造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周成品纸价格均有下降

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周成品纸价格均有下降 ——造纸产业链数据每周速递（2024/05/11） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年05月11日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨3.69%，跑赢大盘1.97pct；造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘2.17pct。本周沪深300指数上涨1.72%，轻工制造(申万)指数上涨3.69%，跑赢沪深300指数1.97pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行 业中，造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘2.17pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.55%、4.53%、3.89%、0.41%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价基本维稳，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格上 涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）基本维稳；美废、欧废、日 废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨58元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨；2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周成品纸价格均有下降。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌15元/吨，铜版纸价格下跌40元/吨，白卡纸价格下跌19元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价分别下跌17元/吨、7元/吨。 本周成品纸盈利水平均有下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约8-40元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约30-63元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约14-25元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约7-10元/吨。 机制纸及纸板2024年1-3月进口量累计同比增长19.6%。（1）机制纸及纸板2024年1-3月累计产量3635万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.8%，较2023年底增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-3月累计同比增加19.6%；出口量方面，1-3月累计同比增加18.1%。 投资建议与投资标的 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周纸浆现货价格均有提涨：——造纸产 2024-05-04 业链数据每周速递（2024/05/04）5月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价分别提 2024-04-28 涨30、40美元/吨：——造纸产业链数据每周速递（2024/04/27）2024年3月大多小家电品类出口金额同比 2024-04-28 下降：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/04/27） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/05/06-2024/05/12）4 2、产业链数据跟踪：本周成品纸价格均有下降5 2.1原材料：本周国废到厂价基本维稳，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格上涨；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周成品纸价格均有下降7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平均有下降8 2.4机制纸及纸板2024年1-3月进口量累计同比增长19.6%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.69%，造纸子板块上涨3.89%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-10美元/吨（更新日期2024/05/12，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）基本维稳（更新日期2024/05/12）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/05/12）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨58元/吨、针叶木浆现货价格上涨35元/吨 （更新日期2024/05/12）7 图8：2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%（更新日期2024/03/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌152元/吨（更新日期2024/05/12）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌15元/吨（更新日期2024/05/12）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌40元/吨（更新日期2024/05/12）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌19元/吨（更新日期2024/05/12）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价下跌17元/吨，低档箱板纸出厂均价下跌7元/吨（更新日期 2024/05/12）................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约8-40元/吨（更新日期2024/05/12）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约30-63元/吨（更新日期2024/05/12）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约14-25元/吨（更新日期2024/05/12）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约7-10元/吨（更新日期2024/05/12）9 图18：2024年1-3月机制纸及纸板产量累计同比增长13.3%10 图19：剔除价格因素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.8%，较2023年底增长2.7%10 图20：2024年1-3月纸及纸板当月进口量累计同比增长约19.6%10 图21：2024年1-3月纸及纸板当月出口量累计同比增长18.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/10）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/05/10）5 1、行情回顾（2024/05/06-2024/05/12） 本周轻工制造行业指数上涨3.69%，跑赢大盘1.97pct；造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘2.17pct。本周沪深300指数上涨1.72%，轻工制造(申万)指数上涨3.69%，跑赢沪深300指数 1.97pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行业中，造纸子板块上涨3.89%，跑赢大盘 2.17pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.55%、4.53%、3.89%、0.41%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.69%，造纸子板块上涨3.89% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-12 2018-06-14 2018-08-15 2018-10-23 2018-12-21 2019-03-01 2019-05-07 2019-07-08 2019-09-05 2019-11-13 2020-01-14 2020-03-23 2020-05-27 2020-07-29 2020-09-28 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-14 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-27 2021-12-27 2022-03-04 2022-05-11 2022-07-12 2022-09-09 2022-11-17 2023-01-18 2023-03-27 2023-05-31 2023-08-02 2023-10-10 2023-12-08 2024-02-08 2024-04-19 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 农林牧渔国防军工建筑材料房地产有色金属 化工轻工制造交通运输家用电器 综合医药生物电气设备机械设备公用事业建筑装饰食品饮料沪深300非银金融 银行钢铁汽车 纺织服装商业贸易 采掘休闲服务 电子传媒通信计算机 0% -1% -2% -3% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 沪深300 轻工制造造纸 包装印刷 家具文娱用品 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周成品纸价格均有下降 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/10） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 228 2.2% 2.2% 15.2% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 178 2.9% 2.9% 24.6% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 183 2.8% 2.8% 23.7% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 203 5.2% 5.2% 24.6% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1438 0.0% 0.0% -10.5% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 740 持平 持平 13.8% 元/吨 5255 -0.1% -0.1% 14.1% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 820 持平 持平 5.1% 元/吨 5823 -0.1% -0.1% 5.4% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5925 1.0% 1.0% 19.1% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6435 0.5% 0.5% 9.8% 2024年3月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 172 - -9.5% 6.9% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 724 0.1% 0.1% -3.5% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5773 -0.3% -0.3% -2.3% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5740 -0.7% -0.7% -3.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4364 -0.4% -0.4% -8.9% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4225 -0.4% -0.4% -3.4% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2785 -0.2% -0.2% -9.4% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2624 0.0% 0.