【研报摘要】
国内经济复苏动能有待进一步提升，美国初请失业金人数超预期，贵金属价格受到支撑，有望上行至新高度。美国经济韧性边际转弱，实际利率趋势性下行，美元信用持续弱化，这些因素共同推动贵金属价格。同时，在全球去全球化背景下，美元信用的持续弱化也将支撑贵金属价格。
大宗金属方面，四月全球制造业PMI边际走弱，库存周期见底背景下，全球经济复苏趋势有望延续。基本金属，尤其是铜和铝，预计将在供给瓶颈下迎来新一轮景气周期，2024年的投资表现值得期待。
行情回顾：
- 大宗价格涨跌互现：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍的周涨幅分别为1.3%、-1.2%、0.3%、1.3%、0.3%、-0.9%，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍的周涨幅分别为-1.5%、0.7%、4.1%、0.9%、3.1%、1.1%。
- 贵金属价格表现：COMEX黄金收于2375.00美元/盎司，环比上涨2.88%，SHFE黄金收于561.40元/克，环比上涨2.17%。
- 有色行业指数：申万有色金属指数收于4,845.34点，环比上涨4.17%，跑赢上证综指2.57个百分点。
宏观“三因素”总结：
- 国内复苏动能：4月CPI同比0.3%，PPI同比-2.5%，M0、M1和M2同比分别为10.8%、-1.4%和7.2%，社融规模当月值为-1,987亿元，社融规模存量同比8.3%。
- 美国经济状况：4月失业率3.9%，4月新增非农就业人数为17.5万人，ISM制造业与服务业PMI均有所回落。
- 欧元区经济动态：4月制造业PMI回落至45.7，服务业PMI升至53.3。
- 全球制造业景气度：4月全球制造业PMI为50.3，环比下降0.3。
贵金属分析：
- 美联储降息预期：9月降息预期升温，支撑金价上涨。
- ETF持仓与持仓结构：黄金ETF持仓环比减少，中国央行继续增持黄金。
- 金银比：金银比延续修复趋势，反映白银供需关系持续趋紧。
大宗金属分析：
- 铝：供需紧平衡及成本上涨助推铝价偏强。
- 铜：电解铜社库未去化，但期铜持续强势。
- 锌：国内外乐观情绪延续，锌价高位震荡。
- 钢铁：地产利好政策持续发力，黑色价格窄幅震荡。
市场表现：
- 股市行情：美股、A股整体回升，有色板块涨幅居前。
- 贵金属：美联储降息预期支撑金价上涨。
- 大宗金属：基本金属价格涨跌互现，铜和铝预计将持续强势。
风险提示：包括宏观波动、政策变动、市场预期偏差等潜在风险。
这份研报总结了近期市场的主要动态，重点关注了贵金属和大宗金属的价格走势，以及宏观经济因素对市场的影响。通过对各类数据的分析，提出了对未来市场走势的判断，并提供了风险提示，旨在为投资者提供决策参考。
