钴酸锂出货稳居第一，聚焦高电压产品

厦钨新能：钴酸锂领军者，聚焦高电压产品

业绩概览

• 2023年：公司营收173亿元，同比下降39.79%，归母净利润5.27亿元，同比下降52.93%。
• 2024年第一季度：营收32.99亿元，同比下降8.02%，归母净利润1.11亿元，同比下降3.71%。

核心亮点

钴酸锂市场地位稳固

• 销量领先：2023年，公司钴酸锂销量达到3.46万吨，同比增长4.15%，稳居行业首位。
• 技术优势：公司作为钴酸锂领域的头部企业，通过技术创新引领行业发展，尤其在高电压钴酸锂方面取得突破，解决了材料的高温循环、安全等问题，4.5V以上的钴酸锂产品已批量生产，4.53V产品也已通过多家客户认证。
• 高功率钴酸锂：针对小型无人机等对高能量密度高倍率钴酸锂电芯的需求，公司开发了高电压高倍率钴酸锂，保持了优异的倍率性能和安全性。

三元材料的高电压关键产品

• 新开发产品：Ni6系4.45V高电压三元材料已完成定型，正在量试中，性价比得到提升。
• 高镍三元：Ni8系产品正在进行产线放大验证，Ni9系超高镍三元材料在海外车厂体系认证顺利。
• 无人机领域：针对低空飞行器及无人机开发的高功率高电压三元产品已实现量产，月产销量持续增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.11亿、8.55亿、11.43亿，对应PE分别为25、18、13倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：新能源车需求不及预期。
• 市场增速风险：下游市场增速低于预期。
• 成本风险：原材料价格大幅上涨。
• 竞争加剧：行业竞争加剧。
• 客户拓展风险：客户拓展不及预期。

公司财务状况与展望

• 业绩符合预期：公司费用控制优异，盈利能力稳定。
• 财务预测：预计未来几年营收和净利润将呈现增长态势，盈利能力有望提升。

投资逻辑

• 钴酸锂业务：持续蝉联行业第一，技术优势明显。
• 三元材料：聚焦高电压关键产品，赋能低空经济应用新领域。

结论

厦钨新能在钴酸锂和三元材料领域展现出强大的竞争力和技术实力，特别是在高电压产品上的布局，为其在新能源市场的领先地位提供了坚实基础。随着新产品量产和市场拓展，公司有望持续增长，投资价值凸显。