AA级四川城投利差收窄幅度最大

2024年5月12日 证券研究报告/固定收益周报 投资要点 分析师：肖雨执业证书编号：S0740520110001电话：Email：xiaoyu@zts.com.cn分析师：赖逸儒执业证书编号：S0740523060004电话：Email：laiyr01@zts.com.cn 城投债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别收窄5.9bp、6.1bp和7.6bp，分处0%、0%和0%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA级城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为辽宁；AA+级城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为青海；AA级城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为四川。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄6.5bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为区县级，收窄7.2bp；各行政级别AA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄9.5bp。截至2024年5月10日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为60.4bp、41.7bp和25.4bp，相较上周分别收窄2.3bp、5.0bp和4.6bp。 产业债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别收窄4.9bp、6.3bp和5.2bp，分处0%、0%和0%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。申万一级行业中，AAA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为国防军工，收窄6.2bp，收窄幅度最小的为电子，收窄2.5bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为电气设备，走阔0.2bp，收窄幅度最大为机械设备，收窄10.2bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为机械设备，走阔14.6bp，收窄幅度最大为采掘，收窄16.8bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为高低压设备，收窄13.4bp，收窄幅度最小的为医疗服务，收窄0.5bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为金属非金属新材料，走阔4.1bp，收窄幅度最大为石油化工，收窄48.1bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为专用设备，走阔14.6bp，收窄幅度最大为煤炭开采，收窄16.8bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄9.4bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄4.8bp；AA+级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄11.1bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄6.7bp；AA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为中央国有企业，收窄5.6bp，收窄幅度最小的为民营企业，收窄3.8bp。截至2024年5月10日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为41.3bp、47.5bp和51.3bp，相较上周分别收窄4.9bp、4.4bp和4.8bp。 金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄3.58bp，证券公司次级债利差收窄7.49bp，保险公司资本补充债券利差收窄6.83bp。分主体评级看，本周AAA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为24.6bp、34.2bp、38.7bp。其中，商业银行二级资本债利差收窄2.5bp，证券公司次级债利差收窄7.5bp，保险公司资本补充债券利差收窄6.4bp。AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为87.9bp、68.8bp、165.5bp；其中，商业银行二级资本债收窄5.2bp，证券公司次级债利差收窄6.8bp，保险公司资本补充债券利差收窄8.2bp。隐含评级方面，本周AAA-级商业银行二级资本债利差收窄1.1bp，商业银行永续债利差收窄2.9bp，证券公司次级债利差收窄6.6bp，证券公司永续债利差收窄6.6bp。AA+级商业银行二级资本债利差收窄3.3bp，商业银行永续债利差收窄4.2bp，证券公司次级债利差收窄8.8bp，证券公司永续债利差收窄3.9bp，保险公司资本补充债券利差收窄5.7bp。AA级商业银行二级资本债收窄4.8bp，商业银行永续债利差收窄4.2bp，证券公司次级债利差收窄7.2bp，保险公司资本补充债券利差收窄6.6bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率下行7.6bp，保险公司资本补充债券收益率下行7.7bp。 风险提示：数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。 内容目录 一、城投债利差周度跟踪....................................................................................- 3 -二、产业债利差周度跟踪....................................................................................- 5 -三、金融债利差周度跟踪....................................................................................- 8 - 一、城投债利差周度跟踪 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 二、产业债利差周度跟踪 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 三、金融债利差周度跟踪 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 风险提示：数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。