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建筑行业周报:中央财政将支持城市更新示范建设,购房宽松基调持续,推荐优质央国企和地产链

建筑建材2024-05-12董文静、陈依凡国投证券测***
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建筑行业周报:中央财政将支持城市更新示范建设,购房宽松基调持续,推荐优质央国企和地产链

2024年05月12日 建筑 中央财政将支持城市更新示范建设,购 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 首选股票目标价(元)评级 房宽松基调持续,推荐优质央国企和地产链 本周投资建议: 建筑 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% 2023-052023-092024-012024-05 行业表现 近日,财政部、住建部发布《关于开展城市更新示范工作的通知》,称将通过竞争性选拔,确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市开展典型示范,推进城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点城市更新工作,中央财政对示范城市给予定额补助,预计后续城市更新建设有望提速,为城镇基础设施建投投资带来增量。 本周央行发布4月社融数据,1-4月社会融资规模增量累计为12.73万亿元,比上年同期少3.04万亿,4月社融增量为-1987亿元。其中,1-4月政府债券净融资1.26万亿元,同比少1.02万亿元,4月政府债券净融资-984亿元,政府债务规模下滑为社融新增为负的拖累因素之一。4月30日政治局会议提出要及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度,预计后续地方政府专项债和超长期特别国债发行或将提速,后续有望提振社会融资规模增量,同时助力基建投资及“三大工程”建设提速。 近期多地相继放松购房政策,包括部分核心二线城市和强一线城市,5月6日,深圳和武汉相继宣布放松购房政策,继武汉、合肥、南京、长沙、成都等热门省会城市后,5月9日,杭州和西安也宣布全面放开住房限购,当前住房限购政策正逐步退出,预计后续其他城市有望持续优化限购政策,叠加住房“以旧换新”推进,有望助力后续新房和二手房销售数据改善,未来地产行业下行态势改善可期,助力地产链企业估值提升。 建议关注: 1)建筑央国企基本面稳健,叠加国企改革和央企市值管理考核持续 推进,现金分红监管力度加大,建筑央企有望充分受益:中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际; 2)中央财政将支持城市更新示范建设,城市更新建设有望提速:中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、隧道股份、上海建工、安徽建工、浦东建设; 3)地产政策持续宽松预期强劲,前端优质设计标的有望迎来估值提升:华阳国际; 4)经营稳健的优质央国企设计咨询公司:中交设计、地铁设计; 5)国企改革推进,未来央国企分红比例有望提升,高股息高分红标的投资价值凸显:中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际; 资料来源:Wind资讯 升幅%1M 相对收益-1.7 绝对收益2.9 3M -1.1 7.9 12M -12.5 -20.8 董文静分析师 SAC执业证书编号:S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人 SAC执业证书编号:S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告政治局会议基建/地产定调 2024-05-05 积极,看好低估值建筑央企和地产链估值提升专项债发行有望提速,建筑 2024-04-30 央企经营稳健,继续看好建筑央国企万亿国债项目加速推进,持 2024-04-22 续推荐优质央国企新“国九条”助力市值管理 2024-04-15 和分红提升,设备更新政策持续发布,优先推荐建筑央国企建筑央企整体经营稳健,矿 2024-04-08 产资源板块有望迎来价值重估 中长期配置主线建议: 2024年基建投资稳增长基调持续,万亿国债项目全部下达完毕,随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设,地方政府专项债项目加快审核,均有望支持全年基建投资增长,同时看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长,拉动地产新开工和销售的边际改善,为建筑板块创造需求增量。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局,海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健,基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升,叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进,估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块: (1)低估值建筑央企:基建投资资金端支持力度大,全年基建投资 有望稳健增长,国企改革推进下,建筑央企经营指标有望改善,央企 市值管理全面推开,助力低估值央企估值提升,建议关注:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 (2)优质地方国企:业务所在区域财政状况相对占优,公司自身经 营稳健,围绕主业进行产业链拓展,现金流或ROE表现亮眼,建议关 注:隧道股份、地铁设计。 (3)城中村改造、保障房板块:政策积极推进,2024年有望启动实施,板块投资机会持续,产业链前端的检测和设计公司受益,订单弹 性大、轻资产模式。建议关注:华阳国际、蕾奥规划。 (4)出海优质龙头:国内基建增长趋稳态势下,出海企业有望打造业务长期成长新支撑点,建议关注海外业务占比高,海外订单持续增 长,海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商:中材国际、中钢国际; (5)建筑+商业模式占优个股:区别于传统垫资的工程承包企业,制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注:鸿路钢构、中材国际。 