至少40%的5月交割LME锡多头头寸，但LME库存结束去库趋势。 虽锡价延续高位震荡，但下游采购意愿稍有好转，现货升贴水小幅回暖，维持低位震荡，截止5月10日，国内现货贴水150元/吨，周环比上涨300元/吨。 关注LME库存及持仓情况变化 LME库存小幅去库。截至5月10日，LME库存4800吨，周环比减少25吨，同比增加198.14%，虽LME某交易商仍持有至少40%的5月交割LME锡多头头寸，但库存已结束去库趋势，关注后续库存及持仓情况。 国内社库再度大幅累库，截止5月10日，精锡社会库存18169吨，较节前增加728吨，同比增长61.09%，库存大幅累计除产量维持高位外，亦有交易所增加库容及新交割品牌影响。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
