海外周报：关注海外中国资产的季报数据，小票弹性大

本期观点&投资建议：1）便宜才是硬道理&外资跷跷板效应，受美国近期经济指标和汇率影响，部分美元外溢到中国资产洼地，站在全球资产配置的角度来看，中国资产具有很高的性价比；多家外资行上调中国资产评级。2）资产环境边际改善&底层风险逐渐改善&股东回报率上升，中美关系等国际环境因素已经反应充分，在新国九条及地产政策变化的背景下，海外中国资产的收益率可预期性显著增强。投资建议：1）港股互联网白马：腾讯、快手、美团和哔哩，在通的“流通品”标的；2）交易所等工具型资产：香港交易所、富途控股&老虎证券；3）稳态型标的：推荐携程集团，建议关注中航信、腾讯音乐。4）持续推荐教培和途虎：推荐新东方&途虎，建议关注GOTU、TAL、学大教育&卓越等，同时建议关注港股高教板块。5）另外同道猎聘（在线招聘）、万物新生（爱回收，二手交易平台）等账面现金充裕的市值小票值得重点关注。6）建议关注极兔和叮咚买菜。 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化，据GBTA（全球商务旅行协会）预计，中国商旅市场有望于2024年超过2019年水平；继续推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate更高且有望带来增量。2）K12教培：全国各地“双减”专项行动持续进行，延续支持合规、打击违法的监管态度，并加快推进非学科类培训机构审批和全纳监管。从近期重点公司财报看，行业发展保持较好趋势，看好合规龙头公司持续提升市场份额。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：2024年”618”淘宝和京东跨店满减活动均为满300减50，5月20日晚8点直接售卖，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎宣布途虎工场店数量突破6000家，持续领跑汽服连锁门店数量。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：舒宝国际集团有限公司；②美股：联合索维尔国际集团、沃氪医疗科技集团有限公司；2）本周获备案通知书：①港股：0家；②美股：0家。3）成功上市：①港股：暂无；②美股：极氪。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周 （2024.5.6-5.10， 下文同 ） 恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+2.65%/-0.17%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：世茂集团（+74.55%）、华南城（+64.80%）、京基金融国际（+33.77%）、力劲科技（+30.29%）、泉峰控股（+29.69%）；跌幅Top5分别是：Keep（-15.59%）、沧港铁路（-11.83%）、艾迪康控股（-11.80%）、鸿腾精密科技（-11.36%）、健世科技-B（-11.01%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计跌幅分别为+1.84%/-1.91%。中概标的中，涨幅Top5分别为知乎（+472.27%）、普普文化（+78.75%）、烯石电车新材料（+67.11%）、海川证券（+55.46%）、e家快服（+50.23%）；跌幅Top5分别是：天成金汇（-28.68%）、盟云全息（-25.76%）、安博教育（-21.08%）、金生游乐（-20.90%）、东方文化（-20.63%） 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）税收收入增加，美国4月预算盈余达到2100亿美元。得益于税收收入增加，美国政府4月份的预算盈余高于去年同期，但更高的偿债成本继续构成主要拖累。个人所得税申报截止的4月当月预算盈余为2,100美元，同比增长19%。本财年迄今为止的七个月，预算赤字报8，550美元，同比下降8%。一位财政部官员表示，4月份收入得益于受自然灾害影响的些纳税人的申报截止日期从2023财年开始调整。与此同时，美国未偿债务的利息负担仍是支出增加的关键驱动因素。截至4月的本财年前七个月的利息成本为6,240美元，比2023年猛增36%。联储旨在抑制高通胀的激进加息行 动推高了债务成本，增加了美国的预算负担。（新华财经） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：舒宝国际集团有限公司；②美股：联合索维尔国际集团、沃氪医疗科技集团有限公司。 2）本周获备案通知书：①港股：0家；②美股：0家。 3）成功上市：①港股：暂无；②美股：极氪。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.5.6-5.10），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+0.69%/-0.60%，较恒生指数-1.95pct/-3.24pct。 重点关注个股涨跌幅表现：携程集团-S（+4.57%）、Tims中国（+2.70%）、达势股份（+0.34%）、百胜中国（0.00%）、特海国际（-1.82%）、瑞幸咖啡（-5.18%）、茶百道（-9.97%）。 图9：相关行业指数表现（5.6-5.10） 图10：重点个股的涨跌幅（5.6-5.10） 行业重要公告： 百胜中国（9987HK）：5月1日，根据2022年长期激励计划，向2名附属公司雇员（非高级管理层）授予2779股限制性股票位，承授人无须就限制性股票位项下可予发行的本公司普通股股份（“股份”）支付任何购买价。 行业重大事件&跟踪： 1）“五一”假期超800万人次出入境。