广发计算机刘雪峰团队周报0512行业如期进入震荡区间个股重于行业

核心观点：1、前期我们预判计算机行业会经历一段震荡时期，而上一周的表现比我们预期的还略弱一些，一是财报；二是行业反弹提前，削弱了估值吸引力。2、中短期计算机行业的驱动力方面有以下典型挑战：(1)中短期成长缺少变化较大的行业性主线 和主题;(2)关注度相对较高的国产AI算力等主题仍可能在信息不【广发计算机刘雪峰团队|周报0512：行业如期进入震荡区间、个股重于行业】 核心观点：1、前期我们预判计算机行业会经历一段震荡时期，而上一周的表现比我们预期的还略弱一些，一是财报；二是行业反弹提前，削弱了估值吸引力。2、中短期计算机行业的驱动力方面有以下典型挑战：(1)中短期成长缺少变化较大的行业性主线 和主题;(2)关注度相对较高的国产AI算力等主题仍可能在信息不透明的大环境下出现短期波动因素;(3)工业软件和智能汽车等部分需要明确财务数据改善以推动;(4)风险偏好对于预期差 较大的潜在机会相对钝感。 3、当前观点：(1)行业层面，缺少驱动力和相对优势基础，短期仍是震荡消化为主;(2)重视个股，我们维持基于成长性、相对估值和预期差进行评估分析的基本判断不变。 金融IT领域的顶点软件：1、关于行业β：IT支出占比分别达1/3的物理基础设施、ITservice自23年后呈下降趋势，因此IT支出占比只有10%的业务类软件支出压力不会很大，而该项恰好也有信创的紧迫性，因此在行业之外的结构性机会仍然存在。 2、关于个股α：(1)顶点软件的新一代核心交易系统若是在头部券商的切换平替中率先落地，将 会有很强的示范效应，且顶点软件市场份额占比较低，其份额的上升是大概率趋势，中信之后能否短期夺取其他头部券商客户值得关注；(2)核心交易系统类的金融IT系统粘性较强，且一代产品可持 续十年以上，故而后续潜在新客户订单的落地即已经可以通过锁定长期收益而形成公司股价的催化;(3)顶点软件营业收入主要来自证券行业，而非基金保险等，因此后者降管理费等对其影响很小。 工具软件类的中望软件：1、当前状态类似2018年下半年的中科创达，我们从相关产品的研发规律判断在25Q1左右可以取得从量变到质变的突破，节点类似2019年初中科创达突破智能汽车操作系统;2、从股价驱动的角度看，今年Q3或许会有催化。 这和其3D设计工具的产业格局变化有较大关系，我们预计在三季度会有一些更为突出的变化，这会比其在24Q1左右产品的进一步突破提前预热。 主要领域和相关公司：1.企业云服务的金蝶国际和税友股份；2.智能制造的赛意信息和宝信软件；3.能源/电力信息化的国能日新；4.智能汽车的德赛西威和道通科技，关注经纬恒润；5.AI 教育2C标的佳发教育；6.金融IT的顶点软件、同花顺；7.医疗IT的卫宁健康和嘉和美康 。 风险提示：非产品类的大部分传统业务公司和ToG大部分领域的需求仍不乐观；估值空间提升驱动基础薄弱；风险偏好较弱