造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周成品纸价格均有下降

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 造纸轻工行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨3.69%，跑赢大盘1.97pct；造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘2.17pct。本周沪深300指数上涨1.72%，轻工制造(申万)指数上涨3.69%，跑赢沪深300指数1.97pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行业中，造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘2.17pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.55%、4.53%、3.89%、0.41%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价基本维稳，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）基本维稳；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨58元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨；2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%；（3）本周溶解浆价格维稳。 ⚫ 本周成品纸价格均有下降。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌15元/吨，铜版纸价格下跌40元/吨，白卡纸价格下跌19元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价分别下跌17元/吨、7元/吨。 ⚫ 本周成品纸盈利水平均有下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约8-40元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约30-63元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约14-25元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约7-10元/吨。 ⚫ 机制纸及纸板2024年1-3月进口量累计同比增长19.6%。（1）机制纸及纸板2024年1-3月累计产量3635万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.8%，较2023年底增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-3月累计同比增加19.6%；出口量方面，1-3月累计同比增加18.1%。 ⚫ 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024年05月11日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 本周纸浆现货价格均有提涨：——造纸产业链数据每周速递（2024/05/04） 2024-05-04 5月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价分别提涨30、40美元/吨：——造纸产业链数据每周速递（2024/04/27） 2024-04-28 2024年3月大多小家电品类出口金额同比下降：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/04/27） 2024-04-28 本周成品纸价格均有下降 ——造纸产业链数据每周速递（2024/05/11） 看好（维持） 造纸轻工行业行业周报 —— 本周成品纸价格均有下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾（2024/05/06-2024/05/12） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：本周成品纸价格均有下降 ............................................. 5 2.1原材料：本周国废到厂价基本维稳，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格上涨；溶解浆价格维稳 ....................................................................................................... 6 2.2成品纸：本周成品纸价格均有下降 ............................................................................... 7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平均有下降 ..................................................................... 8 2.4 机制纸及纸板2024年1-3月进口量累计同比增长19.6%............................................. 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 造纸轻工行业行业周报 —— 本周成品纸价格均有下降 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.69%，造纸子板块上涨3.89% ............................................. 4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位 ................................................................... 4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块 .......... 4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨（更新日期2024/05/12，双周更新） ................................................................................................................................... 6 图5：本周国废到厂均价（不含税）基本维稳（更新日期2024/05/12） ...................................... 6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/05/12） ...................................... 7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨58元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨（更新日期2024/05/12） ............................................................................................................. 7 图8：2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%（更新日期2024/03/31） ................................................................................................................................ 7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌152元/吨 （更新日期2024/05/12） ........................................................................................................................... 7 图10：本周双胶纸市场均价下跌15元/吨（更新日期2024/05/12） ............................................ 8 图11：本周铜版纸市场均价下跌40元/吨（更新日期2024/05/12） ............................................ 8 图12：本周白卡纸市场均价下跌19元/吨（更新日期2024/05/12） ............................................ 8 图13：本周高档箱板纸出厂均价下跌17元/吨，低档箱板纸出厂均价下跌7元/吨（更新日期2024/05/12） ................................................................................................................................ 8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约8-40元/吨（更新日期2024/05/12） .......................... 9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约30-63元/吨（更新日期2024/05/12） ........................ 9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约14-25元/吨（更新日期2024/05/12） ........................ 9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约7-10元/吨（更新日期2024/05/12） ................... 9 图18：2024年1-3月机制纸及纸板产量累计同比增长13.3% ................................................... 10 图19：剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长6.8%，较2023年底增长2.7% ................................................................................................... 10 图20：2024年1-3月纸及纸板当月进口量累计同比增长约19.6% ............................................ 10 图21：2024年1-3月纸及纸板当月出口量累计同比增长18.1% ................................................ 10 表 1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/10） ...................................................