风险提示:政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析:中央财政将支持城市更新示范建设,购房宽松基调持续4 1.1.中央财政将支持城市更新示范建设,后续城市更新行动有望提速4 1.2.购房宽松基调持续,预计后续更多城市跟进4 2.市场表现:建筑行业上涨1.88%,化学工程板块表现最优4 2.1.建筑行业一周行情4 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示8 图表目录 图1.SW一级行业表现(%)5 图2.个股及子行业涨跌幅情况(%)5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1:国投证券建筑行业重点关注标的(WIND一致预期,截至5月10日)7 表2:本周订单公告7 表3:本周其他重大公告8 1.行业动态分析:中央财政将支持城市更新示范建设,购房宽松基调持续 1.1.中央财政将支持城市更新示范建设,后续城市更新行动有望提速 近日,财政部、住建部发布《关于开展城市更新示范工作的通知》,称将通过竞争性选拔,确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市开展典型示范,推进城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点城市更新工作,中央财政对示范城市给予定额补助。在支持范围方面,首批评选15个示范城市,重点向超大特大城市和长江经济带沿线大城市倾斜,且要求示范城市的地方政府债务风险低,不得因开展城市更新形成新的政府隐性债务。在中央财政资金支持层面,按区域对示范城市给予定额补助,其中东部/中部/西部/直辖市每个城市补助总额分别不超过8亿元/10亿元 /12亿元/12亿元。在政策资金支持下,预计后续城市更新行动有望提速,将为城镇基础设施建设投资带来增量,地方性工程承包龙头企业有望受益城市更新带来的设计和施工需求释放,此外,聚焦市政建设的综合型工程企业业务范围囊括设计、建设和运营全产业链,在改造项目承接上资源和技术优势突出。建议关注:1)城市更新改造建设优质央国企:中国建筑、上海建工、安徽建工、浦东建设;2)市政建设综合工程服务商:中国中铁、中国铁建、中国交建、隧道股份。 1.2.购房宽松基调持续,预计后续更多城市跟进 在购房侧,今年我国购房政策总体延续宽松基调,近期多地相继放松购房政策,包括部分核心二线城市和强一线城市,5月6日,深圳和武汉相继宣布放松购房政策,深圳明确:1)非深户居民在深圳非核心区(不含关内和宝安新安、西乡)购房个人所得税、社会保险的缴交年限要求由3年调整为1年;2)深户家庭有两娃及以上可以购买三套;3)成立满一年交税 满100万,员工达十人以上的企业/事业单位可以买商品住房;4)对于实施“收旧换新”的房地产开发企业,收购换房人旧房时不受本市关于企事业单位等法人单位购房政策的限制。武汉优化住房公积金个人住房贷款套数认定标准,实行“认房不认首次贷”,阶段性调整异地贷款使用条款,取消住房公积金贷款户籍地和缴存地限制。此外,继武汉、合肥、南京、长沙、成都等热门省会城市后,5月9日,杭州和西安也宣布全面放开住房限购,且在杭州取得合法产权住房的非杭州市户籍人员,可申请落户,当前住房限购政策正逐步退出。 截至目前,除海南省外,核心城市中北京、上海、深圳政策仍较为严格,广州(120㎡以下)、天津(120㎡以下新房)等城市部分核心区仍有限购政策,预计后续其他城市有望持续优化地产限购政策。此外,根据中指研究院信息,2023年以来,我国已有30个城市参与住房“以旧换新”,以带动二手房和新房的联动销售。购房端宽松政策落地叠加“以旧换新”推进,有望助力后续新房和二手房销售数据改善,未来地产行业下行态势改善可期,助力地产链企业估值提升。 2.市场表现:建筑行业上涨1.88%,化学工程板块表现最优 2.1.建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周(5.6-5.10)建筑装饰行业(SWI)上涨1.88%,强于深证成指(+1.50%)、沪深300(+1.72%)、上证综指(+1.60%)本周表现。周涨幅在SW30个一级行业中位居第 16位,行业排名较上周(第29位)大幅提升。分子板块看,化学工程(+7.05%)、国际工程(+2.83%)、基建市政工程(+2.44%)、钢结构(+2.43%)、工程咨询服务(+2.30%)板块表现优于行业,装修装饰(-2.17%)、园林工程(-1.18%)板块均表现较弱。 图1.SW一级行业表现(%)图2.个股及子行业涨跌幅情况(%) 资料来源:WIND,国投证券研究中心资料来源:WIND,国投证券研究中心 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有117家公司录得上涨,数量占比71.78%;本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅(+1.88%)的公司数量有82家,占比50.31%,本周录得上涨的个股较上周有所增加、涨跌幅优于行业的个股数量较上周有所下降。本周行业涨跌幅排名前 5为苏文电能(23.06%)、新城市(20.93%)、能辉科技(15.53%)、华锡有色(14.40%)、浙江交科(13.02%);本周行业涨跌幅排名后5为*ST美尚(-27.78%)、*ST围海(-22.53%)、科新发展(-22.38%)、中衡设计(-10.81%)、高新发展(-7.05%)。 图3.本周行业涨幅前五个股图4.本周行业跌幅前五个股 -27.78 -22.53 -22.38 -10.81 -7.05高新发展 中衡设计 科新发展 *ST围海 *ST美尚 浙江交科13.02 华锡有色14.40 能辉科技15.53 新城市20.93 苏文电能23.06 0.005.0010.0015.0020.0025.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00 资料来源:WIND,国投证券研究中心资料来源:WIND,国投证券研究中心 行业估值。从行业整体市盈率来看,截至5月10日,建筑装饰行业(SW)市盈率(TTM)为 8.68倍,行业市净率(LF)为0.74倍,行业市盈率、市净率较上周均有所上升。与SW一级 行业横向比较,建筑行业PE估值位居各一级行业第29位,高于银行行业。PB估值位居各一级行业第28位,高于银行、房地产行业。当前行业市盈率(TTM)最低前5为中国建筑(4.19)、陕建股份(4.18)、山东路桥(3.98)、*ST广田(2.90)、*ST天沃(2.15);市净率(MRQ)最低前5为中国交建(0.54)、*ST围海(0.54)、中国建筑(0.53)、中国铁建(0.46)、龙元建设(0