今年“五一”假期全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，较去年“五一”同期增长35.1%。其中，内地居民出入境476.8万人次，较去年同期增长38%；港澳台居民出入境291.9万人次，较去年同期增长20.8%；外国人出入境77.9万人次，较去年同期增长98.7%。（国家移民管理局） 2）2024年“五一”假期国内旅游出游2.95亿人次。据文化和旅游部数据中心测算，五一全国国内旅游出游合计2.95人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 3）“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%。据商务部商务大数据监测，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期（2023年4月29日至5月3日）增长6.8%。（新华社） 4）外交部：中方延长12国短期来华免签政策。5月7日，外交部发言人林剑表示，为进一步促进中外人员往来，中方决定延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12个国家免签政策，至2025年12月31日，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过十五天，可免办签证入境。 5）携程业务部门核心管理层变化：4月，携程CEO孙洁通过内部邮件宣布：任命陈瑞亮为旅游事业群CEO，向王肖璠汇报；任命肖媛为大住宿群事业群CEO，向熊星汇报；江浩担任旅游事业群董事长；陈瑞亮担任大住宿事业群董事长。（环球旅讯） 6）中国商旅市场有望于2024年超过2019年水平：GBTA（全球商务旅行协会）预计，中国商旅市场有望于2024年超过2019年水平。企业调研也显示，超六成企业表示2024年企业国内差旅预算会增加，国际差旅预算同样不落后。亚太地区和欧洲仍为我国企业差旅出境的主要目的地区域，其中签证便捷的东南亚居首位。（携程黑板报） 7）Tims天好中国调整部分食品价格。近日，Tim Hortons中国在本月对招牌贝果进行提价，品涨幅在1到2元之间。对此，Tims天好中国确认，对部分食品定价进行了调整。调价原因是公司对运营成本等多方面因素进行综合评估和考量后决定的。（财经网、小食代） 8）K COFFEE一季度实现门店和销量双增长：“K COFFEE”门店数量在今年一季度成功超过200家。同时，在一季度的三个月内，“KCOFFEE”门店共售出5000万杯咖啡，销量同比增长30%。在门店数量和销售数量的同步增长下，百胜集团对于“K COFFEE”的进一步扩张展现出了乐观态度——计划到2024年底在中国开设300家“K COFFEE”门店，重点是中国的低线城市。（咖啡金融网） 9）挪瓦咖啡开出中国澳门旗舰店：继中国澳门首店后，挪瓦咖啡中国澳门旗舰店将进驻当地金银岛，该门店将在5月15日至19日举行买一送一活动。 （小食代） 10）上海咖啡门店超9500家：上海市文化创意产业促进会、虹桥国际咖啡港、上海交通大学文化创新与青年发展研究院、美团、饿了么联合发布《2024中国城市咖啡发展报告》，报告显示，去年中国咖啡产业规模达到2654元，近三年年均复合增长率达17.14%，预计今年将增至3133元。人均年饮用数16.74杯，较2016年人均年饮用数9杯的数据近乎翻倍。2023年，上海咖啡门店数总计9553家，较去年增加1023家，外资咖啡企业数量2056家，门店总数、外资咖啡企业数继续领跑全国（广州、京、深圳、成都分列2-5位）。（澎湃） 2.1.2教育 本周中国教育指数涨-0.34%，跑输沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为宇华教育（+11.11%）、中教控股（+10.74%）、华图山鼎（+8.02%）、思考乐教育（+7.37%）、网易有道（+6.69%）；跌幅TOP5为ST东时（-22.63%）、拓维信息（-12.74%）、竞业达（-6.42%）、佳发教育（-6.08%）、正元智慧（-5.77%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（+4.77%）、好未来（+1.82%）、学大教育（-2.76%）、卓越教育集团（-4.58%）、*ST豆神（-2.30%）、高途（+5.30%）、东方甄选（-4.79%）。公考板块重点个股涨跌幅：中公教育（-3.01%）、粉笔（-0.87%）。 图11：相关行业指数表现（5.6-5.10） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（5.6-5.10） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（5.6-5.10） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（5.6-5.10） 行业重大事件： 1）山西开展教育专项行动，整治暗箱操作、掐尖招生等现象。近日，山西省教育厅印发关于《山西省义务教育阳光招生专项行动（2024）实施方案》的通知，结合山西省实际，全面加强义务教育招生入学管理工作，扎实开展2024年义务教育阳光招生专项行动。《实施方案》明确，山西将通过实施专项行动，全面排查民众反映强烈的突出问题，进一步完善义务教育免试就近和公民同招入学政策、规定、程序、办法。（多鲸） 2）新东方推出教育硬件词典笔，与商务印书馆联合研发。2022年下半年推出词通、背词宝、小书童双语启蒙学习机、口算宝，2023年9月推出“新东方X惠普学习打印机”，2023年底推出《DK儿童百科全书》中文版点读套装。新东方上个财年推出的两款墨水屏词卡（新东方词通和新东方背词宝）年销量超过50万台。近期，新东方宣布与商务印书馆达成战略合作，并正式公布了双方联合研发的首款教育硬件产品——“新东方×商务印书馆词典笔”，售价699元，