2023年报和2024年一季报报告点评：功率预测业务稳增长，新业务快速延申增长

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 行业应用软件 2024年05月11日 国能日新（301162）2023年报和2024年一季报报告点评 强推 （维持） 功率预测业务稳增长，新业务快速延申增长 目标价：62.2元 当前价：41.81元 事项：  公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%。2024年一季度实现营业收入1.04亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12亿元，同比增长18.71% 评论：  功率预测业务稳增长，并网智能控制、电网新能源管理、创新业务快速增长。2023年营收分业务看，1）新能源发电功率预测业务，实现营业收入2.68亿元，同比增长3.15%，在存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于 2023 年新能源光伏组业务件价格明显下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，下游新能源新增并网装机规模较呈现快速增长，公司净新增电站用户数量达 632 家；2）新能源并网智能控制业务，实现营业收入0.97亿元，同比增长75.81%，公司增强控制类业务新领域布局，在风光储协同控制领域持续突破，提高场站经济效益；3）电网新能源管理系统业务，实现营业收入0.44亿元，同比增长125.10%，针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代，提升不同级别行政单位管理能力和预测能力，提升电网平衡能力；4）创新类产品，实现营业收入0.25亿元，同比增长124.62%，公司持续跟进各省电改进程，丰富电力交易产品功能和适用性，并完善储能产品服务体系，提升储能经济效益，提升虚拟电厂技术能力，加码虚拟电厂运营业务布局。  毛利率略增，人员扩张、激励费用致费用增长。2023年毛利率为67.55%，同比增长0.94pct；净利率为17.95%，同比下降0.58pct；销售、管理、研发费用分别为25.86%、9.43%、19.16%，同比分别-0.07、+1.28、+1.58pct，费用投入增长系公司人员规模扩张及计提股权激励费用，并且研发维持高投入。2024年Q1毛利率为65.25%，同比下降0.13pct；净利率为11.63%，同比下降0.50pct。  把握行业机遇主业持续提升，新兴业务高速发展。公司将把握新能源行业发展机遇，持续提升传统业务新能源发电功率预测业务、并网控制的市场占有率，依托在新能源电源端十余年的研发服务优势并持续探索人工智能大模型等新兴技术，通过技术、产品的持续创新实现产品的提升和产品线延伸。随着我国构建以新能源为主体的新型电力系统发展方针的指导下，深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，加强在电网端、负荷端的产品及服务研发。  投资建议：考虑下游行业景气度不及预期，下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为6.19/8.09/10.23亿元，对应增速分别为35.7%/30.7%/26.5%（原2024-25年预测值6.36/8.19亿元）；归母净利润1.12/1.45/1.84亿元，对应增速分别为33.4%、29.2%、26.8%（原2024-25年预测值1.22/1.62亿元）。参考公司历史估值水平，给予公司2024年55倍PE，对应目标价62.2元，维持“强推”评级。  风险提示: 下游行业政策变动、市场竞争加剧、应收账款延迟或无法收回。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 456 619 809 1,023 同比增速(%) 26.9% 35.7% 30.7% 26.5% 归母净利润(百万) 84 112 145 184 同比增速(%) 25.6% 33.4% 29.2% 26.8% 每股盈利(元) 0.85 1.13 1.46 1.86 市盈率(倍) 49 37 29 23 市净率(倍) 3.9 3.5 3.1 2.7 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2024年5月6日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股) 9,924.97 已上市流通股(万股) 6,055.99 总市值(亿元) 41.50 流通市值(亿元) 25.32 资产负债率(%) 22.42 每股净资产(元) 10.96 12个月内最高/最低价 98.84/30.80 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《国能日新（301162）2022年报点评：功率预测业务稳步增长，新产品多点推进》 2023-04-22 -45%-13%18%49%23/0523/0723/0923/1224/0224/052023-05-08~2024-05-06国能日新沪深300华创证券研究所 国能日新（301162）2023年报和2024年一季报报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 