油脂油料周报：粕强油弱凸显美豆油低位支撑或现

研究咨询部 粕强油弱凸显美豆油低位支撑或现 ----国信期货油脂油料周报 2024年5月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 研究咨询部 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，前两个交易日，巴西南部南里奥格兰德地区的洪水带来的担忧情绪持续发酵，美豆不断走高，主力合约上破1250整数关口，随着期价的走高，农民销售积极性高涨，市场高位凸显。由于市场预期USDA报告预估24/25年度全球大豆供给逐步宽松，库存可能创五年新高。由于美国降雨持续，这使得美豆产区受旱面积收窄，美豆高位回落。周五美豆油高涨抵消了USDA报告利空的影响。24/25年度美豆库存高于预期和2月论坛预估。全球大豆供给宽松凸显。受此影响，国内豆粕市场也呈现冲高回落的走势。小长假后，连粕市场跳涨，补涨美豆节日期间的涨幅，主力合约不断上试3600整数关口。尽管国内豆粕库存回升，但由于连粕的走高，豆粕现货、基差均有不同程度的走高。周五，由于USDA报告即将出台，多头获利平仓避险，市场高位回落。整体而言，国内豆粕走势略强于美豆，巴西升贴水坚挺给连粕带来的成本支撑明显。市场看涨情绪高涨。 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 美豆 连豆粕 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年5月2日的一周，美国大豆出口检验量为348,654吨，上周为修正后的276,092吨，去年同期为397,791吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到39,122,085吨，同比减少18.3%。上周是同比减少18.4%，两周前同比降低18.2%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的84.6%，上周是达到83.7%。截至2024年5月 2日的一周，美国对中国（大陆地区）装运83,018吨大豆，作为对比，前一周装运9,257吨大豆，2023年同期对华装运大豆 68,517吨。 研究咨询部 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 1、北美市场—北美天气 急剧上升的温度梯度加剧了全国中部持续的恶劣天气，4月30日，堪萨斯州波塔瓦托米县发生EF-3级龙卷风，造成人员死亡。据报道，平原 、中西部或中南部地区每周至少有一场龙卷风，根据初步报告，4月28日和30日以及5月1日、2日和3日有10场或更多龙卷风被编目。雷暴还引发洪水，并在德克萨斯州东部部分地区带来暴雨，降雨量达10英寸或以上。从东部平原到密西西比河谷的更大范围内，降雨量达2至4英寸或更多，这种程度的不稳定降雨延伸到五大湖上游地区和田纳西河谷。相比之下，许多地区几乎没有降雨，包括大西洋沿岸各州、高平原以及西南部的部分地区。周末，强降水开始席卷西北部，据报道，南至加利福尼亚州北部都有大量降雨。北部高平原和西北部部分地区的周平均气温至少比正常温度低5°F，而俄亥俄河谷和五大湖下游地区的局部平均气温比正常温度高出10°F以上。 研究咨询部 1、南美市场—南美天气 洪水摧毁了南里奥格兰德州的大片地区，引发了人们对未收割大豆损失的担忧。总计50至100毫米的降雨量几乎覆盖了整个州，其中大部分降雨量超过200毫米。这场灾难性的大雨以及由此引发的致命洪水可能对未收割的大豆和农场基础设施造成不同程度的破坏。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月2日，大豆和玉米分别收获了76%和83%，目前还没有迹象表明作物受损。中到大雨（25-50毫米或更多）向西延伸到巴拉圭 ，向北延伸到巴拉那南部，在那里晚些时候种植的夏季作物可以受益于额外的水分；根据巴拉那政府的数据，截至4月29日 ，近90%的第二批玉米已经开花，17%种植了小麦。在其他地方，温暖晴朗的天气刺激了大多数其他主要农业地区的作物快速发展，包括巴西中部和东北部的初级玉米和棉花地区（尤其是马托格罗索、巴伊亚和周边地区），那里白天的最高气温通常达到30多摄氏度。与此同时，东北海岸持续有季节性阵雨（10-50毫米），增加了甘蔗和其他地区种植作物的水分。 凉爽、干燥的天气主导了阿根廷中部，支持了夏季谷物和油籽的干燥和收获。除了几场分散的小阵雨（大于5毫米）外，从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向北经过科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯西部，几乎没有降雨。每周平均温度比正常温度低1至2°C有助于干燥过程，尤其是在南部生产地区，那里的夜间最低温度降至-2°C。与此同时，局部大雨（10-50毫米，局部超过100毫米 ）阻碍了东北部（科连特斯及其周边地区）的实地调查 ，包括棉花收割。