AIGC第一股敲钟，已实现正向盈利

出门问问（2438.HK）：AIGC龙头与商业化潜力

公司概述与AIGC领导地位

• 创立与发展：出门问问成立于2012年，专注于生成式AI与语音交互技术，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及其他配件。
• 市场份额：按收入计，出门问问在2022年的NLP领域市场份额为1.4%，在AIGC领域市占率为9.0%，均位列第三与第一。
• 收入与盈利增长：2020-2022年间，公司收入稳步增长，2023年微增1.49%至5.1亿元，其中AIGC收入占比提升至23.19%，达到1.2亿元，同比增长195%。自2022年起，公司实现了经调整净利润转正。

AIGC商业化爆发与公司机遇

• 市场前景：中国AIGC市场规模从2020年的1亿元增长至2022年的4亿元，预计到2027年将扩大至326亿元，复合年增长率(CAGR)高达136.3%。
• 竞争优势：作为较早涉足AIGC业务的公司，出门问问有望凭借其先发优势抢占市场，并通过AIGC赋能公司的AI企业解决方案与智能设备业务。

技术核心与飞轮效应

• 序列猴子模型：以“序列猴子”为核心技术，用于生成短视频、社交媒体帖子和营销材料等内容。
• 用户增长与商业成果：序列猴子模型已在多个场景下吸引约86.5万名累计付费用户，自推出以来产生了100多万笔付款。在SuperCLUE 2023年12月的排行榜中，序列猴子排名第八，超越GPT-3.5 Turbo，展现出强大的商业化潜力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为6.3、7.9、10.2亿元，归母净利润分别为-0.06、0.04、0.39亿元。
• 估值与评级：基于以上预测，公司股票具有较大的增长潜力，首次覆盖并给予“增持”评级，考虑到公司规模快速成长和AIGC业务的高增长预期。

风险提示

• 客户流失风险：市场对AIGC产品的接受度存在不确定性，可能导致客户流失。
• 监管风险：人工智能领域的政策法规变动可能影响业务发展。
• 竞争加剧：随着市场关注度提升，竞争压力可能增大。

结论

出门问问作为AIGC领域的先驱者，通过不断的技术创新和市场布局，已经实现了初步的商业化成功，并有望在未来几年内借助AIGC市场的爆发性增长，进一步巩固其市场地位。投资者应关注公司AIGC业务的持续增长潜力及其对整体盈利的贡献，同时也需留意市场风险和竞争环境的变化。