731 785 846 934 营业总收入 456 619 809 1,023 应收票据 14 22 35 40 营业成本 148 197 257 327 应收账款 284 369 488 624 税金及附加 4 5 6 8 预付账款 5 4 6 8 销售费用 118 155 194 235 存货 84 122 160 203 管理费用 43 59 74 90 合同资产 11 11 15 20 研发费用 87 125 167 215 其他流动资产 30 38 40 50 财务费用 -9 -4 -5 -6 流动资产合计 1,159 1,351 1,591 1,878 信用减值损失 -11 -11 -11 -11 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 0 长期股权投资 77 77 77 77 公允价值变动收益 7 7 7 7 固定资产 19 11 10 12 投资收益 9 15 15 15 在建工程 13 26 39 52 其他收益 13 18 18 18 无形资产 1 1 2 2 营业利润 83 111 144 182 其他非流动资产 130 130 131 132 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 240 245 259 275 营业外支出 0 0 0 0 资产合计 1,399 1,597 1,850 2,153 利润总额 83 111 144 183 短期借款 0 0 0 0 所得税 2 2 3 3 应付票据 33 25 40 64 净利润 82 109 141 179 应付账款 100 147 186 223 少数股东损益 -2 -3 -4 -5 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 84 112 145 184 合同负债 82 111 145 183 NOPLAT 73 106 137 174 其他应付款 5 5 5 5 EPS(摊薄)（元） 0.85 1.13 1.46 1.86 一年内到期的非流动负债 16 16 16 16 其他流动负债 58 78 101 125 主要财务比率 流动负债合计 293 381 492 615 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 26.9% 35.7% 30.7% 26.5% 其他非流动负债 32 32 32 32 EBIT增长率 33.2% 45.0% 29.5% 27.1% 非流动负债合计 32 32 32 32 归母净利润增长率 25.6% 33.4% 29.2% 26.8% 负债合计 325 413 524 648 获利能力 归属母公司所有者权益 1,072 1,185 1,330 1,514 毛利率 67.6% 68.2% 68.2% 68.0% 少数股东权益 1 -1 -5 -9 净利率 18.0% 17.7% 17.5% 17.5% 所有者权益合计 1,073 1,183 1,325 1,506 ROE 7.9% 9.5% 10.9% 12.2% 负债和股东权益 1,399 1,597 1,850 2,153 ROIC 8.1% 10.5% 11.9% 13.1% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 23.3% 25.9% 28.4% 30.1% 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 4.5% 4.0% 3.6% 3.2% 经营活动现金流 67 39 52 79 流动比率 3.9 3.5 3.2 3.1 现金收益 78 112 141 178 速动比率 3.7 3.2 2.9 2.7 存货影响 -3 -38 -37 -43 营运能力 经营性应收影响 -62 -92 -134 -142 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.5 经营性应付影响 32 39 55 60 应收账款周转天数 200 190 191 196 其他影响 23 19 28 26 应付账款周转天数 206 226 233 225 投资活动现金流 -96 -11 -17 -20 存货周转天数 200 189 197 200 资本支出 -27 -11 -17 -20 每股指标(元) 股权投资 -41 0 0 0 每股收益 0.85 1.13 1.46 1.86 其他长期资产变化 -28 0 0 0 每股经营现金流 0.68 0.39 0.53 0.80 融资活动现金流 -45 26 27 28 每股净资产 10.80 11.94 13.40 15.26 借款增加 12 0 0 0 估值比率 股利及利息支付 -39 0 0 -1 P/E 49 37 29 23 股东融资 1 1 1 1 P/B 4 4 3 3 其他影响 -19 26 26 27 EV/EBITDA 53 37 29 23 资料来源：公司公告，华创证券预测 国能日新（301162）2023年报和2024年一季报报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 国能日新（301162）2023年报和2024年一季报报告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-632