季节性的干燥条件有利于西北部的实地调查，那里白天的最高温度在20多摄氏度和30多摄氏度之间。根据阿根廷政府的数据，截至5月2日，玉米和大豆分别收获了25%和34%，棉花收获了15%。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、自4月底以来，巴西南里奥格兰德州遭遇暴雨，引发该州历史上最严重的洪水之一，部分地区最近几天降雨量超过100毫米。塞拉高查地区的水坝溃决，导致该州300多个城市受到影响。截至周一，洪水已造成80多人死亡，该州还发生多处山体滑坡、基础设施受损、河流泛滥和道路堵塞。该州州长将当前洪水描述为南里奥格兰德州有史以来面临的最大悲剧。南里奥格兰德州是巴西第二号大豆主产州，第六大玉米产区，还是巴西第三大鸡肉和猪肉生产州。目前还很难确定南里奥格兰德州洪水和暴雨对大豆收成的全面影响。初步估计预计产量损失100到200万吨，但是许多地区仍被洪水淹没，预计未来几天全州将持续降雨。航运数据显示，2023年巴西谷物贸易商从里奥格兰德港出口了约1040万吨大豆，使其成为该国第四大大豆出口港。去年里奥格兰德港口装运出口约360万吨豆粕，仅仅低于桑托斯和帕拉纳瓜港。 2、经纪商斯通艾克斯（StoneX）表示，由于种植面积低于预期，加上受到干旱的影响，巴拉圭大豆产量估计为979万吨，其中包括两季大豆产量。 3、在经过近期上涨至三个多月高点后，美国农户加快逢高沽售。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1320万吨，比4月份出口量降低约20万吨，比去年同期的1443万吨减少8.5%左右。如果预测成为现实，今年头5个月的大豆出口量将达到5203万吨，高于去年同期的5141万吨。 5、ABIOVE预计2024年巴西大豆产量将达到1.539亿/吨，比4月16日的预测值高出10万吨。 6、中国海关总署周四数据显示，今年4月份中国大豆进口量为857.2万吨，比3月份的554万吨增长54.69%，比去年4月份提高18.04%。 7、俄罗斯水文气象中心介绍，5月初俄罗斯西部地区的气温“已经回到近一个月前的水平”。5月8日至12日，北极气团将继续进入俄罗斯欧洲境内，寒冷天气持续，气温比平均值低5到10摄氏度，大部分地区夜间和早晨的气温只有零下2到7度。俄罗斯国际文传电讯社采访的专家表示，本月俄罗斯欧洲部分地区出现霜冻，对未来农作物收成构成严重威胁。 8、USDA干旱报告：截至5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。 9、USDA5月报告，美豆2023/24年度平衡表未作调整，维持3.4亿蒲的结转库存不变。2024/25年度新作方面，供应方面，种植面积使用3月底种植意向报告数据，8650万英亩；单产仍使用 52蒲/英亩的趋势单产；产量为44.5亿蒲。需求方面，压榨为24.25亿蒲；出口为18.25亿蒲。结转库存为4.45亿蒲，高于市场预估的4.31亿蒲。 南美方面，巴西2023/24年度产量由1.55亿吨下调至1.54亿吨，高于市场平均预期的1.52亿吨。近期南里奥格兰德降水过多导致的影响USDA未做调整。阿根廷2023/24年度则维持5000万吨的预估不变。2024/25年度巴西产量预估为1.69亿吨，阿根廷产量预估为5100万吨，但距离2024/25年度的时间较远，对价格的影响有限。 全球方面，2023/24年度结转库存由1.1422亿吨下调至1.1178亿吨。2024/25年度结转库存为1.285亿吨，全球大豆供给明显宽松。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 780 770 760 750 740 730 720 710 700 24/01/02 24/01/16 24/04/09 690 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/23 24/05/07 23/01/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/03/03 24/05/03 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为722万吨，上周同期为730万吨。本周现货榨利、盘面榨利均处于盈利中 ，因下游产品走势明显强于外盘。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 150 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 豆:近月 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4319元/吨（CNF升贴水207美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4174元/吨（CNF升贴水158美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10