持续聚焦大家居战略，24Q1业绩稳健增长

好莱客（603898.SH）在2024年第一季度实现了稳健的增长，业绩表现符合市场预期。公司持续聚焦大家居战略，包括拓展产品品类、优化全渠道布局等措施，特别是在橱柜产品、木门产品以及成品配套上的表现稳定增长。

关键数据概览：

• 总市值：截至2024年5月10日，好莱客总市值为2801.55亿人民币。
• 股价表现：2024年5月10日，好莱客股价为9.00元，相比前一个月下跌了约6.7%，前三个月上涨了约10.9%，一年内下跌了约4.4%。
• 增长趋势：从2023年全年至2024年第一季度，好莱客的营业收入同比增长了15.86%，达到4.03亿元，净利润同比增长了5.35%，达到1300万元。
• 渠道拓展：公司深化全渠道管理，大宗业务高速增长，尤其在整装业务方面，规模同比增长超过70%。
• 盈利能力：尽管2023年盈利能力短期承压，但剥离湖北千川后，现金流得到明显改善。2023年经营性净现金流同比增长35.26%。
• 投资建议：好莱客预计2024年至2026年的营业收入将分别增长至24.76亿、27.31亿、29.88亿元，同期净利润也将相应增长至2.46亿、2.75亿、3.04亿元，PE估值分别约为11.4倍、10.2倍、9.2倍。因此，给予好莱客2024年14.52倍PE，目标价为11.46元，并维持买入-A的投资评级。

风险提示：包括原材料价格波动风险、产品需求增长不及预期风险、行业竞争加剧及潜在价格战的风险、季节性波动风险、经营管理风险和产能过剩风险等。

综上所述，好莱客在大家居战略的推动下，展现出稳健的增长潜力，尤其是零售渠道的优化和整装业务的快速成长，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。